原油
觀望
(資料圖片僅供參考)
上一交易日國(guó)內(nèi)原油主力合約低震蕩走高。宏觀方面，美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)4月CPI同比增長(zhǎng)4.9%，略低于市場(chǎng)預(yù)期的5%，前值為5%，這是美國(guó)CPI同比漲幅自2022年6月創(chuàng)出40年來(lái)峰值9.1%后連續(xù)10個(gè)月下降。美聯(lián)儲(chǔ)很可能6月份不再加息。
供需方面，包括俄羅斯和石油輸出國(guó)組織（OPEC）在內(nèi)的“OPEC+”國(guó)家自愿減產(chǎn)的決定，將于今年5月生效，之后，這些國(guó)家將每天減產(chǎn)116萬(wàn)桶，占世界原油供應(yīng)量的1%以上。目前，這個(gè)由23個(gè)國(guó)家組成的組織石油總產(chǎn)量占全球石油總產(chǎn)量的約40%。但俄羅斯出口量高位徘徊，市場(chǎng)懷疑俄羅斯已經(jīng)違反自己制定的減產(chǎn)協(xié)議。6月4日OPEC+召開(kāi)會(huì)議決定沙特7月額外自愿減產(chǎn)100萬(wàn)桶，該額外減產(chǎn)可能會(huì)延長(zhǎng)。OPEC+此前公布的減產(chǎn)計(jì)劃延長(zhǎng)到2024年。
需求方面，航煤需求對(duì)全球原油需求貢獻(xiàn)較大，IEA預(yù)計(jì)，2023年全球航空燃料需求同比增長(zhǎng)115.5萬(wàn)桶/天至730.8萬(wàn)桶/天，增幅高達(dá)18.8%。夏季為汽油需求旺季，NYMEX汽油裂解回落至接近往年同期水平，取暖油和柴油裂解持續(xù)下行，綜合裂解走弱，煉廠加工意愿較前期也將有所下滑。加息導(dǎo)致的任何經(jīng)濟(jì)疲軟都可能拖累美國(guó)夏季燃料需求，歐洲的需求前景仍面臨挑戰(zhàn)。
長(zhǎng)期來(lái)看，需求決定方向，歐美經(jīng)濟(jì)衰退邏輯將繼續(xù)主導(dǎo)市場(chǎng)，原油將震蕩下行。
策略方面：觀望。
甲醇
逢高做空
上一交易日甲醇主力合約震蕩走高。上游煤炭市場(chǎng)價(jià)格整體下行，北方港口煤價(jià)降幅擴(kuò)大。主流煤礦多生產(chǎn)平穩(wěn)，供應(yīng)增量，但下游需求跟進(jìn)不足，電廠庫(kù)存高位,煤炭?jī)r(jià)格有望進(jìn)一步下探。隨著檢修裝置陸續(xù)落地，甲醇行業(yè)開(kāi)工水平回落，供應(yīng)端壓力尚不凸顯。華南、華北以及華中地區(qū)裝置運(yùn)行負(fù)荷下降，甲醇開(kāi)工率回落至65.00%，較去年同期下跌7.08個(gè)百分點(diǎn)，西北地區(qū)開(kāi)工負(fù)荷為71.52%，較去年同期下跌12.38個(gè)百分點(diǎn)。當(dāng)前仍處于裝置檢修階段，部分產(chǎn)量損失，甲醇貨源供應(yīng)有所收緊。下游無(wú)明顯采購(gòu)意向，市場(chǎng)買氣不足。MTO裝置持續(xù)虧損，開(kāi)工無(wú)大幅提高可能。5月份進(jìn)口預(yù)期大幅回升，加之后期裝置檢修計(jì)劃不多，港口庫(kù)存累積速度或加快，甲醇基本面支撐乏力，在無(wú)明顯利好刺激下，整體走勢(shì)仍偏弱。
策略方面：逢高做空。
LLDPE
逢高做空
上一交易日塑料主力合約震蕩上行。成本面來(lái)看，原油持續(xù)處于高位。成本高位下，市場(chǎng)價(jià)格存一定支撐，但目前下游需求疲軟，價(jià)格上行存有壓制。供應(yīng)方面，PE生產(chǎn)企業(yè)開(kāi)工為77.91%，周度環(huán)比下跌1.27%。檢修損失量9.23萬(wàn)噸，周度環(huán)比增加0.73萬(wàn)噸，檢修損失量處于較高水平。5月底生產(chǎn)裝置檢修達(dá)到高峰，短期國(guó)產(chǎn)供應(yīng)壓力有所減緩。