近兩個月的時間內(nèi)跌幅近千元的純堿，成為近期市場各方關注的焦點。在遠興能源博源天然堿項目（以下簡稱“阿堿項目”）投產(chǎn)從預期逐步走向現(xiàn)實的當下，純堿期貨主力合約八周內(nèi)連續(xù)下跌，至今已下跌超3成，該趨勢下，純堿品種或即將迎來第九周收陰。
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市場人士分析，表面來看，純堿期貨價格大幅下挫的主要原因是低成本、大產(chǎn)能的阿堿項目投產(chǎn)預期被市場提前反應，但本質(zhì)上折射的仍是純堿供求趨于過剩的基本面。
期價連跌三月幾近“腰斬”
從盤面上看，自從純堿主力合約換月至2309合約以來，截至5月23日早盤創(chuàng)下1584元/噸低點，純堿期價累計跌幅超過37%，且相比2月末的價格更是幾近“腰斬”。
期價的大幅回落也影響到了現(xiàn)貨市場。在4月純堿期價加速下跌的過程中，國內(nèi)現(xiàn)貨純堿價格也快速回落。
據(jù)中信建投期貨能源首席分析師李彥杰介紹，4月1日至5月22日，國內(nèi)純堿貿(mào)易最活躍的沙河地區(qū)重堿市場價累計下跌1050元/噸至2000元/噸，跌幅34.43%；華中地區(qū)重堿市場價累計下跌880元/噸至2200元/噸，跌幅28.57%。
“近期純堿價格下跌超預期，主要是受新產(chǎn)能投放預期逐漸兌現(xiàn)的利空影響。”李彥杰介紹說，由于下半年新產(chǎn)能投放較為集中，市場對供應過剩的擔憂較為明顯。
在下半年新增產(chǎn)能中，阿堿項目無疑是其中最受關注的焦點。公開資料顯示，該項目設計純堿總產(chǎn)能500萬噸，2023年6月起一期100萬噸產(chǎn)能將開始投放。本周一（5月22日），遠興能源在互動平臺回復投資者提問時表示，5月20日一號鍋爐已經(jīng)成功點火。這意味著該項目的產(chǎn)能投放正式進入實施階段。
除了遠興能源的項目以外，下半年國內(nèi)還有多套純堿產(chǎn)能計劃投放。李彥杰告訴新華財經(jīng)，9月河南金山的200萬噸聯(lián)堿產(chǎn)能將投放，10月連云港德邦的60萬噸產(chǎn)能計劃投放，12月湘渝鹽化的20萬噸產(chǎn)能計劃投放。“在上述產(chǎn)能擴張計劃中，成本最低的遠興天然堿項目對市場沖擊最大。”他表示。
低成本、大產(chǎn)能沖擊市場預期
需要注意到的是，阿堿項目能夠給當下市場供求帶來多少實際影響尚不得而知，畢竟按照該公司的說法，“產(chǎn)能逐步提升”。但對市場尤其是下游需求和心理層面的沖擊則是實實在在的。這也在很大程度上解釋了純堿期貨價格“先跌為敬”的走勢。
方正中期期貨研究院資深研究員魏朝明表示，阿堿項目的投產(chǎn)，顯著改變了市場供需預期，削弱了下游需求方維持純堿常備庫存的意愿，也因此改變了市場的庫存周期邏輯。“盡管當前純堿企業(yè)庫存仍處于近三年同期低位，但從目前采購的積極性來看，產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)對純堿價格的信心已顯著回落。”魏朝明說。
“在新產(chǎn)能投放之際，上游為防止存貨貶值過快，被迫降價去庫，但降價后下游觀望情緒增加、減少采購，上游被動累庫后繼續(xù)降價，現(xiàn)貨市場陷入‘負反饋’狀態(tài)。”李彥杰進一步表示。
阿堿項目之所能夠?qū)κ袌鲈斐扇绱孙@著的沖擊，除了項目體量大之外，低成本優(yōu)勢是主要原因。純堿被譽為“工業(yè)之母”，是不可或缺的基礎化學品之一。在純堿主要生產(chǎn)工藝中，天然堿制堿的成本優(yōu)勢明顯。根據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，截至2023年第16周，天然堿法制堿成本為937.5元/噸，而聯(lián)堿法/氨堿法成本分別1503.66/1802.87元/噸，天然堿法成本低于聯(lián)堿法/氨堿法566.16/865.37元/噸。且根據(jù)遠興能源稍早在互動平臺披露的數(shù)據(jù)，公司一季度純堿產(chǎn)品完全成本1100元/噸，阿堿項目產(chǎn)品實際成本情況需要待裝置達產(chǎn)達標穩(wěn)定運行后進行統(tǒng)計計算。
“阿堿項目因其低成本對市場情緒帶來極大沖擊。據(jù)遠興能源披露，項目生產(chǎn)天然堿完全成本可低于1000元/噸，交割地送到成本可低至1300元左右，與當前主流的合成堿工藝1400-1800元/噸的生產(chǎn)成本，1700-1900元/噸的送到成本相比，對市場造成較大影響。”魏朝明分析稱。
利空落地、過剩依舊
隨著阿堿項目一期如期推進、盤面價格跌至合成堿工藝成本區(qū)間，純堿市場能否否極泰來？業(yè)內(nèi)認為，短期看，考慮到其他制堿工藝成本和年內(nèi)最主要的利空“靴子落地”，追空已不被推薦。但趨于過剩的供需關系注定了純堿的中長期弱勢。
李彥杰對新華財經(jīng)表示，阿堿項目對國內(nèi)供需的實質(zhì)性影響將從7月開始，7-9月遠興四條產(chǎn)線分批投產(chǎn)，滿產(chǎn)情況下，將導致7-9月國內(nèi)純堿月度供應分別增加25萬、33萬和41萬噸，10月開始國內(nèi)純堿供應每月將增加41萬噸。因遠興能源產(chǎn)能占國內(nèi)現(xiàn)有產(chǎn)能的比重為15%，供應增速遠高于光伏玻璃產(chǎn)能擴張帶來的需求增速5%-6%，四季度開始國內(nèi)純堿將進入供應過剩狀態(tài)。
但僅看三季度，魏朝明提示，三季度阿堿項目純堿產(chǎn)量大概率低于純堿裝置夏季檢修損失量，供應端年內(nèi)實際增量有限。同時純堿需求保持穩(wěn)定攀升態(tài)勢，玻璃對重堿需求在穩(wěn)定增加，輕堿需求也處于季節(jié)性回升過程中。
廣州期貨則進一步提示稱，玻璃和純堿期貨盤面止跌信號，可以關注這幾點可能性：一是現(xiàn)貨價格跌幅趨緩，逐漸企穩(wěn)；二是盤面跌至成本線以下，下游有套保動力；三是玻璃終端需求增速環(huán)比改善，純堿庫存出現(xiàn)緊俏開工率下行。
值得注意的是，作為此次純堿暴跌行情“風暴眼”的遠興能源股價在經(jīng)歷了三個月弱勢下跌之后，23日卻逆勢走高，截至發(fā)稿時，遠興能源日內(nèi)漲幅超5%。
（文章來源：新華財經(jīng)）