銅

隔夜銅先抑后揚(yáng)，LME銅收漲1.15%只8711美元/噸，滬銅收0.75%至67510元/噸。宏觀方面，海外宏觀風(fēng)險驟增并擔(dān)憂蔓延風(fēng)險，風(fēng)險偏好下降，另外為應(yīng)對流動性危機(jī)，美聯(lián)儲再現(xiàn)快速擴(kuò)表，被市場理解為寬松的開始，關(guān)注本周四凌晨議息會議后鮑威爾的表態(tài)；國內(nèi)方面，經(jīng)濟(jì)繼續(xù)修復(fù)，降準(zhǔn)落地下市場有所期待降息預(yù)期。基本面方面，庫存方面，上周全球銅顯性庫存較上次統(tǒng)計減少3.7萬噸至51.5萬噸，其中LME庫存增加2975噸至7.47萬噸；國內(nèi)精銅社會庫存較上周末統(tǒng)計下降4.5萬噸至22.62萬噸，保稅區(qū)社會庫存增加0.51萬噸20.06萬噸。需求方面，本周精煉銅制桿周度開工率增加5.91%至75.36%，再生銅制桿開工率下降3.74%至58.52%。本周現(xiàn)貨升水報價走高，交投開始活躍，說明下游出現(xiàn)一定補(bǔ)庫動作。綜合來看，市場在風(fēng)險偏好下降和回升之間形成蹺蹺板，雖然美聯(lián)儲貨幣政策瞻前顧后可能被市場理解為寬松，但歐美接連爆發(fā)金融風(fēng)險下，或影響海外經(jīng)濟(jì)預(yù)期，硬著陸預(yù)期也影響著國內(nèi)出口及對商品研判，銅價依然存在走弱風(fēng)險。

鎳

【資料圖】

隔夜LME鎳跌2.43%，滬鎳跌1.50%。庫存方面，昨日 LME 鎳庫存減少156噸至44502噸；國內(nèi) SHFE 倉單減少732噸至1831噸。升貼水來看，LME0-3 月調(diào)期費保持貼水；國內(nèi)現(xiàn)貨鎳升水上漲50元/噸至2700元/噸。消息面，印尼ISN鎳產(chǎn)業(yè)工業(yè)園火法鎳鐵冶煉項目一期順利推進(jìn)；力勤OBI鎳鐵項目5號線順利投產(chǎn)；據(jù)Mysteel統(tǒng)計，當(dāng)前國內(nèi)鎳鐵廠即期利潤大幅下滑，部分國內(nèi)鐵廠已經(jīng)處于停產(chǎn)或減產(chǎn)檢修，影響月度金屬量產(chǎn)量約1470噸。從不銹鋼行業(yè)來看，不銹鋼庫存仍然久居不下，當(dāng)前訂單及采購量不足，現(xiàn)貨市場不活躍，上游生產(chǎn)端受拖累。從新能源汽車行業(yè)來看，車企降價潮一定程度上壓制上游產(chǎn)品價格。需要注意的是，當(dāng)前價格也會受到宏觀因素擾動，市場此前的強(qiáng)預(yù)期被逐漸削弱，短期內(nèi)價格走勢或?qū)⒄鹗幤鯙橹鳌?/p>

鋁

隔夜滬鋁震蕩偏強(qiáng)，AL2304收于18170元/噸，漲幅0.06%，持倉減倉1.3萬手至13.12萬手。現(xiàn)貨擴(kuò)至貼水50元/噸，佛山A00報價18410元/噸，對無錫A00報升水270元/噸。鋁棒加工費多地持穩(wěn)，新疆南昌廣東下調(diào)40-110元/噸，無錫上調(diào)20-，40元/噸；鋁桿1系加工費持穩(wěn)，6/8系加工費上調(diào)88-138元/噸；鋁合金ADC12及A380持穩(wěn)，A356及ZLD102/104上調(diào)100元/噸。硅谷及瑞信銀行先后爆發(fā)風(fēng)險事件，全球金融恐慌引發(fā)大宗普跌，鋁下探至萬八附近險守關(guān)口。從基本面來看整體變化不大，云南減產(chǎn)影響短期內(nèi)有所淡化，后續(xù)待觀察西南豐水季實際電力表現(xiàn)。下游開工水平繼續(xù)攀升，但相比去年同期仍存差距。現(xiàn)貨市場采買力度回溫、持貨商助力挺價下，整個現(xiàn)貨格局由貼轉(zhuǎn)升且幅度不斷擴(kuò)大，金三銀四旺季仍可期待。但近期宏觀偏悲觀的背景下，鋁價易跌難漲，或延續(xù)弱勢運行。

