棉花

【資料圖】

上周ICE美棉價(jià)格震蕩收跌，周五收盤(pán)報(bào)84.18美分。磅，驟跌1.02%，因不佳的周度出口數(shù)據(jù)拖累了整周棉價(jià)向上反彈的力量。USDA 報(bào)告顯示，截至2月23日當(dāng)周美國(guó)2022/23年度陸地棉出口銷(xiāo)售凈增17.06萬(wàn)包，周環(huán)比下滑60%，較前四周均值下滑37%，不過(guò)美元本周回落支撐米棉價(jià)臨近周末止跌反彈。技術(shù)上ICE期棉仍在年線附近徘徊。

國(guó)內(nèi)棉市價(jià)格反彈運(yùn)行，鄭棉主力5月合約周漲14750元/噸，周漲475元/噸，漲幅3.26%。得益于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來(lái)需求提振，但實(shí)際需求市場(chǎng)仍表現(xiàn)謹(jǐn)慎，因需求略微恢復(fù)過(guò)程，企業(yè)高開(kāi)功率和庫(kù)存消化同時(shí)企業(yè)補(bǔ)庫(kù)表現(xiàn)按需進(jìn)行，并未表現(xiàn)更高的熱情，主要是夏季訂單給市場(chǎng)帶來(lái)提振，但海外訂單跟進(jìn)仍需觀察，需要繼續(xù)跟蹤需求端變化。下周關(guān)注國(guó)內(nèi)宏觀面政策偏暖預(yù)期的影響。鄭棉預(yù)計(jì)維持震蕩反彈運(yùn)行態(tài)勢(shì)。

邏輯與觀點(diǎn)：預(yù)期需求回暖和當(dāng)下實(shí)際訂單需求差異，市場(chǎng)偏于觀望令棉價(jià)走勢(shì)震蕩，但重心抬高。

白糖

上周?chē)?guó)際原糖偏強(qiáng)運(yùn)行，臨近周末價(jià)格大幅上漲，周五5月合約收盤(pán)報(bào)20.93美分，周漲1.24，漲幅6.3%。供應(yīng)問(wèn)題支撐，因印度和歐洲糖產(chǎn)量下降，特別是印度下修幅度較大，不過(guò)出口變數(shù)仍需根據(jù)印度產(chǎn)量最終減產(chǎn)幅度確定。另外巴西燃料乙醇需求提升，提振市場(chǎng)，不過(guò)利空亦顯現(xiàn)，因階段性生產(chǎn)來(lái)看，印度和泰國(guó)陸續(xù)產(chǎn)出較多食糖，巴西新榨季產(chǎn)量增加，新榨季產(chǎn)量增加。技術(shù)上，ICE 原糖主力合約本周再度上漲向上發(fā)力，關(guān)注21美分關(guān)口壓力。

國(guó)內(nèi)糖市本周現(xiàn)貨交較好，市場(chǎng)感受淡季不淡，現(xiàn)貨糖價(jià)大幅上漲，鄭糖主力合突破6000關(guān)口向上運(yùn)行。基本面偏利多因素來(lái)自于預(yù)期2月銷(xiāo)售，供應(yīng)上廣西收榨進(jìn)度加快，減產(chǎn)繼續(xù)提振糖價(jià)走升，從庫(kù)存上來(lái)看，兩廣階段工業(yè)庫(kù)存同比下降幅度較大，整體基本面仍舊偏多，加上內(nèi)外倒掛繼續(xù)擴(kuò)大，供給收縮預(yù)期加強(qiáng)繼續(xù)推升糖價(jià)上行。同時(shí)本周需關(guān)注國(guó)內(nèi)政策指引。技術(shù)上突破上行，關(guān)注向上面臨下一個(gè)整數(shù)關(guān)口的壓力。

