日本政府對日元大幅升值估計不足

從匯率政策看，日本政府對“廣場協(xié)議”后日元短期內(nèi)大幅升值估計不足，導(dǎo)致“日元升值恐懼癥”，且日元升值也未能有效緩解貿(mào)易摩擦升級。盡管目前普遍認(rèn)為，“廣場協(xié)議”并非導(dǎo)致1990年代后日本長期經(jīng)濟衰退的主要原因。但不可否認(rèn)的是，“廣場協(xié)議”后日元短時間內(nèi)的劇烈升值明顯超出了日本政府的預(yù)期，也沒有實現(xiàn)削減貿(mào)易順差緩解貿(mào)易摩擦升級的預(yù)期目標(biāo)。

“廣場協(xié)議”前，日本政府對日元升值壓力估計不足，協(xié)議生效后日元升值很快失控。上世紀(jì)八十年代初，強勢美元使得美國出口特別是制造業(yè)出口受到沉重打擊，到1984年，美國貿(mào)易逆差總額已經(jīng)從1980年的194億美元上升至1091億元美元，其中對日貿(mào)易逆差462億美元，接近總額的50%，強勢美元與經(jīng)濟基本面出現(xiàn)背離，美元已處于強勢周期尾聲。在這一背景下，日本政府主動接受“廣場協(xié)議”干預(yù)匯率極大強化了市場對日元升值的預(yù)期，導(dǎo)致隨后日元升值很快失控。在不到4個月的時間內(nèi)，日元兌美元達到了日本政府認(rèn)為的20%的升值上限，此后雖然日本調(diào)整了對匯率干預(yù)的方向，但為時已晚。1988年初，日元匯率達到1美元兌換120日元的水平，比“廣場協(xié)議”前升值一倍。進入上世紀(jì)90年代，日元最高達到了1美元兌換80日元左右，是“廣場協(xié)議”前日元匯率的三倍。

“廣場協(xié)議”后，日元升值沒有達到削減貿(mào)易順差的預(yù)期效果，日本在匯率上的妥協(xié)讓步并沒有改變美國貿(mào)易保護的立場。由于“J曲線效應(yīng)”的存在，在“廣場協(xié)議”后兩年多的時間里，美國對外貿(mào)易逆差不僅沒有縮少，反而繼續(xù)惡化。在匯率調(diào)整未能奏效后，美國將視線移向市場準(zhǔn)入，要求日本開放部分國內(nèi)市場。比如，1985年，雙方達成“市場導(dǎo)向型個別領(lǐng)域協(xié)議”，要求日本放松對電器通信、林業(yè)產(chǎn)品、醫(yī)藥醫(yī)療器械及電子計算機等領(lǐng)域市場準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，擴大日本對上述美國優(yōu)勢產(chǎn)品進口。1988年，為迫使日本進一步降低市場準(zhǔn)入門檻，美國通過《綜合貿(mào)易與競爭法》，祭出“超級301”條款，使日本所有出口商品都處于美國貿(mào)易制裁風(fēng)險之中。與此同時，美國還要求日本修改影響兩國經(jīng)貿(mào)關(guān)系的國內(nèi)經(jīng)濟政策和方針。在美國的壓力下，1986年和1987年，日本先后發(fā)表兩份“前川報告”，指出日本經(jīng)常收支順差根源在于出口導(dǎo)向型經(jīng)濟模式，經(jīng)濟增長方式應(yīng)轉(zhuǎn)為內(nèi)需主導(dǎo)。1989年，美國與日本就消除兩國間的結(jié)構(gòu)性貿(mào)易障礙達成協(xié)議，以推動日本在反壟斷法、專利法、定價機制等方面改革。從“廣場協(xié)議”后日美貿(mào)易摩擦的演變來看，日本在匯率問題上的主動妥協(xié)退讓并不能阻止貿(mào)易摩擦升級。直至20世紀(jì)90年代后期，日本泡沫經(jīng)濟崩潰后陷入長期低迷，日美貿(mào)易摩擦逐漸平息。

“廣場協(xié)議”的重要啟示是，日元被動升值，不僅無法達到削減貿(mào)易順差緩解貿(mào)易摩擦升級的預(yù)期目標(biāo)，反而給日本國內(nèi)宏觀政策調(diào)整帶來了巨大的挑戰(zhàn)，在國際貿(mào)易協(xié)調(diào)中匯率政策的調(diào)整應(yīng)審慎而為，避免引發(fā)劇烈變化的“休克療法”。在這一過程中，面對美國要求開放市場的壓力，日本主要是根據(jù)本國主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)國際競爭力狀況分階段逐步開放國內(nèi)市場，通過企業(yè)聯(lián)合改組和實施戰(zhàn)略性貿(mào)易政策來增強企業(yè)國際競爭力,有效防止了外資對本國產(chǎn)業(yè)的沖擊。目前,日本國內(nèi)市場尤其是主要工業(yè)品市場，基本被本國產(chǎn)業(yè)部門所占據(jù)。

