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10月期間生豬現(xiàn)貨價(jià)格整體呈現(xiàn)沖高回落態(tài)勢(shì)，豬價(jià)在10月中旬以前的快速上漲主要原因供需矛盾的顯現(xiàn)，一方面，大體重豬源供應(yīng)相對(duì)偏緊，另一方面，因市場(chǎng)普遍看好后市，二次育肥開始增多，加之部分地區(qū)零星啟動(dòng)腌臘備貨也帶動(dòng)需求，這使得豬價(jià)整體走勢(shì)偏強(qiáng)。但期貨走勢(shì)來看，盤面走勢(shì)明顯弱于現(xiàn)貨，這主要是因?yàn)槭袌?chǎng)對(duì)后市預(yù)期相對(duì)較差所致，從11月合約貼水進(jìn)入交割月表現(xiàn)來看，市場(chǎng)交易的邏輯仍然在于11月期間豬價(jià)的快速回落。可以看到在10月末最后1周中，生豬價(jià)格在政策調(diào)控下呈現(xiàn)快速下跌態(tài)勢(shì)，政策調(diào)控力度明顯加大，除一開始媒體引導(dǎo)，到拋儲(chǔ)，再到增加規(guī)模企業(yè)出欄，最后到停止銷售成豬給二次育肥戶，力度在不斷增加。

11月期間成豬的新增供應(yīng)主要對(duì)應(yīng)了5月份新出生仔豬數(shù)量以及今年1月份的能繁母豬存欄及配種情況，根據(jù)前期存欄結(jié)構(gòu)來看，11-12月期間新增成豬供應(yīng)數(shù)量仍然比較有限，雖然當(dāng)前生豬出欄體重已經(jīng)有所增加，但從歷史表現(xiàn)來看，4季度豬肉剛性消費(fèi)量較3季度普遍增幅在20%左右，這也意味著供需方面可能仍存在一定缺口，需要通過高價(jià)來加以抑制。相較于此，政策的調(diào)控力度及方法可能仍然是一個(gè)盲盒，雖然短期出欄不能改變價(jià)格的運(yùn)行趨勢(shì)，但對(duì)于節(jié)奏的把握來看，或許會(huì)有較多的不確定性。

整體來看，我們認(rèn)為經(jīng)歷短期豬價(jià)回調(diào)后，市場(chǎng)消費(fèi)仍有望被拉動(dòng)，在供需偏緊的情況下，豬價(jià)下方支撐仍然存在。具體到期貨盤面上看，短期的調(diào)整可能對(duì)遠(yuǎn)月合約有所支撐，近期11-3連續(xù)走出反套行情也一定程度對(duì)此有所反應(yīng)。繼續(xù)關(guān)注01合約的下方支撐。

（文章來源：銀河期貨）