本報(bào)記者韓雪萌

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受疫情影響，全球供應(yīng)鏈?zhǔn)艿较拗疲虼笞谏唐肥袌?chǎng)從2020年開始出現(xiàn)大幅波動(dòng)，原材料供應(yīng)不足，企業(yè)生產(chǎn)成本抬升。當(dāng)前，隨著歐美經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)加大，全球大宗商品市場(chǎng)依舊處于劇烈波動(dòng)之中，下行趨勢(shì)明顯。

近期，包括國際貨幣基金組織、國際能源署、世界銀行等國際組織在內(nèi)的40家市場(chǎng)機(jī)構(gòu)紛紛發(fā)布研報(bào)，對(duì)全球大宗商品市場(chǎng)下半年走向作出研判。總體來看，全球大宗商品供需持續(xù)改善，價(jià)格大幅漲跌的空間均不大。但在中國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步恢復(fù)、歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)“軟著陸”、美國經(jīng)濟(jì)走勢(shì)和貨幣政策存在較大不確定性等多重因素影響下，各機(jī)構(gòu)對(duì)今年大宗商品市場(chǎng)走勢(shì)判斷存在一定分歧。

約70%的機(jī)構(gòu)“看跌”

據(jù)統(tǒng)計(jì)，約70%的機(jī)構(gòu)認(rèn)為，2023年，大宗商品價(jià)格總體將呈下行趨勢(shì)。多數(shù)機(jī)構(gòu)認(rèn)為需求是未來一段時(shí)期內(nèi)主導(dǎo)大宗商品定價(jià)的核心因素，在需求持續(xù)下行背景下，大宗商品價(jià)格或溫和震蕩下行。

世界銀行近期發(fā)布的《大宗商品市場(chǎng)展望》報(bào)告顯示，今年大宗商品價(jià)格總體呈現(xiàn)下行趨勢(shì)，預(yù)計(jì)今年大宗商品價(jià)格較去年將下降21%，為疫情以來最大跌幅。隨著全球經(jīng)濟(jì)增速放緩，未來兩年大宗商品價(jià)格將有所回落，能源、農(nóng)產(chǎn)品和金屬價(jià)格預(yù)計(jì)年內(nèi)分別下降11%、5%和15%，但大宗商品總體價(jià)格仍將遠(yuǎn)高于過去5年的平均水平。

國際貨幣基金組織和聯(lián)合國預(yù)測(cè)，除天然氣價(jià)格維持高位外，原油、金屬、農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格將呈下行趨勢(shì)。經(jīng)濟(jì)學(xué)人智庫預(yù)測(cè)，由于全球需求放緩，多數(shù)大宗商品價(jià)格將在2023年回落，基礎(chǔ)金屬平均價(jià)格將比2022年下降11%。

中國社會(huì)科學(xué)院預(yù)測(cè)，2023年，全球初級(jí)產(chǎn)品需求將放緩，整體價(jià)格可能繼續(xù)下調(diào)。但在供給側(cè)，極端氣候風(fēng)險(xiǎn)和地緣政治風(fēng)險(xiǎn)仍威脅全球供應(yīng)鏈的恢復(fù)，全球初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格仍可能出現(xiàn)大幅波動(dòng)。

蒙特利爾銀行認(rèn)為，歐美經(jīng)濟(jì)發(fā)生衰退的可能性較大，且衰退主要發(fā)生在工業(yè)領(lǐng)域，今年基本金屬年度平均價(jià)格將低于上年度。

在全球供應(yīng)增加、需求減弱的情況下，今年以來，高盛屢次下調(diào)油價(jià)預(yù)期，不過下調(diào)后的目標(biāo)價(jià)仍然高于當(dāng)前油價(jià)。目前，高盛已將12月布倫特原油價(jià)格預(yù)期從此前的每桶95美元下調(diào)至86美元。這是高盛在過去6個(gè)月里第三次下調(diào)油價(jià)，此前高盛一直堅(jiān)持每桶100美元的看漲預(yù)測(cè)。

