【大豆&豆粕】

(資料圖片僅供參考)

巴西大豆升貼水價(jià)格持續(xù)反彈，7月船期成交在75美分/蒲式耳水平。巴西二茬玉米臨近收割，市場(chǎng)消息反饋農(nóng)民存在存儲(chǔ)大豆，銷售玉米的傾向，大豆貼水有所支撐。市場(chǎng)逐步開始關(guān)注北美北部平原地區(qū)偏干情況，未來兩周，局部地區(qū)降雨預(yù)計(jì)有限，干旱有加劇的可能，單邊價(jià)格短期預(yù)計(jì)反彈。

【豆油&棕櫚油】

USDA報(bào)告顯示了新季美豆預(yù)期在往略寬松的狀態(tài)轉(zhuǎn)換，短期美豆種植進(jìn)度較快，中期關(guān)注天氣，總體厄爾尼諾背景下利于豐產(chǎn)，溫度需要給予額外的關(guān)注。海外馬來棕櫚油市場(chǎng)短期是出口需求不佳，而產(chǎn)量在恢復(fù)，注意馬來環(huán)比再度累庫(kù)的風(fēng)險(xiǎn)。短期歐洲生柴政策影響，我們預(yù)計(jì)是非常不利的。會(huì)影響油脂價(jià)格重心繼續(xù)向下，由于歐洲在嚴(yán)查中國(guó)的UCO原料出口，目前聽聞取消了很多企業(yè)的出口資質(zhì)，因此短期要注意油脂的整體風(fēng)險(xiǎn)繼續(xù)向下，縮小與生柴原料價(jià)格距離。我們預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)油脂需求端下半年仍要面臨考驗(yàn)，需要往工業(yè)端的原料價(jià)格靠攏去刺激需求。因此綜合考慮，建議中期思路豆棕油在反彈的時(shí)候進(jìn)行沽空。

【菜粕&菜油】

外盤菜籽焦點(diǎn)在于新作天氣，目前看天氣較好，新作期價(jià)承壓。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)在于新季菜籽上市、進(jìn)口油籽高到港疊加下游需求不及預(yù)期。水產(chǎn)飼料對(duì)菜粕的消費(fèi)逐漸增多，季節(jié)性消費(fèi)支撐其剛性消費(fèi)部分。菜粕在豬禽飼料領(lǐng)域的表現(xiàn)預(yù)計(jì)較好，主要因豆菜粕單位蛋白價(jià)差仍保持同期偏高水平，養(yǎng)殖利潤(rùn)不佳的情況替代效應(yīng)更為明顯。勞動(dòng)節(jié)假期之后菜油提貨量略有下滑，雖整體高于過去兩年的同期水平，但消費(fèi)恢復(fù)的情況不及市場(chǎng)預(yù)期。國(guó)內(nèi)菜粕與菜油均面臨下行風(fēng)險(xiǎn)，菜油跌破平臺(tái)支撐打開下跌空間，綜合來看策略上仍以空菜油為主。

【豆一】

國(guó)產(chǎn)豆倉(cāng)單持續(xù)增加。國(guó)產(chǎn)豆再度收儲(chǔ)，支撐盤面，國(guó)產(chǎn)豆主要需要看政策的指引，如果繼續(xù)收儲(chǔ)，能階段性支撐價(jià)格，不過容易造成壓力后延，對(duì)價(jià)格的壓制始終會(huì)存在。往下過度大跌的話，影響種糧收益，從糧食安全的角度看，近幾年國(guó)際糧食安全問題凸起，還需要保護(hù)農(nóng)民的種植利益。所以拉長(zhǎng)周期看，政策端鼓勵(lì)供給端擴(kuò)張的背景下，我們的交易策略傾向于逢反彈的時(shí)候去沽空的思路。

【玉米】

北美北部平原局部地區(qū)偏干，且未來兩周降雨預(yù)計(jì)不足，干旱有進(jìn)一步加劇的可能，天氣炒作下，CBOT美玉米價(jià)格隔夜反彈。國(guó)內(nèi)陳麥價(jià)格繼續(xù)維持反彈，面粉工廠收購(gòu)價(jià)格反彈30左右，山東地區(qū)價(jià)格回到2700水平。市場(chǎng)傳言新麥?zhǔn)諆?chǔ)政策利多，山東河南主產(chǎn)區(qū)新麥預(yù)計(jì)6月上旬開始收割，關(guān)注收儲(chǔ)政策發(fā)布。

