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摘要

USDA公布八月供需數(shù)據(jù)，報告數(shù)據(jù)中性偏多。美豆2022/23年度舊作平衡表因出口的略微上調(diào)導致結(jié)轉(zhuǎn)庫存由2.55億蒲上調(diào)至2.6億蒲。2023/24年度新作平衡表，單產(chǎn)由52蒲/英畝下調(diào)至50.9蒲/英畝，低于市場預期。需求方面，壓榨未作調(diào)整，出口下調(diào)至18.25億蒲，結(jié)轉(zhuǎn)庫存為2.45億蒲，低于市場預期。本次報告中，單產(chǎn)的下調(diào)在意料之中，但下調(diào)幅度大于市場預期，導致結(jié)轉(zhuǎn)庫存低于預期，數(shù)據(jù)中性偏多，天氣炒作尚未結(jié)束，美豆價格預計還將維持高位震蕩的格局。

USDA公布八月供需數(shù)據(jù)，報告影響中性偏多。美豆平衡表中，2022/23年度舊作平衡表中，出口由0.25億蒲上調(diào)至0.3億蒲，導致結(jié)轉(zhuǎn)庫存由2.55億蒲上調(diào)至2.6億蒲。2023/24年度新作調(diào)整是近期市場關(guān)注的重點，最重要的就是單產(chǎn)的調(diào)整幅度，在報告發(fā)布之前，八月上旬的產(chǎn)區(qū)降水良好，市場對單產(chǎn)的預期紛紛調(diào)至51蒲/英畝以上。但本次報告中單產(chǎn)為50.9蒲/英畝，低于市場預期。需求數(shù)據(jù)方面，產(chǎn)量下調(diào)之后需求端數(shù)據(jù)勢必會也同步做出調(diào)整，在之前的報告中我們也提到過，基于良好的美豆榨利以及消費端的支撐，美豆新作壓榨數(shù)據(jù)很難做出調(diào)整，而實際的壓榨量也確實沒有變動，維持23億蒲的數(shù)字。需求端具備調(diào)整空間的就是新作的出口，由18.5億蒲下調(diào)至18.25億蒲。其實在上月的報告中，18.5億蒲的數(shù)字已經(jīng)調(diào)整的比較充分，主要是因為本年度巴西尚有余糧，擠占了美豆新作的份額，而本次報告的出口數(shù)據(jù)下調(diào)的空間比較有限，僅小調(diào)0.25億蒲。美豆新作結(jié)轉(zhuǎn)由3億蒲下調(diào)至2.45億蒲，屬于一個相對中性偏緊的庫存，但后續(xù)可調(diào)整的幅度預計也會比較有限，即便單產(chǎn)繼續(xù)下調(diào)，結(jié)轉(zhuǎn)也很難下降至2億蒲以下的水平。

南美方面，2023/24年度新作產(chǎn)量仍維持之前的大預估不變，阿根廷結(jié)轉(zhuǎn)略微上調(diào)至2385萬噸，而巴西結(jié)轉(zhuǎn)則下調(diào)至4020萬噸。全球大豆數(shù)據(jù)方面，2023/24年度新作全球結(jié)轉(zhuǎn)庫存由1.2098億噸下調(diào)至1.194億噸，繼上次報告之后，本次美豆產(chǎn)量數(shù)字的下調(diào)又一次導致了全球結(jié)轉(zhuǎn)的下降。

數(shù)據(jù)來源：USDA，中糧期貨研究院整理

本次報告的數(shù)據(jù)調(diào)整對市場的影響預計會比較有限，一方面是因為數(shù)據(jù)雖然低于預期，但相差的幅度并不大，另外一方面是因為在當前的時間節(jié)點，報告可能更多體現(xiàn)的是一種對于前期市場預期的確認，而實際交易的更多還是未來的天氣情況。畢竟在八月中旬，我們并不能完全認為天氣炒作已經(jīng)完成，后期的降水對于美豆鼓粒情況也非常重要，而八月下半月現(xiàn)在能看到的降水確實比較少，天氣炒作還將維持一段時間，預計價格還將以高位震蕩的走勢為主。而國內(nèi)方面，近期明顯強于外盤，主要是由于國內(nèi)大豆存在供需緊張的預期，另外近月合約也存在緊缺的情況，因此09合約持續(xù)上行。預計09合約繼續(xù)保持強勢，11合約在09合約之后預計還將保持強勢。

（文章來源：中糧期貨）