中金公司在年度展望報(bào)告中提出， 2023年，全球需求側(cè)的路徑依賴特征或?qū)p弱，在內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)能面臨挑戰(zhàn)之際，需求逆風(fēng)或?qū)⒀永m(xù)，曾在疫情后受益于經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的“大周期”商品價(jià)格或?qū)⒗^續(xù)承壓，例如，能源市場(chǎng)中的石油、工業(yè)金屬中的銅。當(dāng)前來看， 2023年上半年，全球需求已回歸內(nèi)生性的增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)，國內(nèi)恢復(fù)式增長(zhǎng)格局企穩(wěn)，海外趨勢(shì)性走弱方向未變。

約30%的機(jī)構(gòu)“看漲”

中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇是大宗商品需求的重要支撐因素。據(jù)對(duì)多家國際機(jī)構(gòu)和智庫最新公開預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)，2023年，中國經(jīng)濟(jì)增速預(yù)測(cè)平均值為5.2%，預(yù)測(cè)區(qū)間為4.3%至6.5%，其中，多個(gè)機(jī)構(gòu)的增長(zhǎng)預(yù)測(cè)在近兩個(gè)月內(nèi)上調(diào)。受中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期等因素拉動(dòng)，大宗商品需求可能出現(xiàn)抬升，一定程度上抵消了世界其他地區(qū)的需求疲軟。

美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策走向是影響今年大宗商品市場(chǎng)走勢(shì)的最重要的不確定性因素之一。美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策存在較大不確定性，大部分機(jī)構(gòu)認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)加息不會(huì)輕易停止，年內(nèi)不會(huì)降息或降息概率很小，但加息步伐將放緩。但仍有部分機(jī)構(gòu)認(rèn)為，持續(xù)加息將導(dǎo)致美國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退，屆時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)可能放松貨幣政策。

調(diào)查中，約30%的機(jī)構(gòu)認(rèn)為，大宗商品市場(chǎng)價(jià)格將出現(xiàn)上漲。美元見頂、美聯(lián)儲(chǔ)加息放緩、中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇等因素，將對(duì)大宗商品產(chǎn)生正向作用。

高盛等認(rèn)為，2023年，大宗商品將繼續(xù)處于超級(jí)周期。隨著中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶動(dòng)需求增長(zhǎng)，供給增長(zhǎng)乏力和投資不足將導(dǎo)致2023年大宗商品價(jià)格呈現(xiàn)上漲趨勢(shì)。具體走勢(shì)方面，大宗商品第一季度可能會(huì)以起伏不定開局，并在第二季度開啟漲勢(shì)。摩根士丹利、富國銀行認(rèn)為，許多大宗商品仍處于結(jié)構(gòu)性供應(yīng)不足的狀態(tài)，預(yù)計(jì)2023年價(jià)格將反彈，特別是能源相關(guān)產(chǎn)品。花旗則認(rèn)為，對(duì)金屬的需求將大幅增加，并超過石油等其他大宗商品需求。

國際能源署（IEA）將2023年的石油供應(yīng)預(yù)測(cè)上調(diào)了20萬桶，至1.013億桶/日，并預(yù)計(jì)2024年的供應(yīng)量將進(jìn)一步增加100萬桶/日。盡管如此，IEA預(yù)計(jì)，至少在短期內(nèi)，供應(yīng)將難以跟上需求的步伐，這種情況將令石油市場(chǎng)大幅收緊，并可能推高油價(jià)。

需求方面， IEA預(yù)計(jì)，隨著電動(dòng)汽車的普及和發(fā)達(dá)國家迅速向清潔能源轉(zhuǎn)型，原油需求的增長(zhǎng)將在5年內(nèi)放緩至微量增長(zhǎng)，并在未來10年達(dá)到峰值。對(duì)汽油等石油衍生運(yùn)輸燃料的需求將首先達(dá)到峰值，然后開始穩(wěn)步下降。

（文章來源：金融時(shí)報(bào)）