文/樂居財經李禮
“關心品質更關心你”，這一句廣告語來源于歐福蛋業的品牌宣傳。
歐福蛋業成立于2004年，源自丹麥，是有著80多年悠久歷史的歐洲老牌蛋制品業務的Ovodan集團的中國成員。
(資料圖片)
與常見的內資控股不同，歐福蛋業的實控人為非華裔丹麥居民ChristianNicholasStadil，其通過多層架構間接持股87.96%。
樂居財經《穿透IPO》發現，歐福蛋業的“二號人物”、總經理劉文，曾在光明乳業技術中心歷任乳品研究所所長、技術中心副主任，2004年跳槽到剛剛成立的歐福蛋業，成為公司核心技術人員。
12月1日晚間，北交所官網披露消息顯示，歐福蛋業首發過會。如若成功上市，歐福蛋業將成為北交所首家外資控股的上市公司。
此次北交所上市，歐福蛋業擬募資1.53億元，募集資金扣除發行費用后，將投資預制蛋制品、蛋液及蛋制品生產線技術改造項目、年增產15000噸蛋制品加工項目以及補充流動資金。
針對此募資需求，監管層要求其分析說明募集資金規模的必要性與募投項目的可行性。據了解，歐福蛋業產能并不飽和，2019-2021年，蛋液產品產能利用率分別為54.6%、47.30%、64.25%，蛋粉產品產能利用率分別為69.46%、87.72%、95.49%，預制蛋品和其他產品的產能利用率不足30%。
與此同時，監管層還針對歐福蛋業業績波動較大，毛利率變動趨勢和可比公司不一致，以及存在多筆關聯方交易等進行問詢，并要求其作出合理解釋。
國企操盤手浮出
歐福蛋業的控股股東為ChinaEggProductsApS（丹麥），持有其1.35億股股份，占比87.96%；總經理劉文為第二大股東，持有1075.87萬股股份，占比7.00%，另外的5.04%由其余88名股東共同持股。
值得關注的是，歐福蛋業的實際控制人為非華裔丹麥居民ChristianNicholasStadil，其通過境外公司多層持股間接控制歐福蛋業87.96%股權。
ChristianNicholasStadil，性別男，1971年出生，丹麥國籍，大學肄業。1991年至今擔任ThornicoA/S董事。ChristianNicholasStadil同時是ThornicoHoldingA/S、ThornicoFood&FoodTechnologyGroupA/S等公司的董事。
公開資料顯示，實控人ChristianNicholasStadil控制的除歐福蛋業及其子公司以外的其他企業多達147家公司，多數100%持股。其中包括在丹麥、英國、美國、德國、俄羅斯、荷蘭等地的境外公司，其控股的中國公司有南通歐福禽蛋有限公司、蘇州萊德臣賽諾沃食品有限公司、上海薩挪沃機械科技有限公司、滁州森沃紙質包裝有限公司、UltraBrightLtd.（中國香港）。
歐福蛋業屬于實控人控制下的主營蛋制品業務的Ovodan集團，Ovodan集團除歐福蛋業及其子公司外，還有5家經營蛋制品業務的境外企業。
二股東劉文為境內自然人，無境外永久居留權，曾歷任上海乳品培訓研究中心（上海牛奶集團）項目經理，上海光明乳業股份有限公司乳品研究所所長、技術中心副主任，光明乳業股份有限公司奶粉事業部、營養品分公司總經理，2004年起任歐福蛋業總經理，這一年正是歐福蛋業成立之年。
除了實際控制人，歐福蛋業董事長（法定代表人）HenrikPedersen也是丹麥國籍。歐福蛋業7名董事中有4名是外籍董事；3名監事中有2名是外籍監事；6名高管中有一位是外籍高管。
在第一輪問詢中，針對歐福蛋業的股權結構，監管層提出質疑，要求說明ChristianNicholasStadil控制發行人的真實性、合規性，實際控制人是否實繳出資、通過多層架構持有公司股份是否存在權屬爭議糾紛或潛在爭議糾紛，實際控制人通過多層公司股權穿透對發行人實施控制的原因和合理性等問題。
由此，ChristianNicholasStadil背后龐大的商業帝國浮出水面。公司在回復函中稱，實控人通過多層公司股權穿透對發行人實施控制，系根據其對Thornico集團的整體架構安排作出，而非特意針對發行人設置復雜的多層持股。
Thornico集團的擁有者是ChristianNicholasStadil的父親ThorStadil，集團下轄近150家成員企業，業務分布全球50多個國家，涉及領域包括食品工業、運動休閑服飾、航運、地產等。此次擬登陸北交所的歐福蛋業，隸屬于Thornico集團旗下食品類產業Ovodan集團。
毛利率“逆行”
歐福蛋業主要從事蛋液、蛋粉以及各類蛋類預制品的研發、生產、銷售。客戶包括聯合利華、億滋、亨氏、百勝集團（肯德基）等國際食品巨頭，85度C、克莉絲汀、巴黎貝甜、元祖、味多美、好利來等烘焙行業巨頭，以及桃李面包、安井食品等知名食品制造商。
