業內人士認為，整體經濟環境仍然偏弱，市場資金少，沒有那么多的資金量來承接大量的IPO

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文｜《財經》記者 張欣培 周楠

編輯｜楊秀紅

全面注冊制在A股市場實施后，IPO（首次公開募股）上市潮并未如預期中到來，而IPO越來越難似乎正成為行業共識。

“IPO越來越嚴了。”資深投行人士林旭（化名）向《財經》記者感慨，“我們了解到的是，基本上擬申報創業板的企業，凈利潤要達到5000萬元以上。我們有一家凈利潤約三四千萬的企業被勸退了”。

從數據上看，2023年7月1日-8月10日，A股市場IPO新增受理企業僅有一家。

“整體經濟環境仍然偏弱，市場資金少，沒有那么多的資金量來承接大量的IPO。我們認為，有限的資源要配置到更需要的領域。”林旭分析稱，“從行業來看，有限的資金只能保一頭了，比如科技型企業、專精特新等。”

另有投行人士對《財經》記者表示，對于目前的IPO市場，還需關注擬IPO企業的基本面表現，“部分行業企業可能在近三年出現凈利潤下滑、經營指標波動等情況，一定程度上可能也不符合連續三年盈利等要求了。”

此外，業內還不斷傳出特定行業的上市限制。

不過，有相關人士表示，并未接到監管方面有關行業限制的要求。

一位接近監管機構的人士告訴《財經》記者，對于IPO市場，總量和結構要統籌考慮。其一，總量上，要形成IPO常態化，預期要穩，“不可能每年一下子上幾千家或者排隊企業都上，解決了一級市場的問題，二級市場的問題又出來”；其二，結構上，支持科技創新與扶持實體經濟、傳統行業要達到平衡，兩方兼顧。

“不可能所有的企業都是科技企業，還有一些非科技類的，衣食住行等產業的企業，是不是把IPO的這種資源都聚集在科技企業？那可能也不完全是。”上述人士提到。

7月以來IPO申報放緩

今年7月以來，IPO申報明顯放緩，A股市場IPO新增受理企業僅1家。

據《財經》梳理，7月1日—8月10日，滬深交易所新增受理的IPO數量為零，北交所7月24日受理了河南金苑種業股份有限公司（下稱“金苑種業”）上市申請。

而與此形成鮮明對比的是，在今年6月的最后一周，滬深市場單周就新增受理了194單IPO項目。

據滬深交易所網站統計，6月26日—6月30日當周，A股IPO新增受理項目194家，其中滬市主板22家、深市主板25家、科創板27家、創業板68家、北交所52家，涉及廈門市政環能股份有限公司（下稱“廈門環能”）、山東華光光電子股份有限公司（下稱“華光光電”）、浙江特美新材料股份有限公司（下稱“特美股份”）等企業。

有業內人士認為，受財報有效期影響，每年6月是IPO申報高峰期，7月申報數量往往會大幅減少。

不過，與往年相比，今年7月的IPO新增受理情況，也有些清冷。

從往年情況來看，據證監會網站和Wind（萬得）數據，2021年7月和2022年7月，A股單月新增受理企業家數分別為6家（滬市主板2家、深市主板2家、創業板1家、北交所1家）和2家（科創板1家、創業板1家）。

從2023年整體情況來看，根據Wind統計，截至8月10日，以首次受理日期為準，A股年內總計新增受理企業562家，其中滬市主板182家、深市主板125家、科創板66家、創業板105家、北交所84家。

從2023年單月受理情況方面，今年1月-6月，分別新增受理2家、56家、195家、14家、48家和246家。

對比可見，7月以來IPO新增受理企業數量遠低于年內其他月份。

從年內上市新股的凈利潤規模來看，其2022年平均凈利潤已超2億元，其中，創業板上市新股2022年凈利潤均在5000萬元以上。

據Wind統計，截至8月10日，共有223家企業在年內登陸A股市場，這些企業2022年共計實現凈利潤約483.27億元，平均凈利潤約2.17億元。

分板塊來看，上述223只新股中，主板40只、科創板53只、創業板80只、北交所50只。

從主板情況來看，據Wind統計，上述40只主板新股2022年平均凈利潤約5.18億元。其中，陜西能源、蘇能股份2022年凈利潤分別為24.72億元和27.18億元，坤泰股份、長青科技等2022年凈利潤則不足1億元。

