油脂油料

【資料圖】

供應端：

MPOB數據顯示馬來1月產量為138.04萬噸，出口113.55萬噸，基本符合預期，進口14.49萬噸，遠高于預期，導致庫存達到226.82萬噸，略高于預期。馬來勞工問題或在23年得到解決，1月已出現產量恢復跡象。目前高頻數據顯示2月出口與上月基本持平，產量下降，馬來或再次去庫。

印尼DMO政策傳聞再起，或將影響上半年出口，數據顯示印尼出口報價提高，印尼馬來在3月可能再次受到洪水影響，產地數據略多。

南美天氣持續炒作，阿根廷干旱減產引發擔憂，近期發生霜凍，油世界將阿根廷大豆預估產量將下調至2800萬噸左右，情況不容樂觀。

菜系國內供應寬松，隨著壓榨的繼續預計菜油庫存持續修復，供應壓力緩解。

需求端：

印尼今年開始實施B35計劃，增加國內棕櫚油消費，巴西將直接推進到B15，對豆油需求有增加，美國EPA下調了未來生柴義務摻混量，同時允許加拿大菜油在美國用于生產生柴并摻混，美國需求利空。

國內目前消費復蘇情況良好，未出現大規模二次感染，復蘇預期無法證偽。PMI數據顯示國內復蘇情況樂觀。

印度1月進口食用油166.175萬噸，同比增長32.74%，環比增長6.81%，食用油庫存為349萬噸，創歷史紀錄新高，國內棕櫚油庫存連續兩周回升，菜油庫存接近正常區間。銷區庫存高對油脂油料出口有著一定抑制。

策略：

油脂以震蕩為主，長期偏空，逢高做空。

棉花

供應端：USDA三月對22/23年度產量上調0.6%，主要是中國加工量超過預期，產量上調21.8萬噸，澳大利亞也上調10萬噸，印度由于上市緩慢繼續下調產量21.8萬噸。印度上市有所增加，呈現超季節性，市場對此分歧較大，后續繼續觀察。新疆棉加工已經達到575萬噸，但日加工依舊維持高位，供應十分充足。后續要開始關注美棉播種面積和氣候因素。

需求端：三月usda對22/23年度需求小幅下調0.5%，主要是對巴基斯坦，越南，孟加拉需求下調，這些國家都在與緊縮周期做艱難斗爭，巴基斯坦外匯儲備較少，正在申請IMF貸款，未來進口棉花的外匯都有可能拿不出來。2.17-2.23日一周美國2022/23年度陸地棉凈簽約38691噸(含簽約56268噸，取消前期簽約17577噸)，較前一周減少60%，較近四周平均減少37%。裝運陸地棉47106噸，較前一周增加7%，較近四周平均增加4%。美棉一反彈，簽約取消就大幅增加。上行仍有壓力。

雖然下游訂單好轉，產業信心增強，但上半年供應相對充裕，內盤也會因進口平價感到壓力，繼續關注中國內需恢復情況和美棉出口情況。

玉米

美國拜登和俄羅斯的種種跡象表明，俄烏沖突可能在憋一個大招。俄羅斯表示黑海出口協議可能不會續簽，種種跡象表明俄羅斯正在進行一場大規模的反攻，俄烏沖突可能重新走向激烈，全球谷物仍舊偏緊；需求端，養殖端開始壓欄，但飼料企業的玉米庫存天氣偏低。短期玉米驅動偏多。

豆粕

豆粕：供給端阿根廷繼續高溫少雨，有機構繼續下調阿根廷產量，但從時間上來說，南美幾乎利多出盡。市場一致性預期在等巴西的賣壓，巴西的貼水確實還在下調，賣壓正在體現。需求端來說，豬的利潤雖然不算高，但是雞的利潤極高，雞對豆粕需求的拉動作用很大，所以總需求沒有那么悲觀。國內基差所走弱。單邊上來說，豆粕供需上沒有那么悲觀，雖然絕對價格處于高位，但沒有趨勢性做空的大行情。

雞蛋

雞蛋：雞蛋最近兩年養殖成本很高，養殖利潤率偏低，投資成本過大，所以最近兩年的補欄積極性一直一般，既有2019-2020 年大漲大跌帶來的教訓，也沒有形成對未來強烈的看漲預期，所以雞蛋存欄一直處于低位，一直到5月之前蛋雞存欄都會維持低位，這奠定了雞蛋價格的格局，我傾向于逢低買。

生豬

生豬：供應端，從屠宰量上來看，供給持平，4月之前沒有供給增量，但此時需求端走弱了，尤其是凍品，不僅沒有入庫需求，連正常需求都走弱了。市場預期也就隨之走弱了。但這個價格也很難跌，一是絕對價格偏低，二是入庫需求會在低價重新啟動，所以當前是一個震蕩的格局，16500-17500之間震蕩。

蘋果

蘋果：山東地區蘋果總體行情穩中偏弱，蓬萊地區近兩日成交價格略有下滑；陜西地區蘋果近期成交比較少，客商采購也趨于謹慎；批發市場整體行情一般，隨著氣溫回升，部分市場銷售量略有增加；3月份以后逐步進入需求的驗證階段，關注后期市場走貨情況。

紅棗

紅棗：近期河北滄州貨源較多，持貨商隨行就市出貨意愿較強，出售利潤小幅下調；5月之前仍處于季節性淡季，后期看好國內消費品的需求逐步恢復，關注市場走貨情況。

紙漿

紙漿：昨日國內針葉漿現貨小幅下跌，闊葉漿持穩，針闊葉價差1100元/噸；白卡紙市場交投一般，個別紙廠下調出廠價格；生活用紙終端加工廠剛需拿貨為主；文化用紙黨政需求利好釋放，疊加部分出版需求支撐，紙廠訂單尚可；考慮到1季度末，烏拉圭闊葉新漿廠即將投產，短期針闊葉漿走勢可能發生背離，中期維持震蕩偏空的觀點，可考慮正套，關注宏觀驅動和未來一個季度進口量情況。

（文章來源：混沌天成期貨）