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六一兒童節(jié)之際，鄭棉期貨主力合約日內(nèi)增倉超過49000手，強(qiáng)勢(shì)拉漲900點(diǎn)，漲幅5.81%，盤中觸及漲停，收于16400元/噸，創(chuàng)出主力合約新的高點(diǎn)。盤面的突然拉漲主要還是來自于消息面對(duì)盤面的影響，市場(chǎng)傳言商業(yè)庫存數(shù)據(jù)與實(shí)際庫存不符，實(shí)際庫存相比數(shù)據(jù)公布緊張，消息引發(fā)多頭進(jìn)入拉漲盤面。

根據(jù)以上月度數(shù)據(jù)的情況看，前端棉花工業(yè)庫存持續(xù)保持低位，而棉花商業(yè)庫存進(jìn)入去庫存階段，如果按照正常的去庫程度來看的話，5月商業(yè)庫存預(yù)計(jì)在300-400萬噸之間，市場(chǎng)傳言的庫存數(shù)量相對(duì)于這一數(shù)量有較大的差距，導(dǎo)致盤面拉漲壓低基差，考慮到以傳言推斷的去庫速度與正常節(jié)奏相差過大，所以該傳言有待進(jìn)一步證實(shí)。

目前，產(chǎn)區(qū)棉花進(jìn)入生長(zhǎng)期，當(dāng)前階段的棉花市場(chǎng)價(jià)格變化對(duì)信息反映較為敏感，盤面的波動(dòng)也會(huì)增強(qiáng)。盤面近期也以交易預(yù)期為主，從產(chǎn)區(qū)播種意愿降低，到4月下旬到5月下旬的新疆天氣表現(xiàn)不佳，然后各個(gè)機(jī)構(gòu)產(chǎn)區(qū)調(diào)研也反映出播種面積和新棉長(zhǎng)勢(shì)問題，從而又引發(fā)出未來收獲季節(jié)的搶收問題等等，預(yù)期上的看多讓盤面的走勢(shì)表現(xiàn)出偏強(qiáng)的狀態(tài)。但是，宏觀經(jīng)濟(jì)反映在棉花產(chǎn)業(yè)鏈中的信息就是產(chǎn)品端去庫減慢和原料端庫存累計(jì)，當(dāng)前的現(xiàn)實(shí)成為棉花價(jià)格上方最大的壓力點(diǎn)，由此看來，本日的傳言對(duì)若現(xiàn)實(shí)存在消解作用，盤面試圖就此對(duì)估值進(jìn)行修復(fù)。

雖然真正的商業(yè)庫存可能并沒有傳言中那么低，但是需要注意的是，盤面對(duì)預(yù)期的交易是始終貫徹如一的，并且在棉花生長(zhǎng)季節(jié)中還可能出現(xiàn)另外一些炒作話題，這些信息如果在盤面反映出來多數(shù)也是利多的。另外，根據(jù)產(chǎn)區(qū)反映的情況以及多個(gè)機(jī)構(gòu)調(diào)研的情況來看，目前市場(chǎng)對(duì)于棉花基本面的預(yù)期大概率是要兌現(xiàn)的，而這就讓棉花價(jià)格的底部逐漸抬升。

（文章來源：國(guó)海良時(shí)期貨）