邏輯觀點(diǎn)：內(nèi)外糖價(jià)差倒掛大，供給收縮預(yù)期和預(yù)期消費(fèi)偏好支撐內(nèi)糖價(jià)格趨升。

油脂油料

上周內(nèi)盤(pán)油脂先抑后揚(yáng)，馬來(lái)洪水和過(guò)量降雨引發(fā)產(chǎn)量憂慮，林吉特兌美元匯率貶至三個(gè)月低位支撐馬棕反彈，有消息稱(chēng)印尼計(jì)劃通過(guò)期貨交易所出口本國(guó)毛棕櫚油或?qū)Τ隹谑站o亦對(duì)盤(pán)面帶來(lái)提振，內(nèi)盤(pán)油脂跟隨國(guó)際油脂走高，連盤(pán)棕櫚油領(lǐng)漲油脂。美豆價(jià)格止跌回升，阿根廷天氣仍然干燥，市場(chǎng)預(yù)計(jì)USDA在3月報(bào)告中將進(jìn)一步削減阿根廷大豆產(chǎn)量；巴西1-2大豆出口低于此前預(yù)估，美豆現(xiàn)貨堅(jiān)挺對(duì)盤(pán)面下方帶來(lái)支撐。國(guó)內(nèi)豆粕上周五隨美豆上漲，不過(guò)現(xiàn)貨市場(chǎng)疲弱延續(xù)，飼料需求不佳令下游采購(gòu)提貨積極性差，成交表現(xiàn)清淡，現(xiàn)貨基差持續(xù)走低，關(guān)注后期進(jìn)口到港、開(kāi)機(jī)節(jié)奏及飼料需求情況。

中長(zhǎng)期觀點(diǎn)：油脂中長(zhǎng)期跟隨宏觀震蕩，關(guān)注USDA、MPOB月度供需報(bào)告。

雞蛋

周末雞蛋現(xiàn)貨繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)，截止3月5日粉蛋均價(jià)4.5元/斤，紅蛋均價(jià)4.55元/斤，當(dāng)前蛋價(jià)仍是歷史同時(shí)期最高價(jià)，養(yǎng)殖利潤(rùn)較高。不過(guò)當(dāng)前雞蛋在產(chǎn)存欄偏低，產(chǎn)業(yè)庫(kù)存普遍不高，養(yǎng)殖戶庫(kù)存不多，冷庫(kù)蛋較少，供給水平偏低，且短時(shí)間難恢復(fù)。目前餐飲、住宿和旅游等社會(huì)活動(dòng)較為旺盛，餐飲和食品廠等支撐雞蛋消費(fèi)，雞蛋消費(fèi)同比基本恢復(fù)，隨著居民雞蛋庫(kù)存消耗，內(nèi)銷(xiāo)逐步好轉(zhuǎn)，消費(fèi)環(huán)比或有增加。消費(fèi)緩慢增加，加上產(chǎn)業(yè)看好后市或補(bǔ)貨，蛋價(jià)或偏強(qiáng)運(yùn)行。現(xiàn)貨強(qiáng)勢(shì)，豆粕跌幅較大，養(yǎng)殖利潤(rùn)較好，養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄積極性明顯回升，根據(jù)博亞和訊數(shù)據(jù)，多數(shù)種雞企業(yè)種蛋入孵率上調(diào)至80%以上，部分滿孵，目前中、小父母代雞場(chǎng)遠(yuǎn)月雞苗訂單至2023年4月底，大廠開(kāi)啟5月訂單，規(guī)模化種雞場(chǎng)報(bào)價(jià)在3.8-4.2元/羽，小廠報(bào)價(jià)3.3-3.8元/羽；青年雞企業(yè)銷(xiāo)售進(jìn)度加快，訂單多，大日齡青年雞基本售空，多數(shù)預(yù)售至5-6月份，青年雞(60日齡)主流報(bào)價(jià)17.0-18.5元/羽。

邏輯和觀點(diǎn)：05或維持區(qū)間震蕩走勢(shì)，現(xiàn)貨強(qiáng)勢(shì)短期對(duì)05存在拉動(dòng)作用，對(duì)其下方支撐較強(qiáng)，同時(shí)進(jìn)入3月后供給回升，開(kāi)產(chǎn)增加，老雞延淘，正常消費(fèi)水平下，市場(chǎng)對(duì)相對(duì)遠(yuǎn)月的05存在偏弱的預(yù)期。對(duì)于更遠(yuǎn)月，飼料近期跌幅較大，蛋價(jià)強(qiáng)勢(shì)，養(yǎng)殖利潤(rùn)較好，補(bǔ)欄積極性明顯回升，市場(chǎng)對(duì)09預(yù)期較為悲觀。操作上建議05合約暫時(shí)觀望，09合約空單暫時(shí)持有。

