當?shù)貢r間2023年3月10日，美國那帕，硅谷銀行。 視覺中國 圖

美國硅谷銀行（Silicon Valley Bank，SVB）突然倒下震驚全球，而這距離它3月7日剛剛再度登上福布斯年度美國最佳銀行榜單僅過去了48小時，成為2008年次貸危機以來美國最大的銀行關(guān)閉事件。

外界普遍將硅谷銀行倒下的原因歸結(jié)為美聯(lián)儲加息，但在上海交通大學上海高級金融學院教授、前美聯(lián)儲高級經(jīng)濟學家胡捷看來，美聯(lián)儲加息對每家銀行的資產(chǎn)都有擠壓作用，但此次出現(xiàn)流動性問題的只有硅谷銀行，之所以出現(xiàn)這樣的情形是因為“硅谷銀行的存款具有特殊性，存戶過于單一，個人存戶很少，都是些大型公司存戶。存戶數(shù)量少，并且這些存戶高度依賴融資來維持它們的現(xiàn)金流，所以存款波動非常猛烈”，3月13日，胡捷在接受澎湃科技采訪時作出上述判斷。

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據(jù)了解，硅谷銀行以主打向美國科技初創(chuàng)公司提供資金而聞名，是美國的第16大銀行，也是科技初創(chuàng)公司、科技投資機構(gòu)、科技工作者的主要金融渠道。

但胡捷同時表示，“這件事情屬于‘茶杯里的風暴’”，他認為此次監(jiān)管當局出手非常迅速和準確，硅谷銀行倒下對市場情緒上的沖擊估計再過兩周就會消失了。

頂級風投集體勸被投企業(yè)撤資

“此次硅谷銀行具體的爆發(fā)點可能是股權(quán)融資的路演沒有成功，但事件根源仍然是銀行本身的流動性危機。”胡捷向澎湃科技表示。

3月9日，硅谷銀行發(fā)公告宣布，出售投資組合中的部分證券將導致18億美元的虧損，并尋求通過出售普通股和優(yōu)先股募資22.5億美元。但比較不巧的是，就在硅谷銀行發(fā)公告的同時，加密貨幣銀行Silvergate宣告倒閉，這引發(fā)了華爾街的恐慌，認為兩家銀行之間存在關(guān)聯(lián)，是Silvergate的倒閉讓硅谷銀行尋求融資脫困。盡管事實并非如此，但擠兌已經(jīng)發(fā)生。當天，硅谷銀行股價暴跌超60%，市值一日之內(nèi)蒸發(fā)94億美元。

“硅谷銀行資產(chǎn)的總體質(zhì)量還是不錯的，沒有資不抵債的問題。銀行是個好銀行，但是再好的銀行都架不住存戶擠兌。”胡捷表示。

據(jù)媒體報道，硅谷銀行發(fā)布公告之前，幾家頂級風投公司出于對硅谷銀行財務(wù)問題的擔憂，已向一些投資組合公司建議從該行撤出資金。彼得·蒂爾聯(lián)合創(chuàng)立的風險投資基金Founders Fund建議被投企業(yè)從硅谷銀行撤資，原因是擔心其財務(wù)穩(wěn)定性；Union Square Ventures告訴投資組合“只在SVB現(xiàn)金賬戶中保留最少的資金”。YC孵化器（Y Combinator）的總裁兼CEO Garry Tan也警告其被投公司，硅谷銀行的償付能力風險是真實存在的。

而華爾街投資銀行高盛為硅谷銀行進行融資路演時，披露了更多原本市場并不知曉的財務(wù)數(shù)據(jù)，讓更多投資人看到了客戶正在大規(guī)模從硅谷銀行提取存款，直接導致了擠兌。

科創(chuàng)市場不景氣雪上加霜

實際上，硅谷銀行存款端不斷縮減的進程已經(jīng)持續(xù)了幾個月。美國國債收益率在2022年10月最高，硅谷銀行進入資不抵債狀態(tài)的時間已經(jīng)持續(xù)了接近半年。