后期供應(yīng)端檢修與復(fù)產(chǎn)同在，7月前暫無(wú)新增產(chǎn)能計(jì)劃投產(chǎn)。需求方面，上周農(nóng)膜開(kāi)工下降1%至14%，管材開(kāi)工下降1%至42%，其它板塊維持穩(wěn)定。農(nóng)膜整體需求清淡，僅有零星補(bǔ)貨訂單，市場(chǎng)交易寥寥，部分棚膜低位開(kāi)工，多數(shù)工廠仍停機(jī)檢修。管材方面，市政基建工程放緩，影響工廠訂單跟進(jìn)，開(kāi)工小幅回落，同時(shí)成品庫(kù)存繼續(xù)累積，下游多隨用隨采。在供需扔偏弱背景下，LLDPE預(yù)計(jì)震蕩回落為主。
策略方面：逢高做空。
PP
逢高做空
上一交易日PP主力合約回落后震蕩整理。供應(yīng)端，PP裝置負(fù)荷78.75%，環(huán)比回升1.18個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期降4.38個(gè)百分點(diǎn)，結(jié)構(gòu)性支撐尚可。需求方面，塑編企業(yè)開(kāi)工率下降1個(gè)百分點(diǎn)至41%，BOPP企業(yè)開(kāi)工率下降2個(gè)百分點(diǎn)至42%，注塑企業(yè)開(kāi)工率下降2個(gè)百分點(diǎn)至46%，企業(yè)新訂單不足，成品庫(kù)存高企，下游企業(yè)開(kāi)工意愿不足。塑編行業(yè)成本壓力較前期有所緩解，不過(guò)塑編工廠利潤(rùn)壓力仍存。且終端需求表現(xiàn)一般，塑編行業(yè)新訂單跟進(jìn)有限，場(chǎng)內(nèi)交投氛圍清淡，綜合而言，雖然近期裝置檢修較多，供應(yīng)壓力有所減弱，但下游需求偏弱，整體供需對(duì)聚丙烯支撐偏弱。
策略方面：逢高做空。
天然橡膠
單邊前低附近輕倉(cāng)試多01
09-01反套持有
上一交易日，天膠主力合約收漲1.61%，現(xiàn)貨小幅調(diào)降，基差走弱。盤(pán)面近期回調(diào)后偏弱震蕩，09-01價(jià)差暫時(shí)持穩(wěn)，在前期攬儲(chǔ)未落地，以及降雨預(yù)期下，前期供應(yīng)端利多因素逐步褪去，需求端改善有限下，導(dǎo)致盤(pán)面持續(xù)走弱，目前建議反套可繼續(xù)持有或階段性止盈等待再次進(jìn)場(chǎng)機(jī)會(huì)，單邊宜觀望為主，激進(jìn)投資者可前低附近試多。供應(yīng)端來(lái)看，產(chǎn)區(qū)干旱天氣導(dǎo)致的減產(chǎn)炒作降溫，繼續(xù)關(guān)注能否進(jìn)入正常割膠，后續(xù)或仍有預(yù)期，那么對(duì)于盤(pán)面形成支撐。需求端，下游輪胎成品庫(kù)存延續(xù)季節(jié)性累庫(kù)趨勢(shì)，半鋼胎市場(chǎng)仍表現(xiàn)強(qiáng)于全鋼胎，由于整體終端需求未現(xiàn)明顯改觀，原料去庫(kù)速度緩慢。天膠進(jìn)口逐步進(jìn)入淡季，港口庫(kù)存以及原料社會(huì)庫(kù)存持續(xù)增加的態(tài)勢(shì)預(yù)計(jì)放緩，中期關(guān)注港口庫(kù)存拐點(diǎn)，美債上限在5月底，6月初或仍然形成一定宏觀擾動(dòng)，對(duì)于盤(pán)面形成下行壓力。全年來(lái)看，四季度國(guó)內(nèi)需求端迎來(lái)季節(jié)性旺季，國(guó)內(nèi)供應(yīng)端減產(chǎn)后倉(cāng)單或在干旱以及白粉病情況下偏少，且海外在衰退預(yù)期后或在開(kāi)始交易復(fù)蘇，利多01合約。
策略方面：建議單邊前低附近輕倉(cāng)試多01，09-01反套持有。
PVC
關(guān)注逢高拋空機(jī)會(huì)