錫

滬錫夜盤主力漲1.01%，報186810元/噸，2304持倉減少6757手至4.66萬手，上期所注冊倉單減少196噸至8176噸。LME錫漲0.66%，報22850美元/噸，LME庫存持平2370噸。現(xiàn)貨市場，小牌對4月貼水200元/噸-升水200元/噸左右，云字對4月升水200-600元/噸附近，云錫對4月升水600-1000元/噸左右。04-05價差+330元/噸，05-06價差+480元/噸，內(nèi)外比價至8.18.原生錫目前供應(yīng)增量有限，主要受制于礦供應(yīng)緊張，部分增量或來自于廣西煉廠復(fù)產(chǎn)后帶來的增量。去年年中開始，錫冶煉的資本投入多集中在再生錫環(huán)節(jié)，此部分新投產(chǎn)能帶來的供應(yīng)增量目前在600~700噸/月。需求上電子需求還是較弱，且短期沒有改善的預(yù)期。進(jìn)口方面，錫錠進(jìn)口窗口打開，3月進(jìn)口錫環(huán)比將繼續(xù)走高。綜合來看，錫弱現(xiàn)實基本面未有明顯改善。

鋅

滬鋅夜盤主力跌0.20%，報22520元/噸，2304合約持倉減少3442手至5.94萬手，上期所注冊倉單減少1234噸至4.66萬噸。LME鋅跌1.19%，報2898.0美元/噸，LME庫存減少350噸至3.74萬噸。上海0#鋅今日對2304合約報升水10-20元/噸，對均價平水至升水5元/噸；廣東0#鋅對滬鋅2305合約升水140-160元/噸左右，粵市較滬市升水10元/噸；天津0#鋅對2204合約報貼水0-30元/噸附近，津市較滬市貼水30元/噸。04-05價差+170元/噸，05-06價差+190元/噸，內(nèi)外比價至7.77.目前水泥、瀝青企業(yè)開工率上行斜率放緩，觀察后續(xù)開工能否繼續(xù)走高。上周盤面大幅走弱，現(xiàn)貨需求大幅好轉(zhuǎn)，推動庫存轉(zhuǎn)降，支撐內(nèi)盤月間價差進(jìn)一步走高，但現(xiàn)貨市場升水卻僅以緩慢跟隨為主，顯示目前現(xiàn)貨市場較為悲觀，back結(jié)構(gòu)走闊或?qū)⒅共接诖恕?/p>

工業(yè)硅

20日工業(yè)硅震蕩走弱，主力2308收于16080元/噸，日內(nèi)跌幅0.59%，持倉量減倉1784手至52765手。百川硅參考價17095元/噸，較上周五價格下調(diào)85元/噸。其中#553各地價格下調(diào)至區(qū)間16250-16700元/噸，#421價格下調(diào)至區(qū)間17200-18400元/噸。隨著西南硅價再次深跌，南北方價差進(jìn)一步拉大。部分西南硅廠已經(jīng)處于面臨成本倒掛局面，停產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張。終端需求持續(xù)低迷，有機(jī)硅單體企業(yè)成本降庫壓力再現(xiàn)，對原料毫無新增采購需求。市場成交低迷下貿(mào)易商成為唯一活躍方。從目前形勢來看，硅價跌破成本線在即，后續(xù)下跌空間不大，但也不存在利多因素推動，幾無看漲可能，最高可能仍是降幅逐漸收窄后在成本線附近整理靜待新機(jī)。

（文章來源：光大期貨）