貴金屬

上一個交易日貴金屬普遍上漲，COMEX黃金漲0.66%報1995.1美元/盎司，COMEX白銀漲1.67%報23.98美元/盎司。昨日公布的美國ISM制造業PMI持續回落，部份聯儲官員發表較為鴿派言論，利好貴金屬價格。目前來看，美國經濟與就業仍有一定韌性，核心通脹也仍有壓力，因此聯儲仍有維持鷹派的空間，貨幣政策或難以快速轉向寬松，貴金屬面臨了一定的政策預期修正帶來的壓力。但是另一方面，隨著美國經濟的下行，市場避險情緒持續高漲，對貴金屬價格形成了有力支撐。因此短期內貴金屬價格或維持震蕩。白銀受工業與投機屬性影響，波動預計大于黃金。Comex黃金核心價格區間【1920,2000】美元/盎司, Comex白銀核心價格區間【22，25】美元/盎司克。

交易策略

【資料圖】

投資策略：逢低做多。

風險提示：歐美爆發金融危機，美聯儲貨幣政策變化、俄烏沖突升級。

銅

昨日LME銅報8231.0美元/噸，漲1.50%，上海升水320，廣東升水210。宏觀方面，市場對美國債務上限的擔憂情緒有所緩和，PMI數據延續收縮，衰退風險逐步加大，同時就業市場仍然體現韌性，目前難言加息周期已經結束；國內方面，五月制造業PMI不及預期，主要分項全面回落，體現國內總需求不足。現貨端支撐能力有限。雖然銅價下跌后對于消費有一定提振，并且廢銅供應量降低也對精銅消費是利好因素，但由于企業實際訂單沒有明顯修復，并未超量備貨，因此后續去庫持續性或有限。短期強勢反彈有難度，初步關注66000，預計后續仍有下行壓力。如果海外衰退風險及其他流動性風險進一步發酵，不排除再度破位下跌可能，不建議抄底。

投資策略：短期訂單建議隨用隨采。遠期戰略庫存建議等待機會。

風險提示：海外銀行業風險發酵，消費超預期修復等。

鋁

LME昨收2282.5，日漲36.5或1.63%。基本面上維持供應增長需求減弱的局面。庫存方面，鋁棒產量仍在高位，未見到明顯轉產兌現，去庫速度仍較快。現貨市場方面，華南現貨市場成交尚可，現貨升水繼續上漲，華東市場延續踩踏節奏，現貨升水繼續收窄；鋁棒加工費轉強。成本方面，國內電煤價格跌幅明顯，氧化鋁價格繼續下跌，炭塊價格下跌，成本支撐進一步減弱。海外歐洲天然氣價格下跌，電價維持窄幅波動。海外美國升水下滑。

投資策略：遠月價格183-18500附近空頭安全邊際高，可考慮空頭介入；內外正套建議逐步離場，相對國內成本下跌幅度不及海外；borrow結構基本體現60w附近的庫存，無大的持倉矛盾不適合繼續主動參與。

風險提示：國內消費持續好轉、海外重返寬松等宏觀風險。

鉛

隔夜倫鉛下跌0.2%至2007美元，滬鉛下跌0.53%至15050元。現貨市場升水0-30元，下游按需采購，市場整體成交有限。本周海外倫鉛現貨開始轉為貼水結構，價格重心下移帶動國內鉛價下跌。從目前節點，再生鉛開始陷入虧損，消費層面終端鉛酸蓄電池企業受淡季約束生產積極性不高，國內供需雙弱局面在6月仍將延續，因此鉛價也將延續弱勢波動，滬鉛波動區間【15000，15400】元，倫鉛主要波動區間【2000-2100】美元。

投資策略：震蕩偏弱，價格波動至區間上沿偏空操作。

風險提示：冶煉兌現不確定性與消費邊際走弱的博弈。

鋅

昨日倫鋅窄幅震蕩，最終收報于2277美元，漲幅1.11%。現貨市場，昨日上海市場對06合約升水150-升170。廣東市場對07合約升355-380元。近今日美聯儲債務上限談判接近尾聲，市場恐慌情緒經過釋放，疊加品種上國內冶煉開始進入檢修減產季，品種基本面短期內較為平衡，可考慮19000附近輕倉進入多頭。

投資策略：建議輕倉入手多頭。

風險提示：/

鎳

隔夜市場倫鎳大幅反彈，收于21425美元/噸，漲800美元或上漲3.88%，滬鎳07合約夜盤上漲4680元/噸至161410元/噸或上漲2.99%。主因或是宏觀情緒回暖的支撐，美國通過債務上限法案、小非農大超預期美聯儲6月或暫停加息以及國內5月財新PMI重回擴張區間支撐金屬價格，而產業純鎳低庫存和硫酸鎳轉產電積鎳利潤收窄對鎳價仍有支撐。基本面方面，俄鎳資源陸續到貨疊加電積鎳項目產出增加，而合金電鍍需求仍處于淡季整體增量有限，且一二級鎳價差以及硫酸鎳轉產電積鎳利潤空間仍存；二級鎳方面，印尼新增產能仍在持續釋放回流沖擊國內，不銹鋼成本倒掛6月排產或繼續不及預期，硫酸鎳需求短期難以好轉終端傳導仍需時間。展望后市，鎳價長期供給過剩已處于下行通道，短期鎳價支撐重心或緩慢逐級下移，倫鎳【20000,21000】美元/噸滬鎳【155000,165000】元/噸區間產業和技術支撐力度較強，產業因素下破關注電積鎳投產進度、交割品注冊和需求修復情況。

投資策略：新空待價格反彈至高位布局，價格進一步下破有待驗證。

風險提示：印尼產業政策動向，其它重點國際事件。

錫

昨日LME錫報25610美元/噸，漲245美元/噸或0.97%，滬錫夜盤收于209860元/噸，漲3020元/噸或1.46%。消息面刺激有所降溫，從礦供需角度考慮，去年國內過剩一定量級錫礦，若緬甸禁礦持續時間較短，預計對冶煉影響并不大。此外印尼出口有所修復，以及秘魯供應從一季度后的回升，對國內潛在的供應下降有削弱。結合消費端下游半導體、消費電子行業仍在周期性底部，企業對焊錫消費仍偏悲觀，全球庫存或仍未出現明顯去庫動力。因全球庫存或去化緩慢，基本面支持不強勢。此外，內外庫存比或已出現扭轉，海外預計轉向累庫，國內小幅去庫，結構上或有內盤價格偏弱的修復。

投資策略：多頭減倉，跨市反套繼續持有。

風險提示：消費不及預期，供應超預期改善等。

（文章來源：金瑞期貨）