【生豬】

期貨價(jià)格增倉(cāng)下探新低，豬價(jià)低迷，行業(yè)持續(xù)虧損5個(gè)月。供應(yīng)處在大的產(chǎn)能釋放周期，而終端消費(fèi)需求低迷，同時(shí)凍肉庫(kù)存高企，屠宰入庫(kù)需求減弱。近期養(yǎng)殖企業(yè)紛紛下調(diào)本年度出欄目標(biāo)，行業(yè)預(yù)期悲觀。大供應(yīng)及弱需求下盤面缺乏上行動(dòng)力，升水背景下期價(jià)弱于現(xiàn)貨表現(xiàn)。后期一方面關(guān)注可能的政府收儲(chǔ)動(dòng)作、需求端以及行業(yè)現(xiàn)金流情況，另一方面可通過6月仔豬價(jià)和生豬價(jià)來驗(yàn)證冬季仔豬腹瀉和一季度非瘟情況。長(zhǎng)期來看，本輪豬價(jià)低迷尚未導(dǎo)致行業(yè)大幅去產(chǎn)能，行業(yè)仍需經(jīng)歷較長(zhǎng)周期的產(chǎn)能去化過程來對(duì)供應(yīng)端進(jìn)行出清。

【雞蛋】

雞蛋期貨盤面延續(xù)弱勢(shì)，尤其是遠(yuǎn)月下探較快。市場(chǎng)仍在對(duì)今年的供應(yīng)恢復(fù)和成本下行驅(qū)動(dòng)下的雞蛋進(jìn)行重新定價(jià)。成本端，短期玉米期價(jià)找到支撐，中期仍需關(guān)注下行風(fēng)險(xiǎn)。豆粕端進(jìn)口大豆到港預(yù)計(jì)逐步增多，國(guó)內(nèi)供需預(yù)計(jì)轉(zhuǎn)松，且美國(guó)今年新作大豆存在豐產(chǎn)預(yù)期。操作上，前期空單繼續(xù)持有，關(guān)注技術(shù)面支撐及資金動(dòng)向。

【棉花】

昨天美棉有所回落，美棉種植進(jìn)度偏慢，截止2023年5月21日當(dāng)周，美國(guó)棉花種植率為45%，周度增加10個(gè)百分點(diǎn)。但低于去年同期的52％和五年均值的50%；天氣預(yù)報(bào)顯示，主產(chǎn)區(qū)德州未來兩周降雨高于正常水平。宏觀上，美國(guó)債務(wù)上限的問題也在出現(xiàn)向好的信號(hào)。新疆種植面積減少，上周新疆部分地區(qū)再次遭遇大風(fēng)低溫天氣，新年度軋花廠搶收預(yù)期較強(qiáng)，美國(guó)農(nóng)業(yè)部5月份大幅上調(diào)新年度棉花消費(fèi)，長(zhǎng)期消費(fèi)有向好的預(yù)期，這是近期鄭棉上漲的主要邏輯，但現(xiàn)實(shí)的情況表現(xiàn)一般，進(jìn)入淡季后需求走弱，棉花供給充足，但一口價(jià)資源偏少，價(jià)格上漲并未出現(xiàn)拋壓。操作上暫時(shí)觀望。

【白糖】

美糖高位震蕩。巴西將燃料價(jià)格與國(guó)際市場(chǎng)油價(jià)脫鉤，巴西國(guó)內(nèi)燃料價(jià)格下跌，利空美糖。不過天氣風(fēng)險(xiǎn)增加，美糖下方支撐較強(qiáng)。下半年發(fā)生厄爾尼諾的概率較大，厄爾尼諾將導(dǎo)致南亞地區(qū)干旱，北半球甘蔗存在減產(chǎn)的預(yù)期。國(guó)內(nèi)方面，目前主要交易的是供需偏緊的邏輯。由于庫(kù)存偏低且進(jìn)口糖無法進(jìn)入國(guó)內(nèi)，供需缺口短期無法解決，即使拋儲(chǔ)也很難改變格局。另外一個(gè)交易邏輯是減產(chǎn)邏輯，目前印度、泰國(guó)、廣西、云南出現(xiàn)不同程度的干旱，今年雨季降雨偏少的概率較大，23/24榨季北半球甘蔗產(chǎn)量存在減產(chǎn)的預(yù)期。總的來看，預(yù)計(jì)糖價(jià)將維持強(qiáng)勢(shì)，重點(diǎn)關(guān)注雨季降雨情況。

【蘋果】

目前10月合約還是圍繞新榨季的產(chǎn)量預(yù)估進(jìn)行交易。4月份的霜凍主要影響的是甘肅蘋果產(chǎn)區(qū)，預(yù)計(jì)全國(guó)產(chǎn)量減少的幅度不大。受產(chǎn)區(qū)霜凍的影響，前期期貨價(jià)格仍然是按照減產(chǎn)來交易的。不過目前市場(chǎng)認(rèn)為甘肅減產(chǎn)對(duì)全國(guó)產(chǎn)量的影響不大，預(yù)期轉(zhuǎn)變后期價(jià)向下修正。綜合天氣數(shù)據(jù)以及遙感數(shù)據(jù)來看，我們認(rèn)為陜西蘋果長(zhǎng)勢(shì)尚可，目前果樹進(jìn)入梳果階段，關(guān)注后期套袋情況。

（文章來源：國(guó)投安信期貨）