主要邏輯：
臨近交割月，當(dāng)前聚烯烴上游、中游庫存整體庫存壓力不大。基本面在此輪上漲下并未惡化，表現(xiàn)良好，供應(yīng)回歸不及預(yù)期，生產(chǎn)利潤壓縮，估值下行，低庫存維持。因此短期維持偏強(qiáng)震蕩，不宜過于看空，可在前期低點(diǎn)輕倉試多，LL09合約下方關(guān)注8000附近支撐，PP09合約下方關(guān)注7200附近支撐。
本周PVC印度接盤能力有所下降，出口氛圍減弱。從國內(nèi)需求角度來看，弱現(xiàn)實(shí)格局有所好轉(zhuǎn)，訂單環(huán)比上升，成品庫存環(huán)比下降，淡季呈現(xiàn)拐頭趨勢。PVC高庫存壓力雖未能有效緩解，但環(huán)比而言，庫存持續(xù)緩慢去化下，累庫不及預(yù)期。在偏強(qiáng)宏觀推動下，基本面端供應(yīng)回歸緩慢，需求端存改善預(yù)期，預(yù)計短期下行空間有限。09合約下方關(guān)注6100附近支撐，可輕倉試多。
(資料圖)
投資建議：
聚烯烴可在前期低點(diǎn)輕倉試多，LL09合約下方關(guān)注8000附近支撐，PP09合約下方關(guān)注7200附近支撐。
PVC 09合約下方關(guān)注6100附近支撐，可輕倉試多。
風(fēng)險提示：
油價回落，宏觀預(yù)期轉(zhuǎn)悲觀
建投視角
自7月以來，PE、PP、PVC企穩(wěn)反彈，截至到8月2日，PE月度漲幅達(dá)4.23%，PP月度漲幅達(dá)5.56%，PVC月度漲幅達(dá)8.02%。此輪上漲是宏觀與基本面的共振。近期宏觀情緒轉(zhuǎn)暖，原油端月度漲幅達(dá)13.74%，PP、PE、PVC品種基本面在此輪上漲中有何變化呢？
01 低庫存下，聚烯烴短期偏強(qiáng)震蕩
國產(chǎn)供應(yīng)端而言，裝置檢修回歸不及預(yù)期，上游裝置檢修回歸時間從原先預(yù)計的7月中推遲至8月初，期間，各裝置臨時檢修情況增多，上游裝置整體開工維持在歷年偏低水平。截至到8月1日，PE開工率較7月28日上升6.45%至88.35%。PP開工率較7月28日上升1.51%。根據(jù)檢修計劃，當(dāng)前檢修仍處歷年同期高位，8月國產(chǎn)檢修陸續(xù)回歸。估值端，也離不開聚烯烴原料端的企穩(wěn)反彈，三大能源反彈下，聚烯烴生產(chǎn)估值下行，利潤再次被壓縮，油制利潤、MTO利潤以及PDH制利潤均下行。利潤端的壓縮，也讓裝置檢修回歸的時間往后推遲。
進(jìn)出口端，可以發(fā)現(xiàn)6月的進(jìn)口量依然維持偏低的水平，6月國內(nèi)PE進(jìn)口為107.72萬噸，環(huán)比5月增加4.08%%，同比增加5.44%。6月國內(nèi)PP進(jìn)口31.76萬噸，環(huán)比5月增加3.02%，同比增加1.40%。以當(dāng)前的進(jìn)口利潤水平，預(yù)計7-8月進(jìn)口小幅增加，但當(dāng)前利潤絕對值仍處相對偏低的水平，預(yù)計進(jìn)口增量有限，初步按7、8月PE進(jìn)口量110，115萬噸推算。低進(jìn)口量對庫存端產(chǎn)生的影響相對有限，港口庫存壓力不大。
需求端，受限制與弱訂單，下游拿貨積極性在此輪上漲行情下并未被明顯激發(fā)，整體市場依然中性偏弱。下游開工環(huán)比提升，同比依然處于偏低水平。成品庫存壓力較大，訂單改善不明顯限制了下游的投機(jī)性拿貨心理。現(xiàn)實(shí)端改善不明顯，但金九銀十旺季預(yù)期尚不能被證偽。
臨近交割月，當(dāng)前聚烯烴上游、中游庫存整體庫存壓力不大。基本面在此輪上漲下并未惡化，表現(xiàn)良好，供應(yīng)回歸不及預(yù)期，生產(chǎn)利潤壓縮，估值下行，低庫存維持。因此短期維持偏強(qiáng)震蕩，不宜過于看空，可在前期低點(diǎn)輕倉試多，LL09合約下方關(guān)注8000附近支撐，PP09合約下方關(guān)注7200附近支撐。
02 宏觀利好頻發(fā)，PVC不易偏空看待
近期會議強(qiáng)調(diào)優(yōu)化房地產(chǎn)政策，根據(jù)不同需求、不同城市等推出有利于房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展的政策舉措，加快研究構(gòu)建房地產(chǎn)業(yè)新發(fā)展模式。PVC與房地產(chǎn)關(guān)聯(lián)性較大，近80%需求與房地產(chǎn)相關(guān)。除了政治局會議后的宏觀情緒表現(xiàn)較好之外，從基本面角度，可以分以下2點(diǎn)去看待：1. 供應(yīng)端，上游裝置開工雖有提升，但檢修及開工回歸不及預(yù)期，截至到7月28日，PVC行業(yè)開工率73.82%，仍處于同期最低水平。從估值角度，7-8月，煤、電石端支撐依然偏強(qiáng)，短期仍維持偏低的估值。2.出口端，自上周起，出口印度情況表現(xiàn)較好。受臺塑和信越影響，雖然印度需求并未有明顯好轉(zhuǎn)，但市場交易現(xiàn)貨可能出現(xiàn)的緊缺情況，中國出口情況有所好轉(zhuǎn)。
本周印度接盤能力有所下降，出口氛圍減弱。從國內(nèi)需求角度來看，弱現(xiàn)實(shí)格局有所好轉(zhuǎn)，訂單環(huán)比上升，成品庫存環(huán)比下降，淡季呈現(xiàn)拐頭趨勢。PVC高庫存壓力雖未能有效緩解，但環(huán)比而言，庫存持續(xù)緩慢去化下，累庫不及預(yù)期。在偏強(qiáng)宏觀推動下，基本面端供應(yīng)回歸緩慢，需求端存改善預(yù)期，預(yù)計短期下行空間有限，09合約下方關(guān)注6100附近支撐，可輕倉試多。
（文章來源：中信建投期貨）