2019-2022年上半年，歐福蛋業實現主營業務收入6.79億元、6.18億元、8.47億元和4.19億元，2020年、2021年分別同比增長-8.90%和36.92%；同期歸母凈利潤分別為-1020.86萬元、4873.69萬元、2248.80萬元和2064.35萬元，2020年、2021年分別同比增長577.41%和-53.86%。
經營業績指標波動幅度較大，歐福蛋業在招股書中解釋稱，主要原因為是作為原材料的雞蛋占公司主營業務成本達80%，原材料價格受供求關系及其上游飼料成本變動等因素影響。
2019-2022年上半年，歐福蛋業綜合毛利率分別為12.75%、20.56%、9.96%和13.37%，存在較大波動。歐福蛋業坦言，若后續雞蛋價格進一步上漲，且公司無法將全部增加的成本轉移至下游客戶，則公司業績可能下降甚至發生虧損。
樂居財經《穿透IPO》注意到，歐福蛋業毛利率與可比公司平均毛利率相差較大。
歐福蛋業選取的可比公司為禾豐股份、仙壇股份、艾格生物、中農興和。2019-2021年，這四家可比公司的毛利率平均值分別21.92%、10.47%、7.37%，毛利率變動均為明顯下滑趨勢。但歐福蛋業同期綜合毛利率的走勢先升后降，并且差距較大。其中，2019年，歐福蛋業的毛利率比平均值低10個百分點，而2020年，又比平均值高10個百分點。
原料雞蛋價格波動、產品價格波動等各種因素的影響，同樣造成庫存產品的不斷增加。2019-2022年上半年，歐福蛋業存貨賬面價值分別為4,841.55萬元、5,286.54萬元、5,941.62萬元和6,696.58萬元，占總資產比重分別為9.07%、10.23%、10.72%和12.76%。
應收賬款方面，2019-2022年上半年，歐福蛋業應收賬款賬面余額分別為1.44億元、1.36億元、1.57億元和1.42億元，占當期營業收入比重分別為21.19%、21.88%、18.45%和33.86%；公司應收賬款凈額分別為1.42億元、1.34億元、1.56億元和1.41億元，占總資產比重分別為26.57%、25.95%、28.12%和26.81%。
據披露，截止2022上半年末，在信用期內的應收賬款為1.14億元，占比80.35%，較2021年下滑9.55個百分點；超過信用期1年以內的應收賬款2784.72萬元，占比19.59%，較2021年上升9.52個百分點。
歐福蛋業在招股書中表示，若未來公司主要客戶發生經營困難或者與公司合作關系出現不利狀況，可能導致回款周期增加甚至無法收回貨款，進而對其經營產生不利影響。
親叔叔豁免55萬美元債務
關聯交易向來是監管層關注的重點。
據招股書，歐福蛋業與關聯方在報告期內存在多項關聯交易，包括向關聯方采購原材料和生產設備、多次拆借大額資金、提供芝士粉等食品原料倉儲租賃管理、統一申報保險等。
據招股書披露，實控人控制的南通歐福在報告期內一直是歐福蛋業的前五大供應商之一。2019-2022年上半年，歐福蛋業對其采購金額分別為2967.15萬元、2416.84萬元、3338.91萬元和1874.56萬元，分別占當期主料雞蛋采購額的6.15%、6.95%、5.54%和6.59%。
對此，監管層要求歐福蛋業結合關聯交易情況，逐項說明與關聯方交易的必要性、合理性，歐福蛋業在制度層面是否有采用問詢比價等措施以保障關聯交易的公允性。在回復中，歐福蛋業列舉了同區域的非關聯供應商進行對比，說明其差價率并不大。
另外，歐福蛋業及子公司還有向關聯方多次拆借大額資金的情況，其中包括UffeChristoffersen豁免歐福蛋業子公司天津太陽的55萬美元債務。
據了解，UffeChristoffersen為公司實際控制人ChristianNicholasStadil的叔叔。2013年7月，天津太陽向其借款55萬美元，后經展期，借款合同有效期至2021年7月。2019年3月，雙方達成關于債務豁免的協議，約定Uffe豁免天津太陽的全部55萬美元債務。
在問詢回復中，歐福蛋業解釋稱，UffeChristoffersen的債務豁免具有合理性。UffeChristoffersen本人為知名畫家，具有一定資金實力，其對天津太陽的債務豁免系基于其個人意愿對近親屬家族企業的幫助，除該等資金拆借及對應的債務豁免外，報告期內，UffeChristoffersen與發行人及其下屬子公司不存在其他資金往來，與發行人、控股股東、實際控制人及董監高也不存在其他利益安排。針對該筆豁免事項，公司依據《企業會計準則》，相應增加資本公積370.34萬元。