重組預(yù)案顯示：公司擬向交易方發(fā)行7.92億股，并支付現(xiàn)金約7億元，方案擬定發(fā)行價為5.06元/股。同時，公司擬向不超過10名特定投資者非公開發(fā)行配套募資不超過7.5億元，用于支付本次收購標的資產(chǎn)的現(xiàn)金對價及相關(guān)交易費用。
這意味著，在本次高達47.1億元的交易對價中，將有85.14%的交易通過換股形式實現(xiàn)，交易方對收購?fù)瓿珊蠹蛹邮称饭蓹?quán)升值的期待和信心可見一斑。交易完成后，金槍魚釣將成為公司的全資子公司，而加加食品也進入了“調(diào)味品+金槍魚”的大食品時代。
長期以來，作為一家主營醬油的上市公司，加加食品始終存在利潤率過低的問題。2017年年報顯示，公司當年實現(xiàn)營業(yè)收入18.91億元，扣除非經(jīng)常性損益后，實現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤1.54億元，凈利率為8.14%。雖然2018年一季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入和扣非后凈利潤分別為5.32億元和0.53億元，凈利率提高至9.96%，但與同行相比還是有一定差距。也許是看到這個情況，公司管理層把眼光投向了與醬油堪稱絕配的日料食材金槍魚，于是也就有了此次收購。
在目前中國總體捕撈能力過剩，近海漁業(yè)資源嚴重衰退的環(huán)境下，調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，發(fā)展大洋性漁業(yè)，已成為中國漁業(yè)后續(xù)發(fā)展的主要目標。而由于采用超低溫延繩釣漁船、圍網(wǎng)漁船捕撈金槍魚，具有高投入、高產(chǎn)出的特點，因此很多企業(yè)都通過各種方式介入這一領(lǐng)域。此次加加食品與金槍魚釣的合作，就是一個典型的模板。
金槍魚，是一種大型遠洋性重要商品食用魚，其作為一種營養(yǎng)、健康的現(xiàn)代食品備受推崇，尤其是歐美等發(fā)達國家對其尤為青睞，我們的近鄰日本更是將金槍魚作為日本料理的主要食材。此次加加食品的收購對象金槍魚釣，就長期深耕日本金槍魚市場，是日本市場最大的中國高端金槍魚供應(yīng)商，和日本最大的水產(chǎn)品加工商東洋冷藏已建立了近20年穩(wěn)固的合作關(guān)系且簽訂了長期合作備忘錄，其產(chǎn)品受到極為苛刻的日本市場認可。
而與加加食品達成收購意向，首先對于金槍魚釣從日本市場向國內(nèi)市場的重心轉(zhuǎn)移將起到助力作用。資料顯示，2017年，北上廣深四座一線城市日本料理數(shù)量超過8000家，是數(shù)量最多的單一國外餐飲類別。在所有日式餐廳中，壽司最為風行，在中國的日料市場占有較高份額。壽司、生魚片認可度的提高也將提升中國高端金槍魚的消費量。其次，金槍魚釣一些衍生品的生產(chǎn)開發(fā)也會用到調(diào)味品。而在日本，一些高端醬油也用到金槍魚來發(fā)酵。因此，收購?fù)瓿珊螅p方的優(yōu)勢資源協(xié)同效果會比較明顯。
根據(jù)博思數(shù)據(jù)發(fā)布的《2017—2022年中國金槍魚市場分析與投資前景研究報告》，2012年以來，我國的金槍魚市場規(guī)模一直保持在50億元左右，供求基本平衡。有專業(yè)人士指出：2014年金槍魚已步入上升周期，這個景氣周期至少持續(xù)5年，其產(chǎn)量和產(chǎn)值都會有所上升，而這一點從金槍魚釣公布的2017年年報中也得到驗證。
公告顯示：金槍魚釣2016年、2017年分別實現(xiàn)凈利潤3.33億元和3.44億元。對此，金槍魚釣指出：2017年營收凈利雙增長，主要得益于兩方面因素：一是年度金槍魚市場供銷勢頭良好;二是公司新增金槍魚延繩釣漁船3艘，產(chǎn)能進一步擴大，目前船隊規(guī)模已達31艘，成為中國最大的民營金槍魚超低溫延繩釣船隊，且均得了漁業(yè)捕撈許可證(公海)。據(jù)悉：該類漁船可實現(xiàn)遠洋漁場作業(yè)長達兩至三年時間而無需回國，同時配備超低溫冷凍室及精密的魚群探測技術(shù)，以優(yōu)化漁船捕撈及價值。
顯然，與加加食品的傳統(tǒng)調(diào)味品相比，此次收購?fù)瓿珊螅饦岕~釣的較高利潤率將極大改善加加食品的利潤結(jié)構(gòu)，提升公司的利潤水平。對于這一點，加加食品董秘彭杰直言：“金槍魚釣20年供應(yīng)高端金槍魚市場，業(yè)績穩(wěn)定。基于中國當前金槍魚市場消費的良好前景，金槍魚釣開始國內(nèi)市場布局，其成長性非常好，且與加加重組后，雙方將在魚粉、魚油、金槍魚罐頭等方面進行深加工合作。此次重組成功，將成為加加業(yè)績增長的突破口。”
尤為值得一提的是，在此次收購中，金槍魚釣對加加食品的業(yè)績承諾是：2018年、2019 年、2020年連續(xù)三年的扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤分別不低于3.5億元、4億元和4.5億元。考慮到金槍魚釣2017年已實現(xiàn)3.44億元的凈利潤，再加之金槍魚所處的景氣周期，其實現(xiàn)上述業(yè)績承諾應(yīng)該難度并不大。這意味著一旦2018年加加食品完成對金槍魚釣的并表，其2018年將新增至少3.44億元的凈利潤，這無疑也將讓加加食品的股價享受到更高的估值。
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