上一交易日，PVC主力合約收漲2.19%，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交偏淡，價(jià)格商談重心看低，基差走弱。盤(pán)面觸及5600點(diǎn)后向上小幅反彈，但展望后市在供應(yīng)縮減有限，需求端仍然偏弱以及庫(kù)存高企下我們認(rèn)為向上空間有限，后市如果氯堿綜合利潤(rùn)給出更多下方空間，建議繼續(xù)關(guān)注逢高拋空機(jī)會(huì)?；久鎭?lái)看，原料端煤炭電石端近期偏弱運(yùn)行，燒堿價(jià)格有所企穩(wěn)，內(nèi)蒙氯堿綜合利潤(rùn)下降至盈虧平衡線附近，開(kāi)工負(fù)反饋下開(kāi)始走低，但降幅不高，需求端，下游開(kāi)工環(huán)比走低，訂單情況不佳，最新一期庫(kù)存環(huán)比走低，對(duì)盤(pán)面影響有限，外盤(pán)臺(tái)塑價(jià)格下調(diào)再次帶領(lǐng)內(nèi)盤(pán)走低，略有出口利潤(rùn)。
華東電石法五型現(xiàn)貨庫(kù)提價(jià)格在5700-5770區(qū)間，乙烯法在5750-5900區(qū)間觀望。截至6月2日，國(guó)內(nèi)PVC社會(huì)庫(kù)存在46.83萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.10%，同比增加39.48%
策略方面：建議關(guān)注逢高拋空機(jī)會(huì)。
尿素
暫時(shí)觀望，關(guān)注反彈拋空機(jī)會(huì)
上一交易日，尿素主力合約漲逾1%，現(xiàn)貨回升，山東臨沂市場(chǎng)2130（+20）/噸，基差走弱。最新一期日產(chǎn)小幅走低，仍處于絕對(duì)高位，對(duì)于盤(pán)面形成壓力，需求端陸續(xù)進(jìn)入麥?zhǔn)辙r(nóng)忙時(shí)節(jié)，農(nóng)業(yè)需求暫時(shí)停滯，訂單同比偏少，尿素工業(yè)方面，膠板行業(yè)開(kāi)工情況一般，工業(yè)需求不溫不火，工業(yè)多依靠剛需支撐，整體需求預(yù)計(jì)對(duì)于價(jià)格支撐有限，所以在高供應(yīng)、低需求下最新一期庫(kù)存延續(xù)累庫(kù)趨勢(shì)。國(guó)際市場(chǎng)同樣顯得疲軟，供需格局較為確定轉(zhuǎn)向偏寬松格局，使得內(nèi)外盤(pán)價(jià)格重心或再度下移，從廠家利潤(rùn)來(lái)看下方空間已經(jīng)不大，開(kāi)工雖小幅走低，但負(fù)反饋仍不明顯，建議空單止盈后暫時(shí)觀望，等待后市反彈拋空機(jī)會(huì)。
截至2023年5月31日，中國(guó)尿素企業(yè)總庫(kù)存量116.03萬(wàn)噸，較上周增加0.15萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.13%。
策略方面：建議暫時(shí)觀望，等待后市反彈拋空機(jī)會(huì)。
乙二醇
低位震蕩
上一交易日，乙二醇2309主力合約上漲，漲幅1.90%，華東市場(chǎng)現(xiàn)貨價(jià)為3926元/噸，基差率為-3.69%。
供應(yīng)方面，中國(guó)大陸地區(qū)乙二醇整體開(kāi)工負(fù)荷在54.52%（較上期上漲1.60%），其中煤制乙二醇開(kāi)工負(fù)荷在59.04%（較上期上漲5.59%）?？紤]成本下跌等因素，廣西一套20萬(wàn)噸/年的合成氣制乙二醇裝置初步計(jì)劃于6月底前后重啟；嘉興一套100萬(wàn)噸/年的乙二醇裝置負(fù)荷已達(dá)7成，后續(xù)仍有上升空間。需求方面，聚酯負(fù)荷繼續(xù)提升至92.2%附近，環(huán)比增加2.2%。庫(kù)存方面，華東主港地區(qū)MEG港口庫(kù)存約101.2萬(wàn)噸附近，環(huán)比上期減少4.8萬(wàn)噸。5月29日至6月4日，主港計(jì)劃到貨總數(shù)為11.6萬(wàn)噸，環(huán)比有所增加。6月1日張家港某主流庫(kù)區(qū)MEG發(fā)貨量5900噸附近，太倉(cāng)兩主流庫(kù)區(qū)MEG發(fā)貨量在6700噸附近，發(fā)貨量小幅增加但仍偏低。
