在全球原油供應(yīng)趨緊的影響下，國(guó)際原油價(jià)格重心正不斷上移。雖然上周?chē)?guó)際油價(jià)結(jié)束七周連漲，但多數(shù)市場(chǎng)人士認(rèn)為，多重利好因素正在持續(xù)顯現(xiàn)，油價(jià)仍有上漲空間。昨日，內(nèi)盤(pán)原油系品種表現(xiàn)強(qiáng)勁，SC主力2310合約收漲1.97%，報(bào)收652.9元/桶；高硫燃料油主力合約盤(pán)中創(chuàng)下近一年新高，大漲3.87%，報(bào)收3735元/噸；低硫燃料油主力合約大幅上探2.24%，報(bào)收4477元/噸。
“油價(jià)強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)的核心驅(qū)動(dòng)是基于歐佩克不斷深化減產(chǎn)推動(dòng)的供應(yīng)緊張，在經(jīng)過(guò)了近兩個(gè)月上漲后，上周油價(jià)有所回落，調(diào)整需求得到一定程度釋放，這也為油價(jià)繼續(xù)走強(qiáng)創(chuàng)造了條件。本周一，國(guó)內(nèi)多個(gè)商品出現(xiàn)了大漲，提振了市場(chǎng)情緒，這也推動(dòng)了原油板塊的整體強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)。”海通期貨能源化工研發(fā)中心負(fù)責(zé)人楊安說(shuō)。
據(jù)申銀萬(wàn)國(guó)期貨高級(jí)分析師董超介紹，當(dāng)前，全球原油整體供需格局趨緊，IEA、EIA等機(jī)構(gòu)均預(yù)計(jì)三季度原油將面臨較大幅度的去庫(kù)。同時(shí)，上周末美國(guó)活躍鉆井平臺(tái)數(shù)據(jù)再次減少5座至520座，這為美國(guó)原油產(chǎn)量下滑埋下隱患。此外，今年是厄爾尼諾年，太平洋颶風(fēng)發(fā)生概率將遠(yuǎn)超往年，目前海面上有3個(gè)颶風(fēng)正在生成，其中一個(gè)就在主要產(chǎn)油區(qū)墨西哥灣沿岸，這將對(duì)原油生產(chǎn)造成很大損失。
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“內(nèi)盤(pán)原油漲幅領(lǐng)先外盤(pán)，主要原因有三方面：一是國(guó)內(nèi)需求向好，汽柴油消費(fèi)旺盛，尤其是柴油價(jià)格近期加速回暖。二是歐佩克持續(xù)減產(chǎn)導(dǎo)致亞洲原油市場(chǎng)貨源緊缺，國(guó)內(nèi)庫(kù)存快速下降。三是近期美元不斷升值，導(dǎo)致人民幣計(jì)價(jià)的國(guó)內(nèi)原油漲幅更大。”董超說(shuō)。
在國(guó)泰君安期貨能化高級(jí)分析師黃柳楠看來(lái)，國(guó)內(nèi)油價(jià)反彈和全球油品市場(chǎng)依舊偏緊的供需格局有關(guān)，下游柴油、航煤、高硫燃料油裂解價(jià)差持續(xù)高位下，煉廠利潤(rùn)豐厚，刺激煉廠裝置開(kāi)工維持高位，原油剛需穩(wěn)定。此外，內(nèi)盤(pán)SC走強(qiáng)和此前估值偏低以及市場(chǎng)對(duì)內(nèi)需預(yù)期樂(lè)觀有關(guān)。“在昨日國(guó)內(nèi)1年期LPR下調(diào)后，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好有所回暖，帶動(dòng)內(nèi)盤(pán)品種普漲。”他說(shuō)。
記者了解到，隨著世界最大石油出口國(guó)沙特大幅減產(chǎn)政策生效，歐佩克的原油產(chǎn)量目前已削減至2021年8月以來(lái)的最低水平。
此前，沙特將自愿減產(chǎn)100萬(wàn)桶/日延長(zhǎng)到9月底，并稱將全力保證原油市場(chǎng)局勢(shì)穩(wěn)定，并且強(qiáng)調(diào)到9月之后減產(chǎn)措施可能還會(huì)“延長(zhǎng)或深化”。楊安表示，從中可以看出歐佩克對(duì)于捍衛(wèi)油價(jià)決心非常堅(jiān)定，目前來(lái)看，油價(jià)基本達(dá)到了歐佩克的預(yù)期目標(biāo)價(jià)，如果沒(méi)有明顯走弱，預(yù)計(jì)歐佩克不會(huì)進(jìn)一步加大減產(chǎn)力度，如果市場(chǎng)過(guò)熱，也不排除沙特等自愿減產(chǎn)措施的逐步退出。
