進(jìn)入2月以來，受美聯(lián)儲鷹派表態(tài)、美元反彈壓制，全球貴金屬價格呈現(xiàn)沖高回落走勢。截至上周五，數(shù)據(jù)顯示，紐約黃金期價從此前1975.2美元/盎司的高點(diǎn)跌至1877.11美元/盎司，滬金也自2月3日的425.98元/克回落至409.74元/克；COMEX白銀期貨失守22美元，滬銀跌破5000元關(guān)口。

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回顧來看，貴金屬自去年11月以來總體表現(xiàn)較為強(qiáng)勢，國際金價最高觸及1975美元/盎司，離2000美元大關(guān)僅一步之遙?；丈唐谪涃F金屬分析師從姍姍在接受期貨日報記者采訪時表示，但隨著日前美聯(lián)儲放緩加息靴子落地，政策利好預(yù)期逐漸被市場消化，市場資金獲利平倉離場，從而不斷推動貴金屬價格下行。

“同時，美國1月非農(nóng)報告顯示其就業(yè)市場仍具有韌性，市場對美聯(lián)儲原本停止加息甚至大幅降息的預(yù)期有所降溫，美債收益率和美元指數(shù)重新上行，貴金屬價格大幅下挫?！睆膴檴櫛硎?，后續(xù)美聯(lián)儲政策也將繼續(xù)成為影響貴金屬價格的主要因素，非農(nóng)數(shù)據(jù)意外強(qiáng)勁，平均時薪增速超預(yù)期，潛在通脹壓力依然較大，預(yù)計美聯(lián)儲政策仍以緊縮為主，但需繼續(xù)關(guān)注美國宏觀基本面數(shù)據(jù)變動。

長江期貨有色資深研究員李旎也表示，近期貴金屬迎來調(diào)整，主要原因是美國1月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)大幅超出預(yù)期，失業(yè)率處于歷史最低位，市場對美國經(jīng)濟(jì)步入衰退的預(yù)期降溫，此輪美聯(lián)儲加息終點(diǎn)利率因此上修。美國勞動力市場供需矛盾仍然存在，薪資環(huán)比增速較難降溫，非住房類核心服務(wù)項通脹具有粘性，后續(xù)通脹同比數(shù)據(jù)下降斜率或趨緩，因此美聯(lián)儲加息幅度或高于預(yù)期。

從目前來看，市場焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向本周二即將公布的美國1月通脹數(shù)據(jù)。從姍姍表示，其通脹水平高低將直接影響美聯(lián)儲未來貨幣政策節(jié)奏。具體而言，若1月通脹數(shù)據(jù)下滑，通脹繼續(xù)放緩，美聯(lián)儲停止加息預(yù)期升溫，美元指數(shù)和美債收益率或出現(xiàn)回落，貴金屬價格也將迎來大幅調(diào)整的回升；若通脹再度超出市場預(yù)期，政策緊縮預(yù)期升溫，貴金屬可能會繼續(xù)調(diào)整。

“結(jié)合近期非農(nóng)數(shù)據(jù)、初請失業(yè)金及平均時薪等數(shù)據(jù)來看，不排除通脹再度走高的可能?！睆膴檴櫿f。

李旎也告訴記者，美國勞動力市場的高景氣可能進(jìn)一步推升美國居民部門的消費(fèi)，進(jìn)而令薪資增速和消費(fèi)支出維持強(qiáng)勁，1月通脹同比數(shù)據(jù)相對上月將出現(xiàn)反彈或持平，如果通脹維持粘性的預(yù)期兌現(xiàn)，市場對美聯(lián)儲加息終點(diǎn)利率的預(yù)測將繼續(xù)上調(diào)，美聯(lián)儲會在更長時間里保持高利率水平，金價繼續(xù)面臨調(diào)整壓力。

此外值得注意的是，據(jù)世界黃金協(xié)會日前公布的數(shù)據(jù)顯示，2022年全球央行購金達(dá)1136噸，上年為450噸，創(chuàng)下55年新高，僅去年四季度全球央行購金就達(dá)417噸，是三季度購金399噸以來的連續(xù)第二個季度處于高位。去年11月，我國央行也自2019年以來首次提高黃金儲備，隨后連續(xù)三個月增加黃金儲備共77噸。總的來看，去年全球央行大力購金成為推動黃金需求走高的重要因素。

“美元資產(chǎn)是我國外匯儲備中主要組成部分，在美國經(jīng)濟(jì)增速放緩、加息周期接近尾聲，美元指數(shù)和美債收益率不斷下行，持有美元資產(chǎn)的風(fēng)險也在不斷上升，黃金隨之成為央行對沖美元資產(chǎn)的重要工具。同時，現(xiàn)階段國際社會政治沖突不斷，俄烏沖突、中美關(guān)系等均存在很大不確定性，在此背景下央行增持黃金以降低外匯儲備過于集中于美元資產(chǎn)所帶來的風(fēng)險?！睆膴檴櫿f。

李旎告訴記者，去年以來，為了對沖美元信用風(fēng)險，全球央行儲備對“去美元化”的意愿增強(qiáng)，其不斷加大購金量也彰顯了市場對金價后續(xù)表現(xiàn)的看好。

從中長期來看，從姍姍認(rèn)為，美聯(lián)儲政策、經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂和地緣沖突依然是影響貴金屬市場價格的主要因素。整體而言，今年上半年美聯(lián)儲政策仍以緊縮為主、美國經(jīng)濟(jì)增速雖有所放緩但衰退風(fēng)險較低，美元指數(shù)和美債收益率上半年或震蕩偏強(qiáng)為主。隨著通脹持續(xù)回落、就業(yè)市場改善，美聯(lián)儲下半年或結(jié)束本輪加息周期甚至有降息的可能。

李旎表示，今年美國通脹數(shù)據(jù)延續(xù)回落的確定性較強(qiáng)，消費(fèi)動能將逐漸衰減，美國經(jīng)濟(jì)在年內(nèi)加速放緩的可能性加大，當(dāng)前長短期美債利差倒掛程度繼續(xù)加深?；仡欀懊绹?jīng)濟(jì)陷入衰退以后，美聯(lián)儲都會將政策利率下調(diào)至衰退前的一半左右或更低水平，政策轉(zhuǎn)向后降息進(jìn)程往往超預(yù)期。后續(xù)建議持續(xù)關(guān)注美國通脹和經(jīng)濟(jì)的實際走勢，后續(xù)經(jīng)濟(jì)基本面和貨幣政策面的共振有望驅(qū)動黃金價格繼續(xù)向上突破。

“此外，全球政治動蕩下避險需求對黃金價格也有提振，預(yù)計下半年貴金屬表現(xiàn)更加強(qiáng)勁。”從姍姍說。

（文章來源：期貨日報）