過去一年，我寫股市頻率明顯下降，不少投資理念偏激進的男性讀者對我不太滿意啊哈哈哈~

主要是我自己關注股市時間變少了，因為爛泥扶不上墻，漲一天又給你跌一天，或者漲一天能跌兩天，天天炒概念，存量資金在各個概念板塊里轉來轉去，對散戶很不友好，對價值投資者和定投堅持者更不友好。

(資料圖片僅供參考)

所以多說無益，只有一個字：熬。

但跌到現在，我也不想再熬早就餿掉的雞湯，或者跟你講一大堆數據分析和邏輯推理，就簡單聊兩句估值。

估值有很多分析方法，因為是“估”的，不管哪種方法，都只能毛估估，當做參考，那我就講一種小白最容易聽懂的。

股票的本質是一家公司的所有權。

上市公司，是中國規模相對較大，盈利能力相對較強的公司。

由一堆上市公司所組成的指數，可近似看成整個國家最優秀企業的狀況。

指數增速，應該也和上市公司整體業績增速匹配，這才是合理估值。

其中最具代表性的，是滬深300指數（滬指太老，計算方法有無法挽回的歷史性結構問題，中證500則相對小了點）。

國家GDP增速，也是由千千萬萬企業的業績增速構成的，中國最優秀的300家公司的整體業績增速（會不斷剔弱補強，動態調整），再不濟，也不會比全國GDP增速還慢吧？

好，我們不另加buff，就按GDP增速算，來看看2004年滬深300指數誕生以來，對標19年來的GDP增速，理論上，現在的合理估值大概是多少。

如下圖所示——

滬深300基期2004年12月31日，基數1000點，所以算起來很容易，從2005年GDP增速開始累進。

今年還沒過半，但IMF預測中國GDP增速為5.2%，上周世行對中國經濟最新預測更樂觀，預測增速上調到5.6%，而政府工作報告提到的GDP增長目標是5%左右。

好，我們就以相對保守的5%計算。

到2023年末，滬深300合理估值應該在4300點左右，這波下探最低跌到3777點，偏離度為-12.3%。

對比歷史上的幾個大底，偏離度最高的是2005年和2014年的大底，分別達到-27%和-20%，緊接著就是過去20年唯二的兩場公認的大牛市（2005.7-2007.10，2014.6-2015.6）。

說明熊市里“彈簧”被壓得越緊，物極必反，緊接著越有可能“彈簧”反彈越厲害。

排第三的就是2018年四季度那次歷史大底，-18%。

但隨后兩年的大行情，到底算不算全面牛市，市場有很大爭議。

那是5年前的事，很多老荔枝應該和力哥一起親身經歷過，還記得當時力哥拼命給大家打氣，讓大家堅持買買買吧？

可惜到最近幾年，因為疫情等因素的反復困擾，A股又出現了不斷倒車接股民上車的“悲慘”景象……

但從這個指標看，現在A股的估值，已經和去年10月底的那個大底，非常近了。

這波殺跌是不是就是新的歷史大底，我不知道。

過了下一個歷史大底，還有多久市場才會回暖（而不是雖然沒繼續創新低，但一直在磨底），我也不知道。

但至少現在上車，就當長期儲蓄，心里不會太慌。

突然想聊這話題，是因為現在網絡情緒實在太喪，博主隨便說兩句積極正能量的話，就會引來多數粉絲呵呵，一提起躺平不生娃之類的，就有無數人點贊。

這種喪，雖然事出有因，情有可原，我完全可以理解（因為我的情緒也很喪），但我還是覺得過頭了。

在股市里，大家最喜歡聊的“喪梗”是17年過去了，滬指兜兜轉轉還在3000點俯臥撐，以此證明A股是“騙人的”，根本沒有長期投資價值。

上面說了，滬指因歷史原因，早失真了，沒人投資真看滬指PE/PB，或直接買上證指數ETF。

但滬指歷史太悠久，股民還是太喜歡拿它衡量股市整體表現，就出現了認知偏差。

更重要的是，17年前滬指第一次碰到3000點，之后繼續飆到6000點，是巨大的泡沫。

同樣3000點，17年前是嚴重高估，6年前是合理估值，現在，則屬于估值偏低了。

所以千萬別被“3000點”這個數字限制了思維，用靜態眼光看動態的經濟和股市變化。

當然，股市短期是投票機，長期才是稱重機。

有人說，我定投3年都還虧錢，說明價值投資是騙人的。

3年對你來說可能很漫長，但看歷史，投資3年還虧錢的案例比比皆是。

客觀講，過去十年，和世界其他股市相比，我A和港股的確很爛，爛透了的那種咱中國股民運氣就那么背，有啥辦法？

你們擔心的更深層次的制度性問題和地緣風險，我不否認，的確存在，還很嚴重且緊迫。

但請相信更原始更簡單的底層邏輯。

賣在人聲鼎沸處，買在無人問津時。

做投資決策，別讓情緒控制你的大腦。

本文首發于微信公眾號：力哥理財。文章內容屬作者個人觀點，不代表和訊網立場。投資者據此操作，風險請自擔。