近期影響盤面的宏觀大事

①央行將7天期逆回購中標利率下調至1.9%

央行13日進行20億元7天期逆回購操作，中標利率為1.90%，此前為2.00%。因今日有20億元逆回購到期，實現零投放零回籠。

點評：業內人士表示，此次調降傳遞出政策利率有所松動的跡象，釋放了加強逆周期調節和穩定市場預期的政策信號，有助于提振金融市場信心，支持實體經濟發展。而結合此前經驗，本次7天期逆回購利率調降之后，月內MLF以及LPR報價也有望聯動下行。詳情>>

(資料圖)

②5月社會融資規模增量15600億元

2023年5月社會融資規模增量為1.56萬億元，比上月多3312億元，比上年同期少1.31萬億元。5月末，廣義貨幣(M2)余額282.05萬億元,同比增長11.6%，增速比上月末低0.8個百分點，比上年同期高0.5個百分點。5月份人民幣貸款增加1.36萬億元，同比少增5418億元。

點評：專家指出，在一季度信用加速擴張后，5月金融數據延續了4月的放緩勢頭，5月信貸投放節奏延續放緩，但總體維持穩健，有效滿足了實體經濟的融資需求。隨著6月13日央行下調公開市場7天期逆回購利率10個基點，釋放穩市場信心、加強逆周期調節信號的同時，也將推動寬信用進程再度提速。詳情>>

③美國5月份CPI“十一連降”

6月13日晚間，美國勞工部統計局公布的最新數據顯示，美國5月份CPI同比漲幅錄得4%，低于市場預期（4.1%）與前值（4.9%），連續第11個月回落，同時創下2021年3月份以來最低值。剔除波動較大的食品和能源價格后，5月份美國核心CPI同比上升5.3%，環比上升0.4%，均符合此前市場預期。

點評：美國CPI增速連續下降反映出其整體通脹處在下行軌道。5月份CPI漲幅同比回落幅度略超市場預期、核心通脹仍具粘性，預期6月份CPI同比增速將繼續回落。詳情>>

玻璃純堿價格相關性一覽

玻璃純堿互為產業鏈上下游，兩者價格波動具有一定的相關性，但也經常出現背離。2020年至今大致發生過4次背離，大致為2020年4-7月、2020年8-12月、2021年8-10月以及2023年3-5月。

圖1 價格走勢圖

玻璃純堿為何會背離？

從長周期大趨勢的視角來看，兩者走勢大體一致， 例如終端地產高景氣度下帶動玻璃價格走強，供需格局及利潤的轉好刺激玻璃企業產線點火，玻璃產能的釋放拉動純堿需求增多，純堿價格同樣走強。但兩者走勢也經常出現背離的情況，在大趨勢同向波動下，往往夾雜著階段性的背離， 根本原因在于：玻璃企業針對利潤情況對供給的調節能力相對較弱， 即玻璃供不應求時產能無法快速釋放，以及玻璃供過于求時產線無法做到迅速出清， 劈叉的行情往往在此時發生。

純堿玻璃價格傳導實證研究

VAR模型給出的結果為純堿價格變動主要受自身滯后1期、3期、4期、6期、9期以及玻璃滯后3期、8期的影響，而玻璃價格變動主要受純堿滯后1期、2期、6期、7期、8期以及自身滯后1期、3期、5期、6期、7期以及10期的影響。總體來看，對于純堿來說，玻璃價格的變動影響系數較小，而且存在較長的反應周期，玻璃價格則受純堿價格變動的影響較大，而且在短期內反應更為迅速。最后，運用滯后10期的脈沖響應以及方差分解來分析，首先對脈沖響應圖進行分析?？梢钥闯觯敿儔A現貨收到來自玻璃一單位的沖擊后，純堿價格并未迅速反應，而是從第三期開始有一個正向響應，在第四期的時候達到小高峰，然后逐漸回落，至第十期左右達到最大值后重新回落，在第23期左右逐漸恢復平穩。而當玻璃現貨受到來自純堿期貨的沖擊后，玻璃價格迅速反應，在第2期即產生一個正向沖擊，然后在第4期轉負后在較長的時期內保持負值，在20期以后轉為正值，至40期逐漸平穩。

圖2 特征根檢驗圖

圖3 純堿對玻璃脈沖響應圖、玻璃對純堿脈沖響應圖

（實證來源：中財期貨）

（文章來源：東方財富研究中心）