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現(xiàn)貨看市

截至5月25日，5月PTA現(xiàn)貨價(jià)格環(huán)比下跌10.30%。筆者預(yù)估，6月PTA將呈現(xiàn)供大于求格局，現(xiàn)貨料偏弱振蕩。

從供應(yīng)端來看，5月底，山東250萬噸/年、浙江220萬噸/年P(guān)TA裝置計(jì)劃重啟。6月，廣東仍有250萬噸/年P(guān)TA新產(chǎn)能計(jì)劃投放，需要關(guān)注其周邊的150萬噸/年P(guān)X新產(chǎn)能是否在6月中旬投產(chǎn)，若PX項(xiàng)目投產(chǎn)順利，則預(yù)估PTA新產(chǎn)能將在6月下旬投產(chǎn)。PTA供應(yīng)相對(duì)充足，按照目前已公布的檢修、減產(chǎn)計(jì)劃來看，預(yù)估6月PTA月產(chǎn)量在530萬噸以上，可能創(chuàng)歷史新高。因此，PTA供大于求導(dǎo)致現(xiàn)貨行情存在下跌壓力。

從需求端來看，由于整個(gè)5月多數(shù)聚酯產(chǎn)品開始扭虧為盈，在聚酯產(chǎn)品現(xiàn)金流得以修復(fù)的背景下，6月聚酯工廠將有動(dòng)力維持偏高的開工負(fù)荷。此外，預(yù)估6月聚酯成品庫存壓力不大，雖然在聚酯高負(fù)荷之下，預(yù)估6月聚酯產(chǎn)品窄幅積累庫存，但完全在可承受范圍之內(nèi)。按目前聚酯生產(chǎn)情況預(yù)估，6月聚酯產(chǎn)量將在520萬噸左右，疊加非聚酯領(lǐng)域理論P(yáng)TA消費(fèi)量19萬噸左右，預(yù)估6月PTA總消費(fèi)量為463萬噸，仍然處于歷史偏高水平。此外，隨著部分聚酯產(chǎn)品扭虧為盈，6月聚酯工廠對(duì)PTA現(xiàn)貨的采購(gòu)意向?qū)⒂兴仙糠窒掠尉埘スS也不會(huì)僅用PTA長(zhǎng)約貨源維持生產(chǎn)。

從成本端來看，2021—2023年，國(guó)際油價(jià)數(shù)次跌破70美元/桶，但無一例外都出現(xiàn)了反彈行情。筆者預(yù)估，6月國(guó)際原油主要價(jià)格區(qū)間維持在70—80美元/桶，市場(chǎng)處于美債風(fēng)險(xiǎn)與主要產(chǎn)油國(guó)挺市的博弈狀態(tài)中。目前來看，美債談判尚無結(jié)果，仍然給原油市場(chǎng)帶來較大的不確定性，但也可以看到，主要產(chǎn)油國(guó)減產(chǎn)對(duì)原油的支撐效果較強(qiáng)。

PX方面，美國(guó)汽油銷售旺季對(duì)我國(guó)PX市場(chǎng)的影響釋放完畢，并且國(guó)內(nèi)前期例行檢修的PX裝置將陸續(xù)恢復(fù)生產(chǎn)。5月底至6月初計(jì)劃重啟5套共計(jì)470萬噸/年P(guān)X裝置，6月中旬可能投產(chǎn)150萬噸/年P(guān)X新裝置。在國(guó)產(chǎn)PX將增加的背景下，預(yù)估6月PX行情可能下跌，成本端對(duì)PTA的支撐將減弱。

6月，市場(chǎng)預(yù)期也需要關(guān)注PTA的賣方意向：PTA主力供應(yīng)商是否公布計(jì)劃外大型PTA裝置檢修，并再度從市場(chǎng)放量采購(gòu)PTA現(xiàn)貨；另一PTA主力供應(yīng)商的排貨是否再度緩慢；PTA主力貿(mào)易商是否再度用偏高基差采購(gòu)PTA現(xiàn)貨。筆者認(rèn)為，賣方意向可能短暫導(dǎo)致PTA流通貨源減少，并帶動(dòng)部分貿(mào)易商集體惜售，這將支撐PTA行情和基差。

整體來看，6月PTA將呈現(xiàn)供大于求格局，供應(yīng)因素可能主導(dǎo)PTA行情，而原油窄幅振蕩以及PX行情可能下跌，成本端對(duì)PTA的支撐不強(qiáng)。然而，賣方意向?qū)儆诓淮_定因素，預(yù)估6月PTA現(xiàn)貨行情將偏弱振蕩。（作者單位：卓創(chuàng)資訊）

（文章來源：期貨日?qǐng)?bào)）