產(chǎn)業(yè)升級和海外投資導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)空心化

從經(jīng)濟發(fā)展戰(zhàn)略看，貿(mào)易摩擦下出口拉動型增長模式難以為繼，倒逼日本加快產(chǎn)業(yè)升級和海外投資，在取得顯著成效的同時，也導(dǎo)致了產(chǎn)業(yè)空心化。1980年代以來，隨著國內(nèi)外經(jīng)濟形勢的改變，創(chuàng)造日本戰(zhàn)后經(jīng)濟奇跡的出口拉動型增長模式難以為繼，日本開始調(diào)整經(jīng)濟發(fā)展戰(zhàn)略，逐步由“貿(mào)易立國”轉(zhuǎn)向“海外投資立國”和“科技立國”并重。

在“海外投資立國”方面，日元持續(xù)升值加快了日本制造企業(yè)海外轉(zhuǎn)移的步伐，在打造一個強大“海外日本”的同時也帶來了盲目投資和產(chǎn)業(yè)空心化等問題。隨著發(fā)展戰(zhàn)略向“海外投資立國”轉(zhuǎn)變，在日元升值的推動下，日本對外投資步伐明顯加快，1990年躍居世界第一對外直接投資大國，2005年對外直接投資所得收支盈余首次超過貿(mào)易盈余，成為日本國際收支經(jīng)常項目的最大順差來源。截至2017年，日本海外凈資產(chǎn)已達428.45萬億日元，連續(xù)第27年保持全球最大海外凈資產(chǎn)國地位，成功打造了一個強大的“海外日本”。但是，日本這一時期的對外投資過程也帶來了一些問題。一方面，泡沫經(jīng)濟時期的海外投資中不乏盲目沖動。1980年代中后期，日元升值的財富效應(yīng)極大刺激了日本海外投資的熱情。當(dāng)時的日本將海外并購作為“走出去”的重要戰(zhàn)略手段,大量購進企業(yè)和不動產(chǎn)，其中標(biāo)志性的是事件是1989年日本三菱財團買下美國洛克菲勒中心大廈和索尼公司斥巨資收購哥倫比亞電影公司。之后，隨著日本泡沫經(jīng)濟崩潰，大量海外投資變?yōu)椴涣假Y產(chǎn)，并迫使日本企業(yè)轉(zhuǎn)而低價賤賣，造成巨額損失。另一方面，大規(guī)模海外投資導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)空心化。在紡織品、機械等勞動密集型產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)部門全面轉(zhuǎn)移的同時，國內(nèi)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和服務(wù)業(yè)發(fā)展相對較慢，未能彌補國內(nèi)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移形成的空缺，加劇了日本產(chǎn)業(yè)空心化，成為長期制約日本經(jīng)濟增長的結(jié)構(gòu)性問題。目前，汽車、電子、機械等日本支柱產(chǎn)業(yè)的海外生產(chǎn)比率在40%至60%之間，有的企業(yè)甚至高達70%。

在“科技立國”方面，日本大力推進科技研發(fā)從“技術(shù)引進”向“自主創(chuàng)新”轉(zhuǎn)變，成功轉(zhuǎn)型為先進的創(chuàng)新型國家。戰(zhàn)后初期，日本比較成功的工業(yè)產(chǎn)品大都是在美國完成基礎(chǔ)研究，再通過技術(shù)引進等方式在日本進行應(yīng)用研究和商品化。進入1980年代，激烈的國際競爭和貿(mào)易摩擦讓日本意識到，單純依靠“技術(shù)引進”的模式不能促進日本經(jīng)濟的持久發(fā)展，必須培育自身的科學(xué)技術(shù)創(chuàng)新能力，才能在國際競爭中居于不敗地位。基于此，日本政府提出“科技立國”戰(zhàn)略，開始將發(fā)展重心向知識密集型產(chǎn)業(yè)傾斜，取得了顯著成效。目前，日本在技術(shù)研發(fā)方面有4個指標(biāo)名列世界前茅，分別是研發(fā)經(jīng)費占GDP的比例列世界第一、由企業(yè)主導(dǎo)的研發(fā)經(jīng)費占總研發(fā)經(jīng)費的比例世界第一、核心科技專利占世界第二、專利授權(quán)率高達80%。在湯森·路透評選出的《2017全球創(chuàng)新企業(yè)百強》榜單中，日本以39家企業(yè)入榜，力壓美國的36家高居第一，這是日本在近三年中第二次名列第一。聯(lián)合國工業(yè)發(fā)展組織（UNIDO）發(fā)布的各國工業(yè)競爭力報告也充分證實了新世紀(jì)以來，日本在全球制造業(yè)領(lǐng)域始終名列前茅，特別是在全球產(chǎn)業(yè)鏈上游的材料、零部件、裝備制造等核心技術(shù)、高附加價值產(chǎn)品制造方面，日本無可爭議地處在領(lǐng)先地位。

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