整體來(lái)看，乙二醇在4000附近震蕩，上一交易日有小幅回升，主要受國(guó)內(nèi)宏觀利好因素帶動(dòng)，但是庫(kù)存累庫(kù)，供應(yīng)收縮的利好已基本釋放完畢，乙二醇向上空間有限，預(yù)計(jì)短期乙二醇維持低位震蕩格局，建議短暫觀望為主，注意成本端油價(jià)和煤價(jià)波動(dòng)。
策略方面：建議暫觀望。
PTA
維持區(qū)間震蕩運(yùn)行
上一交易日，PTA2309合約上漲，漲幅2.92%，華東市場(chǎng)現(xiàn)貨價(jià)為5620元/噸，基差率為1.03%，現(xiàn)貨市場(chǎng)商談一般，現(xiàn)貨基差走強(qiáng)。
供應(yīng)方面，獨(dú)山能源250萬(wàn)噸重啟，威聯(lián)化學(xué)重啟未出產(chǎn)品，亞?wèn)|75萬(wàn)噸停車，三房巷120萬(wàn)噸裝置停車，臺(tái)灣臺(tái)化（FCFC)55萬(wàn)噸預(yù)計(jì)6月初重啟，一套70萬(wàn)噸PTA裝置停車，PTA負(fù)荷調(diào)整至72.7%。需求端方面，聚酯負(fù)荷持續(xù)上調(diào)至92.2%附近，江浙加彈和織機(jī)的開(kāi)工基本維持，江浙終端工廠原料備貨跟進(jìn)尚可，新單局部走弱，生產(chǎn)前期訂單為主。江浙滌絲產(chǎn)銷整體較好，平均估算在90-100%。成本端方面，PTA加工費(fèi)調(diào)整至380元/噸附近，PX加工差維持在390美元/噸的附近，PXN和PX-MX價(jià)差持續(xù)收窄，但是原油價(jià)格反彈，對(duì)PTA有一定支撐。
綜上，國(guó)內(nèi)宏觀因素利好，聚酯產(chǎn)業(yè)鏈上漲，PTA反彈，但是目前來(lái)看PTA成本端支撐不足，現(xiàn)貨充裕加上產(chǎn)業(yè)鏈上端估值偏高，但是聚酯終端開(kāi)工持續(xù)回升，帶來(lái)一定支撐，預(yù)計(jì)短期PTA區(qū)間震蕩運(yùn)行，上方關(guān)注5650的壓力位，警惕受國(guó)際原油大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，操作上建議區(qū)間操作為主，重點(diǎn)關(guān)注原油以及PX價(jià)格和消息面變化，未來(lái)關(guān)注下游需求負(fù)反饋。
策略方面：建議區(qū)間操作為主。
短纖
區(qū)間偏弱震蕩運(yùn)行
上一交易日，短纖2307主力合約上漲，漲幅2.18%，短纖主流地區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格為7477元/噸，基差率為3.73%。
供應(yīng)方面，6月短纖裝置重啟較多，負(fù)荷持續(xù)提升。需求方面，聚酯負(fù)荷在92.2%，直紡滌短產(chǎn)銷分化，總體一般，平均55%；江浙終端開(kāi)工率局部調(diào)整，江浙加彈綜合開(kāi)工提升至83%，江浙織機(jī)綜合開(kāi)工提升至74%，江浙印染綜合開(kāi)工維持在77%，江浙終端工廠原料備貨跟進(jìn)尚可，終端的原料備貨依舊集中在1-2周為主，新訂單略分化，坯布現(xiàn)金流環(huán)比走弱。輕紡城成交量為979萬(wàn)米，環(huán)比增加116萬(wàn)米。
綜合來(lái)看，近期短纖裝置重啟有所增多，且原料價(jià)格表現(xiàn)偏弱，雖然需求有階段性放量，但整體受制于終端需求疲軟影響，改善力度有限?？偟膩?lái)說(shuō)，短纖預(yù)計(jì)跟隨成本端區(qū)間偏弱震蕩為主，注意原油價(jià)格和成本端波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，價(jià)格區(qū)間在6800-7300元/噸附近，建議區(qū)間操作為主。
策略方面：建議區(qū)間操作為主，注意倉(cāng)位控制。
（文章來(lái)源：西南期貨）