銅
隔夜銅震蕩走弱，LME銅下跌1.52%至8484美元/噸，滬銅下跌1.03%至66550元/噸。宏觀方面，美國4月CPI同比4.9%，核心CPI同比5.5%，均較上月小幅下降，特別是CPI數據下降略超市場預期，數據支持了美聯儲6月份暫停加息的概率，同時7月降息的概率小幅提升；國內方面，國內4月出口數據再次大增，貿易順差再次擴大，或提振市場信心。基本面方面，“旺季不旺”的現象延續，5月中上旬市場依然偏謹慎。供給方面，5月檢修力度不強，產量或維系在高位，但近期市場傳出硫酸脹庫問題，需要注意。庫存方面，LME庫存增加3700噸至75375噸；SHFE倉單增加2210噸至55024噸；BC倉單維系在10067噸。綜合來看，海外衰退疊加國內需求不佳的環境并不支持價格高走，銅價表現偏弱并不意外。不過，今年價格出現明顯的反季節性，5月中下旬隨著淡季預期的到來，需求預期進一步下滑是確定的，但未必導致價格下跌，反而如果銅價出現進一步下跌，下游或出現提前囤庫動作，或出現向上做多的契機。
(資料圖)
鎳&不銹鋼
隔夜LME鎳跌4.32%，滬鎳跌4.01%。庫存方面，昨日 LME 鎳庫存減少468噸至39444噸；國內 SHFE 倉單增加837噸至1365噸。升貼水來看，LME0-3 月升貼水-97.50美元/噸；進口鎳升貼水下降150元/噸至7000元/噸。不銹鋼方面，不銹鋼去庫速度放緩，但隨著鋼廠利潤修復，5月鋼廠排產環比改善，下游以剛需為主，現貨成交轉淡，不銹鋼或將面臨累庫壓力，近期鎳價波動劇烈，不銹鋼或受拖累。新能源汽車行方面，硫酸鎳需求偏弱，下游訂單表現不強，價格持續走弱使得企業排產減少，4月新能源汽車銷量環比下降，但目前電池原材料價格止跌，硫酸鎳需求或也將受益，但將有一定滯后。基本面供強需弱，成本上生產純鎳仍有獲利空間，鎳價缺乏支撐或已進入新一輪下降通道。
鋁
隔夜滬鋁震蕩偏弱，AL2305收于18160元/噸，跌幅0.71%。持倉增倉6003手至19.86萬手。現貨由平水轉至升水30元/噸，佛山A00報價18540元/噸，對無錫A00報升水60元/噸。鋁棒加工費多地持穩，南昌廣東臨沂下調10-80元/噸；鋁桿1A60持穩，6/8系加工費上調80元/噸；鋁合金ADC12及A380持穩，A356及ZLD102/104上調100元/噸。五一期間歐美股市全線暴跌，盡管在鋁價上反應不顯著，但市場在多重利空壓力下悲觀情緒有再起的苗頭。從基本面來看，供需邊際均存在一定增量，云南后續復產進度將成為供給端主要的推動點；金三銀四需求恢復預期較高，但實際表現不盡人意，從目前下游訂單及開工表現來看大幅改善空間較為有限，隨著鋁水比例持續高企，鋁錠社庫在4月延續去庫表現，但增速持續放緩。鋁棒在增產和型材消費偏弱下累庫壓力比較明顯。目前來看季節性淡旺季轉換征兆不明顯，短期鋁價有一定上行阻力，關注后續實際消費兌現情況，警惕市場畏高觀望態勢。
錫
滬錫夜盤主力漲0.40%,報207920元/噸，2306持倉減少546手至4.74萬手，上期所注冊倉單增加198噸至8758噸。LME錫跌0.15%,報25900美元/噸，庫存持平1610噸。現貨市場，小牌對6月貼水800-200元/噸左右，云字對6月貼水200-升水400元/噸附近，云錫對6月升水400-800元/噸左右不變。06-07價差+30元/噸，07-08價差-30元/噸，內外比價至7.99。上月供應端頻出擾動，一方面印尼齋月影響當地私人冶煉廠出口許可批復，導致LME 0-3 premium重新回到Back。另一方面，緬甸佤邦突發政策文件禁止當地礦山開采，導致內盤價格急漲。但反觀冶煉端，一方面未見因預期未來原礦短缺或價格上漲帶來的減產或惜售行為。另一方面，卻見價格急漲帶來的礦山集中點價以及廢料拋售。而消費也延續了今年的低迷狀態，下游并沒有擔憂后續價格上漲而帶來的囤庫行為，國內去庫緩慢而升貼水無明顯變動。由此，緬甸禁礦令的實施仍需謹慎觀察。短期內價格極易受到消息面的擾動產生過大波動，單邊交易建議謹慎為主。
鋅
滬鋅夜盤主力跌1.21%,報21155元/噸，2306合約持倉減少1518手至10.41萬手，上期所注冊倉單減少428噸至15147噸。LME鋅跌1.93%,報2617.0美元/噸，庫存減少825噸至50400噸。上海0#鋅今日對2306合約報升水160-180元/噸，對均價平水；廣東0#鋅對滬鋅2306合約升水180-200元/噸左右，粵市較滬市升水10元/噸；天津0#鋅對2306合約報升水70-120元/噸附近，津市較滬市貼水90元/噸。06-07價差+125元/噸，07-08價差+100元/噸，內外比價至8.05。短期來看，國內需求環比走低，供應在限電預期打破后缺乏想象，而海外供需寬松下等待進口貨源累積，價格向上的壓力較大。而全球低庫存狀態持續，雖有隱性庫存問題存在，但在低庫存下價格下跌空間也較為有限。短期內預期價格寬幅震蕩，下方支撐可關注原生鋅綜合冶煉陷入虧損一線，上方壓力可關注進口盈虧轉入盈利區間。此外，硫酸持續跌價，雖暫時還未發生脹庫現象，但仍需緊密跟蹤。
工業硅
10日工業硅震蕩偏弱，主力2308收于14570元/噸，日內跌幅3.77%，持倉量增倉9892手至80773手。百川硅參考價15438元/噸，較昨日下調17元/噸。其中#553各地價格下調至區間14400-15650元/噸，#421價格下調至區間16200-17100元/噸。工業硅行情進入持續性的下行通道已久，上游在成本倒掛重壓下，選擇不再讓利并開始大規模減產、下游受終端需求和高庫存拖累，采購積極性不高，貿易商成為市場最大活躍方且多提供偏低報價，進一步使得市場成交低迷、陷入僵持局面。五一節前下游存在小規模備貨需求，硅廠出貨較前期順暢，但在終端需求和出口訂單未見顯著亮點，難成為長期助力。本輪利多情緒基本消化完畢、預計短期維穩運行。5月隨著西南地區進入平水期，電價將減壓后成本存在下行空間，各地硅廠陸續開爐復產的勢頭已起，屆時硅價支撐無力或延續下調節奏。
（文章來源：光大期貨）