2022年3月以來，美聯(lián)儲啟動了力度空前的加息周期，同時，科創(chuàng)領(lǐng)域的市場不景氣也影響了硅谷銀行服務(wù)的最主要客戶——科技初創(chuàng)公司和風險投資機構(gòu)。美聯(lián)儲加息不斷打壓科創(chuàng)公司估值，迫使這些公司尋找更多現(xiàn)金以保證流動性，不斷升息的美債就成為了一個更好的選擇。更多科創(chuàng)公司選擇將原本放在硅谷銀行的存款轉(zhuǎn)移到收益更高的替代品中，如美國國債，這些因素都導致硅谷銀行的存款下降快于預期，且下降速度越來越快。

胡捷向澎湃科技介紹，硅谷銀行的這些客戶對融資環(huán)境非常敏感，“過去兩三年，融資環(huán)境好的時候，硅谷銀行的存款猛增3倍，資產(chǎn)從700億暴漲到2100億，而現(xiàn)在融資環(huán)境不好了，資產(chǎn)就開始迅速回落。在這期間，硅谷銀行為了拯救自己的流動性，也采取了一系列的措施，但都沒有完全解決問題。”

胡捷介紹，硅谷銀行不成功的舉措主要有三個。“首先，他們已經(jīng)向銀行借款，但銀行間拆借的額度是有限的；第二，他們降價變賣資產(chǎn)時，把賬面損失變成了實際損失，美聯(lián)儲加息后，資產(chǎn)端又有貶值的問題，因此雪上加霜；第三，當前美聯(lián)儲加息后，資金環(huán)境緊縮，融資的后續(xù)跟進比原來差了，因此硅谷銀行實際上是在消耗存款維生。”

永遠不要把雞蛋放在一個籃子里

“這件事的直接原因仍然是來自于硅谷銀行本身存款的特殊性，不是系統(tǒng)健康的普遍問題。”胡捷向澎湃科技表示，“此事對中國的啟示主要在銀行層面。”

“銀行的風控體系是很多層面的，其中第一個方面就是流動性風險。”胡捷認為，“此次硅谷銀行的流動性風險的根源是存戶過于集中，不管什么原因?qū)е麓鎽粲嬏幔@都是一個必須嚴格防范的問題。第二，如果真的出現(xiàn)這樣的情況要如何救助銀行。此次監(jiān)管當局出手非常迅速和準確，硅谷銀行倒下不會產(chǎn)生長遠的大面積影響，對市場情緒上的沖擊估計再過兩周就會消失了。”

胡捷同時也認為，這次硅谷銀行事件遠不達次貸危機的嚴重程度。

“2008年次貸危機時，當時倒閉的兩家銀行貝爾斯登和雷曼兄弟持有的次貸產(chǎn)品違約非常嚴重，當時市場上很多重要的信息都不明確，于是出現(xiàn)了大面積的流動性恐慌和凍結(jié)，”胡捷表示，“當時的政府監(jiān)管也沒有相關(guān)的應對經(jīng)驗。而這次硅谷銀行事件時，市場上具有極高的透明度，問題所在也一清二楚。”

3月12日，美聯(lián)儲、財政部、FDIC（聯(lián)邦存款保險公司）發(fā)布聯(lián)合聲明稱，從3月13日開始，儲戶可以支取他們存在硅谷銀行的所有的資金，這意味著美國通過政府力量保證了硅谷銀行存款的“剛兌”。這一聲明，也為此次硅谷銀行的倒閉風波迅速畫上句號，止住了潛在醞釀的市場風暴。

“其實從2022年年底開始，行業(yè)里已經(jīng)在討論硅谷銀行的流動性問題。如果是消息敏感的投資機構(gòu)，已經(jīng)有一些時間可以進行準備。”3月13日，云啟資本合伙人陳昱向澎湃科技介紹，對于風險投資機構(gòu)和創(chuàng)業(yè)公司來說有兩點需要注意：一是永遠不要把雞蛋放在一個籃子里；二是要對行業(yè)信息敏感，增加獲取信息的能力。

陳昱表示，此次硅谷銀行事件，短期內(nèi)對美元基金的出資可能會有影響。“因為受到影響的美元基金需要賬戶轉(zhuǎn)移，要開新的銀行賬戶，所以需要有兩三周的時間走這些流程。但美聯(lián)儲這次的處理很及時，恢復了大家對市場的信心。”