再看創業板，年內上市的創業板新股2022年凈利潤均在5000萬元以上，部分達到30億元。

具體來看，據Wind統計，今年前7月創業板新股共計73只，2022年凈利潤均在5000萬元以上，近五成凈利潤超1億元。

今年2月9日登陸創業板的湖南裕能，2022年凈利潤達30.07億元。

今年8月以來，敷爾佳、民爆光電、盟固利等相繼登陸創業板，其中，民爆光電2022年凈利潤約2.45億元。

科創板第五套標準收緊？

與此同時，業內普遍傳出科創板第五套上市標準已暫停受理的消息。不過，有投行人士告訴《財經》記者，公司并未收到監管層通知。

科創板第五套上市標準允許突破關鍵核心技術、擁有原創引領技術，但尚處于研發階段尚未形成收入的企業上市。對于部分企業為重大利好。而該標準也對標納斯達克上市規則、港交所18A規則(港交所《上市規則》的“主板上市規則”第十八A章，該規則允許未有收入、未有利潤的生物科技公司提交上市申請）。

截至2023年8月10日，自第五套標準實施以來，根據該標準申請IPO的企業共有41家，有20家成功上市。而這些企業大多來自醫藥生物行業。其中，申請上市的41家企業中，有40家來自生物醫藥或生物醫學工程行業；成功上市的20家企業中，19家來自生物醫藥行業，1家來自生物醫學工程行業。

從目前科創板上市情況看，第五套上市標準似乎已呈現出收緊的態勢。

Wind數據顯示，自今年6月以來，以科創板第五套標準申請上市的企業僅有錦江電子一家。今年以來，按照該標準申請上市且被受理的企業共有6家，其中3家已中止審查。

從審核結果來看，2023年以第五套標準成功上市的只有智翔金泰1家，6月20日在科創板成功上市。而上一家以同樣標準成功上市的，還是2022年8月5日上市的盟科藥業，距智翔金泰上市已過去近十個月。

多位投行人士認為，第五套標準或將面臨調整，“從目前以第五套標準上市的科創板企業來看，不管是盈利情況還是二級市場表現，都十分不理想。”

以前沿生物為例，公司只有艾可寧一款上市藥品，其被稱為“抗艾第一股”。華安證券在2021年發布的研報中預測，2021年-2023年公司產品將進入放量期，產品銷售額有望在2023年達到223萬支。以此計算，華安證券預計2023年艾可寧的銷售額就將達到11.86億元。

但是根據前沿生物剛剛披露的2023年半年報顯示，上半年實現營業收入4244萬元，歸屬于上市公司股東凈利潤約為-1.73億元。前沿生物的股價也從上市當日35.53元/股的最高價，下跌至今年8月11日的11.21元/股。

今年上市的智翔金泰-U，其股價已經從上市之初的37.78元/股下跌至今年8月11日27.82元/股。

Wind數據顯示，以科創板第五套標準上市的20家科創板企業中，截至2022年底，仍有15家處于虧損狀態。以未盈利狀態上市的13家企業中，至今僅有微電生理-U一家實現盈利。

“第五套標準本就不是普適標準。大量所謂的符合第五套標準公司，其實還沒發展到適合成為上市公司的階段。”資深投行人士王驥躍向《財經》記者表示。

在王驥躍看來，在全球范圍內，醫藥創新都不是大多數初創醫藥公司可以做的事情，本身屬于高風險高投入的公司。

“在公司藥品還沒被市場認可的時候，就讓普通投資者介入，是很不負責任的事情。”王驥躍認為。

一位投行人士告訴《財經》記者，以科創板第五套標準上市的企業或越來越少，“因為越來越難”。

今年3月8日，報告期內無收入的軒竹生物上會被“暫緩審議”，隨后公司在2023年6月30日，以“更新財報數據”為由申請“中止審核”，至今尚未恢復。目前以第五套標準提交上市申請并處于在審排隊階段的企業共有10家。