(資料圖)

春節(jié)假期歸來，甲醇2305合約從1月30日最高點(diǎn)2818元/噸跌至最低2581元/噸。近期甲醇下跌的主線邏輯是成本端動(dòng)力煤價(jià)格大幅走弱帶動(dòng)甲醇價(jià)格下跌，支線是國(guó)內(nèi)工業(yè)品資金情緒由節(jié)前的強(qiáng)預(yù)期向節(jié)后弱現(xiàn)實(shí)轉(zhuǎn)換。

從國(guó)內(nèi)各地區(qū)甲醇現(xiàn)貨價(jià)格來看，呈現(xiàn)內(nèi)地強(qiáng)、港口弱的格局。往年在傳統(tǒng)需求未恢復(fù)前，西北地區(qū)甲醇工廠會(huì)主動(dòng)降價(jià)排庫，使西北與港口價(jià)差打開，把春節(jié)期間累積的庫存轉(zhuǎn)移至港口地區(qū)。但今年春節(jié)后，西北地區(qū)兩套CTO一體化工廠的甲醇裝置意外停車，使寧夏和內(nèi)蒙的兩套CTO裝置外采近10多萬噸的甲醇；進(jìn)而支撐西北地區(qū)甲醇現(xiàn)貨價(jià)格，使內(nèi)地與港口的物流價(jià)差一直處于關(guān)閉狀態(tài)。

從國(guó)內(nèi)甲醇供需來看，2月份國(guó)內(nèi)供需維持近強(qiáng)遠(yuǎn)弱的局面。近端西北地區(qū)CTO裝置甲醇外采、傳統(tǒng)需求恢復(fù)和春節(jié)期間上游企業(yè)累庫不及預(yù)期的利多支撐西北現(xiàn)貨價(jià)格偏強(qiáng)，遠(yuǎn)端2月中旬海外伊朗裝置將開始恢復(fù)生產(chǎn)疊加寧波MTO裝置將在2月下短停10天會(huì)對(duì)港口甲醇現(xiàn)貨需求有壓制的預(yù)期。近兩周華東沿海地區(qū)MTO需求相對(duì)穩(wěn)定，疊加下游補(bǔ)庫情緒提升，推動(dòng)華東現(xiàn)貨基差強(qiáng)勢(shì)，進(jìn)而也推升MA3-5、5-9月間價(jià)差走高。

整體來看，成本端煤炭的悲觀情緒帶動(dòng)甲醇價(jià)格中樞下移，港口甲醇現(xiàn)貨供需偏緊的炒作推動(dòng)MA5-9月間價(jià)差強(qiáng)勢(shì)，單邊價(jià)格下跌與月間價(jià)差走強(qiáng)代表了投機(jī)資金與產(chǎn)業(yè)資金在不同維度博弈。從情緒來看，交易煤炭供需的資金仍在壓制煤化工整體的價(jià)格，但短期可能已接近尾聲；從供需來看，我們認(rèn)為MA5-9價(jià)差的拐點(diǎn)將在2月中旬，伊朗裝置的恢復(fù)和寧波MTO裝置的停車將會(huì)緩解近期港口現(xiàn)貨階段性緊張的局面。

（文章來源：國(guó)投安信期貨）