新規(guī)出臺，自己投資的老產品怎么辦?

從資管新規(guī)征求意見稿發(fā)布以來，有相當多一部分投資者就開始擔心，新規(guī)出臺之后，自己投資的老產品怎么辦?會不會因為不符合規(guī)定，而“竹籃打水一場空”?

針對大家的疑惑，實際上新規(guī)當中明確做出了安排：對于“新老產品”設置的過渡期，從征求意見稿當中的2019年6月30日延長為正式《意見》當中的2020年底。

可以說，這一過渡期的延長，屬于正面超出預期的調整。中國人民銀行有關負責人在解釋這一調整的原因時表示：“考慮到存量資管產品期限、市場規(guī)模及其所投資資產的期限和規(guī)模等問題，此次正式發(fā)布的意見提出按照‘新老劃斷’原則設置過渡期到2020年底，而對提前完成整改的機構，會給予適當監(jiān)管激勵。”

中行投行與資管部副總經理王衛(wèi)東就表示，從邏輯上來講，資管新規(guī)并沒有改變債市、股市的運行規(guī)則，而資管業(yè)務本身有一個存量，因此資金的供需情況也不會馬上出現(xiàn)變化。在過渡期內，流量還會繼續(xù)存在，符合新規(guī)的業(yè)務也會很快的推出來。

因此，整體上市場對新規(guī)的預期已經比較充分，不會有特別大的變動，而過渡期的延長給了市場更好的緩沖。這一調整表明，監(jiān)管層力保市場平穩(wěn)，給予金融機構充足的調整和轉型時間，這對A股市場無疑形成了短期利好。因此，分析人士普遍認為，隨著新規(guī)的落地，股市在短期內的表現(xiàn)非常值得期待。

打破剛性兌付：別了，保本理財!

很多老百姓都是銀行理財的“忠實粉絲”，主要原因就是保本保收益、收益還比存款利息高。但新實施的資管新規(guī)當中明確規(guī)定：

金融機構應當加強投資者教育，不斷提高投資者的金融知識水平和風險意識，向投資者傳遞“賣者盡責、買者自負”的理念，打破剛性兌付。

金融機構開展資產管理業(yè)務時不得承諾保本保收益。出現(xiàn)兌付困難時，金融機構不得以任何形式墊資兌付。

首先需要理解的是究竟什么行為被視為剛性兌付，根據新規(guī)當中明文列出的情形，可以將其簡單的概括為：金融機構在理財產品不能如期兌付或兌付困難時，進行兜底處理保本保收益的行為，都被定義為剛性兌付。形象的來說，就是金融機構用一個固定利息問你借錢，到期給你本金和利息，賺得多了機構留著，虧了機構貼給你。

新規(guī)中的資產管理業(yè)務通俗地說就是你能購買的金融產品，除了私募機構發(fā)行的私募、資產證券化業(yè)務、養(yǎng)老金產品。此時，不免有投資者要問了：金融機構偷偷承諾我保本保收益行不行? 對此疑問，新規(guī)也表達了打破剛性兌付的決心：

任何單位和個人發(fā)現(xiàn)金融機構存在剛性兌付行為的，可以向金融管理部門舉報，查證屬實且舉報內容未被相關部門掌握的，給予適當獎勵。

簡單來說，就是一句話：理財將不再允許保本保收益，而且對存在剛性兌付的行為鼓勵舉報、舉報有獎。

實際上，不久之前銀保監(jiān)會主席郭樹清就曾提醒廣大投資者，聽到“保本、高收益”這個說法要舉報，因為保本就不可能高收益，這樣的說法屬于金融欺詐。

受此新規(guī)影響，銀行理財和信托將面臨一定的沖擊和壓力，有專家就預測，短期內對商業(yè)銀行理財產品由于打破剛兌，資金一部分會回流傳統(tǒng)儲蓄業(yè)務。長期來看，對于商業(yè)銀行開展理財的激勵在下降，回歸傳統(tǒng)儲蓄貸款業(yè)務的概率也會較大。

投資門檻提高：不再想買就能買

資產管理產品的投資者分為不特定社會公眾和合格投資者兩大類。對于后者，資產新規(guī)對具體條件給出了明確規(guī)定：

1.具有2年以上投資經歷，且滿足以下條件之一：家庭金融凈資產不低于300萬元，家庭金融資產不低于500萬元，或者近3年本人年均收入不低于40萬元。

2.最近1年末凈資產不低于1000萬元的法人單位。

3.金融管理部門視為合格投資者的其他情形。

投資者不得使用貸款、發(fā)行債券等籌集的非自有資金投資資產管理產品。

顯而易見，新規(guī)落地將導致銀行、券商、基金等等機構發(fā)行的私募產品的門檻大大提高。對于合格投資者的相關標準，新規(guī)明確劃定了投資者群體和資金來源，投資的準入門檻也大幅度提高。這也就意味著不符合相應標準的人群是不能進行相關投資的。

不得低于90天：短期理財壽終正寢

通常情況下，理財產品的期限越長、收益越高。但現(xiàn)階段存在著大量3 個月以下的短期非保本理財產品，因其高收益率而受到市場投資者青睞，往往非常火爆。

此次資管新規(guī)當中對于此類情況，即理財產品周期做出了新的規(guī)定：金融機構應當強化資產管理產品久期管理，封閉式資產管理產品期限不得低于90天。這一周期的限制將對流動性要求較高的投資者帶來一定的影響，因此，可能會吸引一部分短期理財的資金轉向流動性更高的貨幣基金領域，或者進入活期儲蓄當中去。

“凈值型”代替“預期收益型”：理財收益有望提高

未來，隨著銀行理財凈值化管理之后，凈值型理財或許將成為理財市場不容小覷的一種產品。

現(xiàn)在銀行理財產品大多是預期收益率型的，就是說好投資期限和收益率，不管保本還是非保本，到期基本都是連本帶收益一起兌付。凈值型產品就不一樣了，就像買基金，每天都要進行估值，賺多了是你的，虧了也是你的，不再有補貼了。相比統(tǒng)保本理財，凈值型理財預期收益率的波動性更高，投資者需要有一定的風險承受能力，但收益也可能更高。

通過凈值化的管理，人們都能清楚產品的風險大小，知道自己的收益空間，也將逐步建立起“買者自負”的投資理念。一方面對銀行的投資管理能力提出了更高要求，另一方面，在信息披露更透明的背景下，也要求投資者改變過去的投資習慣。這對于行業(yè)發(fā)展來說是積極和健康的，有利于市場及其參與者更加成熟。

一家國有行資管部負責人就表示：“銀行理財以低風險客戶居多，所以現(xiàn)在產品形態(tài)先慢慢轉成貨幣類產品，這樣客戶也更容易接受。”據觀察，年初至今，各家銀行已經先后推出凈值型理財產品，這或許是未來理財產品發(fā)展的方向之一。