對(duì)于歐佩克下一步的行動(dòng)，黃柳楠認(rèn)為，其進(jìn)行超預(yù)期減產(chǎn)的概率很小。他進(jìn)一步解釋說(shuō)，歐佩克此前已經(jīng)進(jìn)行了規(guī)模較大的幾輪減產(chǎn)，沙特也單獨(dú)在7—9月額外減產(chǎn)100萬(wàn)桶/日。但由于減產(chǎn)力度較大，沙特以及全部歐佩克在全球原油市場(chǎng)的市場(chǎng)份額快速流失。歐佩克固然考慮生產(chǎn)利潤(rùn)，但不太可能放棄市場(chǎng)份額。所以越往后減產(chǎn)的可能不是沒(méi)有，但是概率越來(lái)越低。此外，今年四季度海外經(jīng)濟(jì)下行壓力仍然存在，歐佩克依靠減產(chǎn)來(lái)挺價(jià)的難度會(huì)越來(lái)越高，有可能階段性戰(zhàn)略性放棄額外減產(chǎn)。
董超同樣認(rèn)為，在當(dāng)前局勢(shì)下，歐佩克或者沙特想要再次增加減產(chǎn)幅度的可能性很低，更多討論的是沙特是否會(huì)延長(zhǎng)目前其100萬(wàn)桶/日的額外減產(chǎn)。“油價(jià)對(duì)于沙特的行為十分敏感，8月2日歐佩克會(huì)議前的下跌就是市場(chǎng)擔(dān)心沙特削減減產(chǎn)幅度導(dǎo)致的。以目前的油價(jià)看，并沒(méi)有脫離8月初沙特宣布延長(zhǎng)減產(chǎn)措施后的運(yùn)行區(qū)間，如果油價(jià)維持目前情況，10月歐佩克不會(huì)改變其減產(chǎn)政策。”他說(shuō)。
事實(shí)上，當(dāng)前市場(chǎng)正在供應(yīng)緊張與需求擔(dān)憂之間尋求平衡點(diǎn)。楊安表示，上半年油價(jià)在高利率環(huán)境下圍繞全球需求增長(zhǎng)的擔(dān)憂下承受了巨大的宏觀壓力，雖然上半年也有歐佩克多次減產(chǎn)以維持石油市場(chǎng)穩(wěn)定的行動(dòng)，但油價(jià)整體表現(xiàn)疲弱，直到沙特宣布在歐佩克減產(chǎn)行動(dòng)基礎(chǔ)上自愿減產(chǎn)100萬(wàn)桶/日之后，原油市場(chǎng)供應(yīng)不斷收緊，才改善了市場(chǎng)預(yù)期，并在油價(jià)上漲過(guò)程中提振了市場(chǎng)信心。
“目前來(lái)看，供應(yīng)端減產(chǎn)與宏觀層面壓力對(duì)油價(jià)的影響仍將在下半年延續(xù)。當(dāng)前油價(jià)暫時(shí)進(jìn)入了一個(gè)多空相對(duì)平衡的區(qū)域。整體來(lái)看，減產(chǎn)對(duì)油價(jià)影響仍占一定優(yōu)勢(shì)，如果供應(yīng)持續(xù)吃緊，后續(xù)油價(jià)重心仍有進(jìn)一步上行可能。”楊安認(rèn)為。
在董超看來(lái)，此輪油價(jià)上漲反映原油供需面偏緊的格局，也體現(xiàn)了逐漸趨緩的宏觀環(huán)境。至于后市，董超認(rèn)為，油價(jià)仍有很多利多因素尚未體現(xiàn)在價(jià)格中，美國(guó)產(chǎn)量降低、沙特后期延續(xù)減產(chǎn)將很有可能發(fā)生，颶風(fēng)導(dǎo)致的產(chǎn)量下降、俄羅斯出口放緩發(fā)生的概率略低，但一旦出現(xiàn)也會(huì)對(duì)油價(jià)提供助力。伊朗增產(chǎn)的問(wèn)題則是少數(shù)需要擔(dān)心的因素，但相信沙特在設(shè)計(jì)減產(chǎn)路徑時(shí)會(huì)把這一因素考慮進(jìn)去，因此對(duì)油價(jià)后市繼續(xù)看好。此外，考慮到歐佩克減產(chǎn)、中國(guó)需求提升以及庫(kù)存方面的因素，內(nèi)盤(pán)SC油價(jià)表現(xiàn)將持續(xù)強(qiáng)于外盤(pán)。
黃柳楠認(rèn)為，隨著時(shí)間的推移，高利率對(duì)油價(jià)的潛在利空會(huì)逐步凸顯，油價(jià)的高點(diǎn)在上周已經(jīng)出現(xiàn)，下半年剩余時(shí)間或逐步進(jìn)入振蕩下行階段。“一般情況下，海外高利率拐點(diǎn)領(lǐng)先油價(jià)3—7個(gè)月，且當(dāng)前來(lái)看歐洲經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)也沒(méi)有解除，我們認(rèn)為油價(jià)后市下行壓力依舊較大。從當(dāng)前潛在上行風(fēng)險(xiǎn)來(lái)看，成品油尤其是柴油的火爆仍對(duì)油價(jià)構(gòu)成支撐，也是未來(lái)阻礙油價(jià)下跌的潛在利多。今年全球天然氣儲(chǔ)備充足，且海外制造業(yè)下行壓力下柴油需求韌性存疑，出現(xiàn)像2022年那樣短缺的概率不大。整體來(lái)看，8月底或者9月初可能是油價(jià)振蕩筑頂、開(kāi)啟變盤(pán)的時(shí)間窗口。”他表示。
（文章來(lái)源：期貨日?qǐng)?bào)）