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截至5月31日上午收盤，滬鎳主力合約收跌4.49%至156620元/噸，回吐了5月24日以來的階段性反彈，且連一與連二合約價差Back邊際收窄。其主要原因在于倉單庫存矛盾緩和的預期，疊加供應預期的壓力。由于前期在倉單庫存稀缺的情況下，多頭推漲鎳價并導致進口利潤回歸正區間運行，進一步刺激海外資源或將于6月上旬流入，從而對低庫存格局形成沖擊。其次，由于臨近年中，6至7月為鎳板存量項目爬產和新增項目投產的高峰階段，在轉入6月交割月前，弱勢預期進一步壓制鎳價回落。同時，在供應放量格局下，預計鎳板庫存或于6月出現拐點，累庫預期導致跨期Back結構邊際回落，建議持續關注跨期反套的機會。

（文章來源：國泰君安期貨）