“根據(jù)國際貨幣基金組織最新預(yù)測，世界經(jīng)濟總量將在2022年底突破100萬億美元的新里程碑。美國和中國，則分別以代表全球經(jīng)濟近四分之一及五分之一的超級大國體量領(lǐng)跑世界。”

在國科嘉和舉辦的2022年度合伙人大會上，國科嘉和董事長、管理合伙人王戈表示，第四輪科技革命，是屬于大國之間的較量。

按照王戈的說法，截至年內(nèi)9月末，存續(xù)私募基金管理人2.4萬家，管理基金數(shù)量13.9萬只，管理基金規(guī)模20.39萬億元，中國VC/PE市場正出現(xiàn)四大趨勢。

【資料圖】

其一，“彈藥總量”并未隨著整體行業(yè)規(guī)模上升，存量項目約占整體基金管理規(guī)模一半。

中國的VC投資熱潮自2010年開始，2011年人民幣基金首次超越美元基金。隨后，2015年“雙創(chuàng)期”形成又一個發(fā)展高峰，2019年科創(chuàng)板設(shè)立后走到新高潮。到目前，風險投資行業(yè)仍處于觸底的過程。

按照基金7~10年的存續(xù)期來看，2010、2015兩個高峰時段的存量投資如今陸續(xù)進入退出期，2015年后成立基金的存量剩余價值超過5萬億元。

其二，國家隊下場成為股權(quán)投資市場最大參與者。

2022年上半年，中國共累計設(shè)立2050支政府引導(dǎo)基金，目標規(guī)模約12.82萬億元，已認繳規(guī)模約6.39萬億元。

這意味著，政府引導(dǎo)基金已經(jīng)成為中國最大的人民幣LP和GP群體。

其三，投資機構(gòu)高度依賴IPO退出，退出“堰塞湖”效應(yīng)凸顯。

中國每年私募股權(quán)基金募集規(guī)模接近萬億，但退出路徑卻過度依賴IPO。同時，IPO退出方式并不能覆蓋絕大多數(shù)中部基金的整體退出需求。

王戈稱，目前中國VC/PE存量市場規(guī)模大約有5-10萬億元亟需退出，出現(xiàn)了退出“堰塞湖”效應(yīng)。借鑒發(fā)達國家和成熟市場來看，并購重組會是未來三到五年主要的退出方式。

其四，S基金逐漸成長。

S基金在中國2020年開始起步，目前類似中國十年前VC和PE的發(fā)展階段。

盡管各地S基金打得火熱，但距離真正成熟落地還有一定距離。S基金的發(fā)展需要一定的成熟期，社會和市場也需要一定的成熟窗口。

“國科嘉和目前將70%的子彈投在硬科技賽道上，25%-30%的子彈投在生命科學領(lǐng)域。”王戈表示，未來三年到五年，半導(dǎo)體、人工智能、新一代信息技術(shù)、產(chǎn)業(yè)數(shù)字化、國防軍工、醫(yī)療器械與耗材都將是很好的投資切入點。

特別是半導(dǎo)體行業(yè)，按半導(dǎo)體周期推算，國科嘉和預(yù)測，2023年下半年半導(dǎo)體需求將逐漸反彈。同時，中國晶圓產(chǎn)能2021-2025CAGR（復(fù)合年均增長率）為24.9%，到2025年占全球晶圓代工產(chǎn)能19%。預(yù)計2025年之前，中國半導(dǎo)體裝備企業(yè)訂單充裕，材料企業(yè)和半導(dǎo)體設(shè)備零部件企業(yè)產(chǎn)品將供不應(yīng)求。

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