蘋(píng)果

本周產(chǎn)區(qū)蘋(píng)果價(jià)格穩(wěn)定，炒貨客商環(huán)比下降

山東產(chǎn)區(qū)：本周山東產(chǎn)區(qū)出庫(kù)情況同比上周略有提升，有銷(xiāo)售渠道的客商按需補(bǔ)貨，但炒貨人員環(huán)比下降明顯；本周蓬萊、棲霞冷庫(kù)對(duì)中小果需求仍堅(jiān)挺，價(jià)格穩(wěn)定偏硬，為3月份出口訂單做準(zhǔn)備。

西部產(chǎn)區(qū)：陜西產(chǎn)區(qū)本周倒庫(kù)現(xiàn)象環(huán)比上周下降，銷(xiāo)區(qū)溫度回暖，對(duì)西部產(chǎn)區(qū)出庫(kù)或有利，本周西部產(chǎn)區(qū)走貨環(huán)比有提升，但不大。

卓創(chuàng)資訊：截止到2023年3月2日全國(guó)冷庫(kù)目前存儲(chǔ)量約為684.64萬(wàn)噸，冷庫(kù)去庫(kù)存率為21.88%。本周(20230223-0301)共計(jì)出貨量12.44萬(wàn)噸。微幅高于上周冷庫(kù)出貨量，低于去年同期冷庫(kù)出貨量。鋼聯(lián)：截至3月1日，本周全國(guó)主產(chǎn)區(qū)庫(kù)存剩余量611.88萬(wàn)噸，單周出庫(kù)量15.59萬(wàn)噸，走貨不及去年同期，出庫(kù)速度較上周有所放緩。果農(nóng)挺價(jià)情緒較強(qiáng)，部分果農(nóng)等待清明出貨。

舊季產(chǎn)區(qū)價(jià)格穩(wěn)定情況下，期價(jià)或偏強(qiáng)運(yùn)性

當(dāng)前不少貨源以轉(zhuǎn)移至客商手中，客商調(diào)貨價(jià)格較高，且客商期待清明消費(fèi)高峰的表現(xiàn)，從時(shí)間節(jié)點(diǎn)看清明節(jié)錢(qián)產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格或高位運(yùn)行。

蘋(píng)果期貨上市已四載有余，其中蘋(píng)果期貨交割有著舉足輕重的地位，鄭商所總結(jié)上市以來(lái)蘋(píng)果交割經(jīng)驗(yàn)，以蘋(píng)果作為生鮮品本身的特點(diǎn)和產(chǎn)業(yè)發(fā)展格局，修訂蘋(píng)果期貨交割規(guī)則，新規(guī)更加貼近現(xiàn)貨市場(chǎng)實(shí)際的情況，提高了交割的便利性。標(biāo)準(zhǔn)化的期貨品種中有兩個(gè)重要關(guān)注點(diǎn)：倉(cāng)單成本和倉(cāng)單價(jià)值；蘋(píng)果期貨也不例外，最重要的是交割品成本和接貨價(jià)值(絕大多數(shù)交割為車(chē)板交割)。蘋(píng)果作為生鮮品種的特殊性，其交割品成本不僅僅取決于當(dāng)季蘋(píng)果的價(jià)格，質(zhì)量也是重中之重，所以蘋(píng)果價(jià)格和質(zhì)量共同決定了交割品。2022/23產(chǎn)季蘋(píng)果質(zhì)量整體表現(xiàn)為西邊質(zhì)量同比正常年份號(hào)，東部質(zhì)量同比正常年份持平或稍差(由于收購(gòu)季大風(fēng)及陰雨天氣影響)，大果偏多。蘋(píng)果交割以山東為主，所以從蘋(píng)果質(zhì)量上較正常年份沒(méi)有優(yōu)勢(shì)，所以蘋(píng)果價(jià)格在交割品制作中占據(jù)較大分量，所以?xún)H從價(jià)格上講短期蘋(píng)果價(jià)格或維持高位穩(wěn)定，沒(méi)有下跌預(yù)期，所以期價(jià)或偏強(qiáng)運(yùn)性

