銀行降準(zhǔn)降息政策又來了!
央行18日公告稱，為維護(hù)半年末流動(dòng)性平穩(wěn)，今日以利率招標(biāo)方式開展了1200億元逆回購操作。其中500億元逆回購為7天期限，700億元逆回購為14天期限，14天逆回購中標(biāo)利率為2.35%，較此前下降20個(gè)基點(diǎn)。
自今年2月以來，這是央行首次開展14天期限逆回購，并實(shí)現(xiàn)中標(biāo)利率下行。這也是時(shí)隔2個(gè)月后，央行再次“降息”，前一次為4月份中期借貸便利(MLF)“降息”。
市場(chǎng)分析稱，開展14天期限逆回購，主要為緩解季度末流動(dòng)性趨緊的現(xiàn)象，而進(jìn)行該期限逆回購“降息”，實(shí)際上是對(duì)該期限政策利率的補(bǔ)降，向市場(chǎng)投放流動(dòng)性，也有對(duì)沖近日特別國債招標(biāo)發(fā)行的意圖。
季末現(xiàn)流動(dòng)性趨緊現(xiàn)象
6月為跨季度、跨半年時(shí)點(diǎn)，通常都會(huì)出現(xiàn)季節(jié)性的資金邊際趨緊。進(jìn)入6月中下旬，疊加繳稅因素、債券發(fā)行等因素，對(duì)市場(chǎng)資金面存在一定擾動(dòng)。
“今天做了逆回購是因?yàn)榻诶噬闲休^快，7天資金利率接近政策性利率2.2%的水平，需要做逆回購對(duì)沖。”方正證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家顏色表示，14天逆回購也是因?yàn)榧灸┻M(jìn)行流動(dòng)性管理，防止季末流動(dòng)性趨緊。
事實(shí)上，近幾個(gè)月來，資金利率持續(xù)下行，目前14天資金利率，仍然遠(yuǎn)低于政策操作利率。昨日，上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)方面，14天Shibor已經(jīng)低至1.832%。
目前14天Shibor仍遠(yuǎn)低于2月份水平
受到多重因素影響，進(jìn)入6月中下旬以來，資金利率快速回升，近2個(gè)交易日7天資金利率上行20個(gè)基點(diǎn)左右。顏色表示，14天逆回購利率下調(diào)20bp是補(bǔ)降，因?yàn)閺?月初降20bp的7天逆回購時(shí)候一直沒有做14天逆回購。保持7天和14天的15bp點(diǎn)差。
與此同時(shí)，昨日召開的國常會(huì)提出，進(jìn)一步通過引導(dǎo)貸款利率和債券利率下行等政策，推動(dòng)金融系統(tǒng)讓利。江海證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈慶表示，此次特別提到“債券利率下行”，而進(jìn)行逆回購“降息”，對(duì)于債券利率下行有直接的作用。
特別國債發(fā)行緊鑼密鼓
近期，財(cái)政部安排了三期抗疫特別國債發(fā)行，第一、二期分別于今日招標(biāo)，并于明日分銷完畢，兩期發(fā)行總額共計(jì)1000億元。此前，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)，特別國債發(fā)行的供給壓力，可能對(duì)資金面產(chǎn)生一定影響。
光大證券固收首席分析師張旭認(rèn)為，一開始供給壓力可能使得債券收益率有所上行，央行大概率會(huì)配合債券發(fā)行，營造出相對(duì)寬松的融資環(huán)境，有可能通過降準(zhǔn)等方式向銀行體系提供低成本的長期資金，并將債券收益率控制在合理的水平。
而今日央行開展逆回購?fù)斗帕鲃?dòng)性，可能也是對(duì)沖特別國債的一種方式。顏色認(rèn)為，今天重啟14天逆回購，是因?yàn)榕浜咸貏e國債的發(fā)行，進(jìn)行流動(dòng)性調(diào)節(jié)和配合。
受到“債券利率下行”“降息”等利好消息刺激，截至記者發(fā)稿，國債期貨開盤全線上漲。
短時(shí)間內(nèi)降準(zhǔn)還會(huì)來嗎?
對(duì)于特別國債發(fā)行，此前，市場(chǎng)存在兩種觀點(diǎn)，一種是央行通過開展28天或其他期限的逆回購，滿足短期內(nèi)流動(dòng)性需求，另一種是通過降準(zhǔn)等工具，釋放中長期流動(dòng)性。
此次央行重啟14天期限逆回購，是否意味著，短期內(nèi)降準(zhǔn)概率下降呢?
不少市場(chǎng)人士認(rèn)為，僅依靠逆回購操作釋放流動(dòng)性，也許還不足以補(bǔ)足資金缺口。
昨日召開的國常會(huì)提出，綜合運(yùn)用降準(zhǔn)、再貸款等工具，保持市場(chǎng)流動(dòng)性合理充裕。這使得市場(chǎng)對(duì)于短期內(nèi)再次降準(zhǔn)的預(yù)期升溫。
屈慶認(rèn)為，僅依靠短期的逆回購操作，可能并不足以對(duì)沖特別國債發(fā)行的供給壓力，后期央行仍有可能進(jìn)行降準(zhǔn)，并輔以逆回購操作，調(diào)節(jié)短期內(nèi)的流動(dòng)性。