摘要

在“硬缺口”的大情景下，2022年新玉米上市以來，連盤玉米期貨交易題材不斷切換，現(xiàn)實(shí)與預(yù)期交織中，短期區(qū)間偏弱格局延續(xù)，除非有大的外來因素挑撥市場情緒，關(guān)注天氣變化、政策收儲、各級儲備輪換出庫和小麥、稻谷投放情況。

一

(相關(guān)資料圖)

國內(nèi)玉米的區(qū)間震蕩

在“硬缺口”的大情景下，2022年新玉米上市以來，連盤玉米期貨交易題材不斷切換，現(xiàn)實(shí)與預(yù)期交織中呈現(xiàn)的是2700到2950之間的區(qū)間震蕩行情。

二

【供給情景——近】

產(chǎn)地庫存方面，季節(jié)性售糧窗口切換為產(chǎn)區(qū)地趴糧的可存放時間，隨著華北以及黃淮產(chǎn)區(qū)氣溫逐步回升，基層玉米儲存難度逐漸加大，持糧主體心態(tài)有所動搖，據(jù)JCCE調(diào)研數(shù)據(jù)測算，截至2月5日，國內(nèi)玉米主產(chǎn)區(qū)售糧進(jìn)度如下，黑龍江省61%，吉林省43%，遼寧省62%，內(nèi)蒙古55%，河北省48%，山東省54%，河南省65%。

流通環(huán)節(jié)庫存和物流方面，北港周度庫存已是2016年以來同期低位，廣東港能量庫存已回升逼近2016年以來同期高位，其中外貿(mào)玉米庫存的增加致使廣東港內(nèi)外貿(mào)玉米庫存突破2016年以來高位，然而南北新玉米即期發(fā)運(yùn)無利。

三

【供給情景——遠(yuǎn)】

進(jìn)口供應(yīng)預(yù)期方面，進(jìn)口利潤帶來遠(yuǎn)月供應(yīng)預(yù)期，但巴西玉米尚未形成足以撼動美國玉米地位的規(guī)模。

新作面積方面，政策端最近在布置防范倒春寒和確保夏糧豐收，同時依然要繼續(xù)擴(kuò)大豆，還要保證玉米的生產(chǎn)效率，這限制了玉米種植面積的變化空間。此外，今年或轉(zhuǎn)基因玉米種植元年但單產(chǎn)增量預(yù)期不大。

四

【需求情景——近】

下游庫存和利潤方面，銷區(qū)和下游庫存同比低位但季節(jié)性較高位；深加工庫存同比低位，而周度消費(fèi)恢復(fù)至持平往年；玉米淀粉企業(yè)產(chǎn)品庫存已是高位但稍遜去年，提貨量恢復(fù)并觸及往年區(qū)間下限，開工率回復(fù)有限，虧損有所改善；飼料養(yǎng)殖企業(yè)虧損，近期各路調(diào)研展開，探索豬價超跌修復(fù)預(yù)期。此外需注意一點(diǎn)，近期外貿(mào)玉米港存的較大增量是不是下游企業(yè)早已鎖定的非商業(yè)庫存。

五

【需求情景——遠(yuǎn)】

下游消費(fèi)方面，當(dāng)下進(jìn)入將近兩個月傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，各方機(jī)構(gòu)對消費(fèi)的恢復(fù)持溫和恢復(fù)預(yù)期，玉米和淀粉下游需求發(fā)力或在三四季度。

六

【市場動態(tài)】

五九價差已過高點(diǎn)，銷區(qū)基差不到200，玉米系副產(chǎn)品價格較之前強(qiáng)勢收斂。

七

【預(yù)期偏差】

短期區(qū)間偏弱格局延續(xù)，除非有大的外來因素挑撥市場情緒，關(guān)注天氣變化、政策收儲、各級儲備輪換出庫和小麥、稻谷投放情況。

（文章來源：中糧期貨）