《投資者網》謝亦楠

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編輯 吳悅

隨著中國乳業迎來新的發展周期，消費者期待國產品牌的崛起。另一方面，行業也面臨諸多挑戰，國際原奶價格波動，供給端方面，奶牛存欄量缺口短期難以彌補，同時養殖成本提高。

面對行業外部環境動蕩，乳品行業展開了一場關于“中國乳業出路在何方”的大討論。市場人士普遍認為，奶源不可控是制約國內乳業發展的主要原因，規模化牧場、全產業鏈生產、提高乳企自有原奶的比例，是乳企確保產品安全和品質、長遠發展的關鍵。

近年來，乳企紛紛涌入上游，通過建規模牧場、入股或者并購奶源的方式，打響奶源爭奪戰。蒙牛正是其中布局較早且卓有成效的一員。

供需兩側驅動原奶提價

農業部數據顯示，原奶價格從2020年下半年的3.6元/公斤漲至今年的4.3元/公斤左右，漲幅接近20%。研究機構分析，原奶價格上漲來自供需兩方面因素，主要是原奶供給依然緊張，而疫情后需求持續上行。

據興業證券研報梳理，蒙牛在國內外奶源布局動作最多。近年來，蒙牛著力整合優質資源，先后對富源國際、現代牧業、圣牧三家大型牧業集團進行戰略投資，在國內擁有合作牧場1000余家。而且，蒙牛用規模化、專業化養殖，提高牛奶的產量和質量，并通過數字化養殖系統和溯源系統，確保奶源高品質。

同時，通過收購、自建與合資等方式，蒙牛在大洋洲、東南亞等地構建起完整的海外產業鏈。近幾年來，蒙牛在印尼投資3.5億元，建設首個中國在東南亞的乳制品生產基地YoyiC工廠；與可口可樂合資成立低溫奶項目“可牛了”，推出“鮮菲樂”品牌等等。

官方數據顯示，蒙牛已經將中國乳業生產鏈從每個環節嵌入到全球乳業生產鏈當中，目前蒙牛在全球范圍內已建設68座工廠，年產能合計逾1000萬噸。

在原奶價格上漲的趨勢下，乳制品龍頭對于奶源的布局將確保原奶供應，并帶來相對成本優勢。

2021年，蒙牛營收同比增長16%至884.56億元，凈利潤同比增長42.6%至50.26億元；2022年上半年，營收同比增長6.2%至492億元，凈利潤同比增長27.3%至37.5億元。凈利潤增速優于營收增速，說明在數量增長之外，質量增長后勁十足。

盈利能力方面，蒙牛毛利率水平不斷提高，由2016年的32.8%提升至2021年36.75%。

得奶源者得天下，得草場者得全球。“全球乳業20強排行榜”由荷蘭合作銀行依據乳制品企業銷售數據發布，是目前全球乳業最權威的排行榜單之一。蒙牛集團今年連升兩名、位列第七，也成為榜單上唯一實現排名上升的中國乳企。

無獨有偶，2022年凱度最具價值的全球品牌榜中，蒙牛綜合實力再次得到印證。品牌價值達97.26億美元，同比增長15%，增速位居中國乳業第一，也是唯一 一個中國快消行業增速達到雙位數的品牌。

行業波動利好乳業龍頭

雖然行業外部環境面臨一些波動，但對于龍頭而言或許意味著新的契機。上海證券研究所認為，根據過往經驗，成本上漲會引發行業洗牌，市場份額將進一步向龍頭集中。蒙牛幾乎掌控了當前中國主要的規模奶源，在奶源戰略布局上遙遙領先。

蒙牛早年就開始未雨綢繆，但這種模式的缺點是太“重”，建一個萬頭牧場平均投資4億元，一間現代化的工廠耗資6.8億元，加上奶牛養殖、牧草種植的費用，將造成較大的資金壓力。

不過，好處也較為明顯，每一個核心環節都可控，品質就有保障。2021年蒙牛旗下八大品類的品質達到歐盟標準要求，正式成為中國乳制品行業目前唯一一家經通標標準技術服務有限公司(SGS)認證的企業。

只有從源頭把握安全，才能得到超越歐盟標準的高品質原奶。

研發投入方面，蒙牛在行業內同樣堪稱標桿。近五年內，蒙牛的發明專利和實用性專利申請數量位列行業第一，產品認證方面通過率更是達到了100%。

此外，蒙牛和遍布全球的研發中心、科研院所以及企業展開合作，搭建起一個國際聯合研發平臺。依托這個平臺，蒙牛先后取得了多項研發專利和科技成果轉化。

2021年6月，公司發布了《蒙牛營養健康政策（2021-2025）》，通過內外部合作平臺的共同努力，全面推進乳品營養健康，讓乳品的安全更有保障；2021年11月，蒙牛參與的“奶及奶制品安全控制與質量提升關鍵技術”，榮獲了國家科學技術進步獎二等獎。

國家以及行業的肯定，讓蒙牛更有動力將乳品越做越好。目前，蒙牛已建成世界領先水平的“高科技研究院暨高智能化生產基地”，聯合16家國內外高校和研究機構、30個研發合作伙伴，持續深入開展營養研究。

近日，中國質量協會正式發布“2022年全國質量標桿”,蒙牛憑借全產業鏈“智慧質量”數字化管理的不懈探索和實踐，在34個入圍項目中脫穎而出，最終斬獲“2022年全國質量標桿”，是乳業行業唯一獲獎企業。

世界杯贊助商地位有望拉高業績

抽檢合格率最高的安全等級、體系最完善的管理政策、技術最先進的生產加工設備……中國乳業在科技創新上迸發出來的潛力，在全方位改造乳品行業的同時，也刷新了消費者對國產乳業的認知，讓中國乳業成為世界乳業的新焦點。

站在新的起點上，中國乳業有了劍指全球的雄心和魄力，而作為全球最受關注的賽事，世界杯足球賽無疑是最好的出圈機會之一。

2022年世界杯，蒙牛再次成為贊助商之一。10月10日，作為2022年卡塔爾世界杯的官方贊助商，蒙牛集團發布了12款世界杯歷史系列包裝。

這是蒙牛作為全球TOP10最年輕乳企的實力體現，也是其“草原牛，世界牛，全球至愛，營養二十億消費者”企業愿景的生動表達。

研究機構普遍認為，蒙牛業績增速好于市場預期，世界杯贊助商地位，預示著其銷售增長將更快。高盛發布研究報告稱，給予蒙牛乳業“買入”評級，目標價51.3港元。公司管理層預計今年下半年銷售取得雙位數增長，重申全年毛利率目標為20-30個基點，超高溫滅菌奶需求保持韌性，高端化持續推進。

華創證券指出，復盤空調、方便面等子行業，在步入成熟期且寡頭格局清晰后，龍頭均傾向于維持格局穩定，戰略重心向多元化/高端化/出海/效率優化等傾斜。于乳業而言，龍頭已在上游奶源端形成較強壁壘，格局松動的可能性極低；當前行業步入后千億階段，常溫奶利基業務定位增強，戰略布局重心分化，未來格局大概率更為平穩。

一切正如蒙牛總裁盧敏放所言：“蒙牛將堅守產品品質、樹立企業品德、打造民族品牌，確保中國人的奶瓶子牢牢握在自己手中。同時，蒙牛將繼續發揮行業龍頭優勢，以全產業鏈的高質量發展，引領中國奶業振興。”（思維財經出品）■