新季花芽良好，期價(jià)或穩(wěn)定運(yùn)性

當(dāng)前新季合約陸續(xù)上市交易，AP310期價(jià)在從上市后隨著舊季合約的上漲期價(jià)從最低點(diǎn)7746元/噸，漲至8500-8850元/噸區(qū)間震蕩，預(yù)計(jì)在下一產(chǎn)季蘋(píng)果花期以前。近期新季期價(jià)或與新季蘋(píng)果的花期、坐果期天氣情況相關(guān)性較大。當(dāng)前新季蘋(píng)果花芽分化基本結(jié)束，整體表現(xiàn)良好，且2022年冬季偏冷，預(yù)計(jì)新季發(fā)生倒春寒的幾率偏低或發(fā)生倒春寒的程度偏低，若未發(fā)生倒春寒，期貨或?qū)⑵踹\(yùn)行。

本周西部產(chǎn)區(qū)炒貨氛圍減弱，出庫(kù)環(huán)比有提升，價(jià)格平穩(wěn)運(yùn)行；山東產(chǎn)區(qū)以三級(jí)果、小果等次果走貨為主，產(chǎn)區(qū)整體處于出庫(kù)變緩，價(jià)格穩(wěn)定；銷(xiāo)區(qū)大果價(jià)格偏弱，次果價(jià)格穩(wěn)定，隨著溫度回暖，銷(xiāo)區(qū)走貨變快。當(dāng)前處于消費(fèi)淡季，重點(diǎn)關(guān)注差果價(jià)格變動(dòng)以及一二級(jí)果等好果走勢(shì)或是各方關(guān)注重點(diǎn)。短期價(jià)格高位運(yùn)行使得舊季合約價(jià)格或偏強(qiáng)運(yùn)行，新季合約花芽良好，倒春寒幾率偏小或發(fā)生的程度偏低，或使得新季合約支撐力度不強(qiáng)，建議多05空10正套套利。

紅棗

上周五，紅棗盤(pán)面震蕩下行，紅棗主力合約最高價(jià)10390元/噸，最低價(jià)10210元/噸，收于10240元/噸。紅棗注冊(cè)倉(cāng)單數(shù)量6073張，有效預(yù)報(bào)數(shù)量3702張，合計(jì)9775張，折合現(xiàn)貨48875噸。產(chǎn)區(qū)阿克蘇灰棗統(tǒng)貨均價(jià)5.20元/公斤，阿拉爾灰棗統(tǒng)貨均價(jià)5.70元/公斤，喀什灰棗統(tǒng)貨均價(jià)5.75元/公斤；銷(xiāo)區(qū)河北市場(chǎng)參考一級(jí)灰棗均價(jià)8.40元/公斤，二級(jí)灰棗均價(jià)7.30元/公斤，三級(jí)灰棗均價(jià)6.50元/公斤，廣東市場(chǎng)價(jià)格參考一級(jí)灰棗均價(jià)9.25元/公斤，二級(jí)灰棗均價(jià)9.00元/公斤，三級(jí)灰棗均價(jià)8.65元/公斤(數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel我的農(nóng)產(chǎn)品)。

中轉(zhuǎn)批發(fā)市場(chǎng)供給充足，而紅棗消費(fèi)需求逐漸減弱，走貨速度趨緩；此外，天氣逐漸回暖，存貨商面臨是否入庫(kù)抉擇，部分客商有一定讓利促銷(xiāo)意愿，紅棗現(xiàn)貨價(jià)格或延續(xù)弱勢(shì)運(yùn)行；另一方面加工廠交售倉(cāng)單意愿較強(qiáng)，致使紅棗倉(cāng)單注冊(cè)數(shù)量增長(zhǎng)顯著，對(duì)盤(pán)面產(chǎn)生不小壓力；短期來(lái)看紅棗盤(pán)面或震蕩偏弱運(yùn)行。

花生

上周初隨花生盤(pán)面大幅下挫，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨報(bào)價(jià)出現(xiàn)回調(diào)，市場(chǎng)惜售意愿有所松動(dòng)，落袋為安心理增強(qiáng)；從現(xiàn)貨成交情況來(lái)看，需求方高價(jià)接受力不強(qiáng)，產(chǎn)區(qū)購(gòu)銷(xiāo)氛圍依舊平淡，主力油廠仍未有明確入市消息加重市場(chǎng)的觀望情緒。短期來(lái)看，現(xiàn)貨看漲情緒雖有所減弱，但整體報(bào)價(jià)依然處于高位，港口及國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨少量高價(jià)成交對(duì)價(jià)格起到支撐，不過(guò)隨著進(jìn)口米在3-4月的集中大量到港，供需緊平衡狀態(tài)或被打破，關(guān)注油廠入市動(dòng)態(tài)及進(jìn)口到港節(jié)奏。

