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自2018年華為Mate 20X手機率先使用石墨烯膜散熱技術后，國內主流手機廠商紛紛在旗艦機型中使用石墨烯膜。隨著5G智能手機滲透率的快速增加，石墨烯導熱膜逐漸成為電子散熱材料的“熱寵”，相關企業也得以進入快速發展期。

近日，常州富烯科技股份有限公司（以下簡稱“富烯科技”）提交了招股書，擬沖擊科創板，目前已進入問詢階段。鈦媒體APP注意到，報告期內，富烯科技股轉價格存在較大差異，公司還未上市實控人一家已套現過億。報告期內富烯科技的業績經歷了爆發式增長后迅速放緩，尤其產能利用率逐年走低的情況下，逆勢加碼產能必要性存疑。

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多次股權轉讓價格不一，實控人一家套現1.25億

據招股書，富烯科技成立于2014年12月，由華威集團、第六元素、吳燕萍共同發起成立。截至招股書簽署日，富烯科技的控股股東為華威集團，直接持有公司47.80%的股份，實控人為相小琴、顏奇旭夫婦及二人的三個女兒，實控人一家合計持有華威集團100%股權，通過華威集團、華威富烯合計控制富烯科技53.82%的股權。

鈦媒體APP注意到，富烯科技成立至今，經歷數次股權變動，而在近年的股權變動中，存在股權轉讓價格差異明顯的問題。

據招股書，2020年11月17日，華威集團與三行智祺簽署《股份轉讓協議》，約定華威集團將所持公司300萬股份以2892萬元的價格轉讓給三行智祺，轉讓價格為9.64元/股。2020 年11月20日，華威集團又以相同的價格，分別與深信華遠、長沙華業簽署《股份轉讓協議》，分別將所持公司130萬股份、70萬股份分別以1253.2萬元、674.8萬元的價格轉讓給深信華遠、長沙華業。

而就在華威集團第二次股權轉讓的第二天，11月21日，清源八號與展軒三藝簽署《股份轉讓協議》，將所持公司100萬股股份以1170.01萬元的價格轉讓給展軒三藝，轉讓價格為11.70 元/股。這個轉讓價格相比前一天已飆漲21.37%。

兩個多月后，華威集團再一次轉讓股權，而轉讓價格也再一次上漲，漲幅接近20%。據招股書，2021年1月31日，華威集團將所持公司100萬股股份以1400萬元的價格轉讓給領匯基石，轉讓價格為14元/股。

在此之后，華威集團繼續減持套現。招股書顯示，華威集團將所持公司400萬股股份以 6272萬元的價格轉讓給鐘樓投資，這一次轉讓價格為15.68元/股。

而華威集團也通過前前后后4次股權轉讓，合計套現約1.25億元。華威集團由富烯科技實控人一家100%控股，按照股權結構，這1.25億元全部進入了實控人的腰包。

業績增速放緩，產能利用率連降仍募資擴產

招股書顯示，富烯科技自成立以來專注于從事石墨烯散熱材料研發、生產和銷售。主要產品為石墨烯導熱膜，主要應用于中高端智能手機、平板電腦等消費電子產品，小規模應用于筆記本電腦、智能可穿戴設備、ICT 設備、航空航天、醫療器械等領域，并逐步向半導體封裝、新能源汽車等熱管理領域拓展。

隨著智能手機等消費電子產品向高性能、輕薄化、智能化的趨勢發展，且功率密度不斷提高，對散熱材料的性能和穩定性要求與日俱增，石墨烯導熱膜的需求也越來越旺盛，富烯科技主營業務得以快速發展。報告期內，公司實現營收1.33億元、2.3億元和 2.62億元；同期歸屬凈利潤為凈利潤分別為 296.05萬元、2166.80萬元和4083.66萬元。

雖然報告期內，富烯科技的業績經歷過爆發式增長，但是其在2022年業績增速明顯放緩。簡單計算可知，富烯科技主業業務營收增速從2021年的72.93%下滑至13.91%。而導致主營業務增速下滑背后，富烯科技主營產品產銷量齊跌。數據顯示，2022年，公司產量同比下降13.04%至77.17萬平方米，銷量同比下滑8.32%至73.84萬平方米。

此外，鈦媒體APP還注意到，富烯科技產能利用率在逐年走低。2020年-2022年的產能為59.69萬㎡/年、83.71萬㎡/年、90.62萬㎡/年，對應的產能利用率分別為107.27%、106.02%、85.16%。雖然公司在2021年及2022年均有產能提升，不過，2022年，不論是產能提升的絕對值還是同比增幅都明顯低于2021年，然而2022年的產能利用率卻出現明顯下滑。

不過，富烯科技此番上市擬募資4.03億元，公司計劃將其中約1.7億元的募資額投向新增設計產能156萬㎡/年的超高導熱石墨烯膜擴產項目。然而，業績增速放緩，產能利用率下降背景下，富烯科技如此大幅擴充產能的必要性備受市場質疑。（本文首發于鈦媒體APP，作者|夏峰琳）