現(xiàn)貨報(bào)價(jià)：截至3月4日，河南白沙統(tǒng)貨報(bào)價(jià)11700-12000元/噸；遼寧白沙統(tǒng)貨報(bào)價(jià)約11800-12000元/噸；吉林白沙統(tǒng)貨報(bào)價(jià)11800-12000元/噸；北方港口蘇丹精米報(bào)價(jià)10900-11000元/噸。(數(shù)據(jù)來(lái)源：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng))

中長(zhǎng)期觀點(diǎn)：近期產(chǎn)區(qū)惜售情緒濃厚令國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨供給相當(dāng)緊張，不過(guò)傳統(tǒng)消費(fèi)淡季下終端高價(jià)接受能力有限，市場(chǎng)整體呈現(xiàn)供需緊平衡狀態(tài)，關(guān)注油廠入市動(dòng)態(tài)及進(jìn)口到港節(jié)奏。

生豬

周末現(xiàn)貨價(jià)格弱勢(shì)震蕩。2023年3月05日標(biāo)準(zhǔn)體重生豬平均價(jià)格為15.52元/公斤，較前日豬價(jià)下跌0.06元/公斤，跌幅為0.39%。

我們認(rèn)為二月現(xiàn)貨價(jià)格上漲是“生豬供應(yīng)斷檔”、“消費(fèi)市場(chǎng)快速恢復(fù)”、“供應(yīng)市場(chǎng)情緒反轉(zhuǎn)”三方因素疊加共振的結(jié)果，短期現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)取決于上述三方因素的邊際走向。供應(yīng)方面，“供應(yīng)斷檔”是階段性的，情緒因素慣于助漲殺跌，同樣不具持續(xù)性。按照官方能繁母豬的變動(dòng)趨勢(shì)，預(yù)計(jì)市場(chǎng)將于3月-5月逐漸走出供應(yīng)斷檔期影響，壓欄和惜售導(dǎo)致的供應(yīng)后置也將在3-5月份陸續(xù)轉(zhuǎn)為拋壓(取決于現(xiàn)貨價(jià)格節(jié)奏)。同時(shí)，隨著價(jià)格重心的抬升，惜售群體的認(rèn)賣(mài)度會(huì)緩慢提升，二育群體的入場(chǎng)積極性也在逐步衰減。因此，從供應(yīng)基本面和供應(yīng)情緒面的邊際變動(dòng)看，市場(chǎng)繼續(xù)大漲的動(dòng)力已經(jīng)開(kāi)始走弱，情緒因素甚至已經(jīng)轉(zhuǎn)為壓制價(jià)格下行的力量。需求方面，短期消費(fèi)可能會(huì)繼續(xù)改善，但是消費(fèi)邊際改善最大的階段已然過(guò)去。豬肉的市場(chǎng)需求雖已觸及冰點(diǎn)反彈至相對(duì)正常的水平，但在季節(jié)性約束下，短期繼續(xù)邊際改善的空間不大需求改善對(duì)價(jià)格的推動(dòng)也應(yīng)該已經(jīng)處在邊際走弱的軌道上。因此，我們認(rèn)為現(xiàn)貨價(jià)格短期繼續(xù)沖高的動(dòng)力不足。

同時(shí)，我們要清醒的認(rèn)識(shí)到：“理論出欄斷檔”短期仍將持續(xù)，消費(fèi)也不存在快速下滑的可能，二月毛豬價(jià)格重心的上移具備支撐，短期同樣看不到現(xiàn)貨大幅下跌的驅(qū)動(dòng)。因此，我們傾向于認(rèn)為現(xiàn)貨價(jià)格將陷入一段時(shí)間的震蕩過(guò)程。

策略方面，現(xiàn)貨市場(chǎng)多空因素交織，預(yù)計(jì)現(xiàn)貨短期震蕩為主，期貨近月合約等待現(xiàn)貨走勢(shì)指引，短期建議觀望或輕倉(cāng)反套操作。

（文章來(lái)源：中泰期貨）