白糖
上周國際原糖偏強運行，臨近周末價格大幅下挫運行，周五5月合約收盤報19.69美分，周內(nèi)跌0.14，周跌幅0.71%，日跌幅達3.2%。基本面來看，利多仍在，一是全球食糖供應(yīng)過剩幅度收縮，因印度和歐洲糖產(chǎn)量下降，特別是印度下修幅度較大，增加出口可能性渺茫，近期供應(yīng)偏緊態(tài)勢繼續(xù)支撐糖價。另外巴西燃料乙醇需求提升，提振市場。不過利空亦顯現(xiàn)，因階段性生產(chǎn)來看，印度和泰國陸續(xù)產(chǎn)出較多食糖，巴西新榨季產(chǎn)量增加等。技術(shù)上，ICE 原糖主力合約本周沖高回落，上行阻力增強，或?qū)⑦M入下行調(diào)整。
(資料圖)
國內(nèi)糖市上周現(xiàn)貨交較好，市場感受淡季不淡，現(xiàn)貨糖價上漲，鄭糖主力合約逼近6000關(guān)口附近。基本面偏利多因素來自于預(yù)期2月銷售，供應(yīng)上廣西收榨進度加快，減產(chǎn)繼續(xù)提振糖價走升，整體基本面仍舊偏多，因需求不錯，供給收縮利于糖價偏強運行。但新的一周關(guān)注外盤回落調(diào)整對內(nèi)糖的影響，因內(nèi)外價差收縮會制約糖價趨升空間。
邏輯觀點：內(nèi)外糖價差倒掛大，供給收縮預(yù)期支撐內(nèi)糖價格震蕩趨升。
油脂油料
上周美聯(lián)儲會議紀要偏鷹，1月PCE物價指數(shù)上漲0.6%，超經(jīng)濟學(xué)家預(yù)期的0.4%，創(chuàng)去年6月以來最大漲幅，美元指數(shù)上周連續(xù)四個交易日上漲。內(nèi)盤油脂高位震蕩，市場情緒有所回暖，不過國內(nèi)現(xiàn)貨基本面暫無明顯驅(qū)動，盤面多跟隨國際油脂震蕩。BMD毛棕櫚油受累于美豆油價格下挫漲勢放緩，繼續(xù)關(guān)注后期產(chǎn)量和出口數(shù)據(jù)變化。在對阿根廷農(nóng)作物的擔(dān)憂中，美豆高位震蕩，至上周五在玉米和小麥的拋售中下跌，宏觀預(yù)期的變動也在影響近期價格走勢。連盤豆粕弱勢震蕩，國內(nèi)油廠開工率有所下滑，而養(yǎng)殖利潤下滑令下游飼料廠采購意愿不強，國內(nèi)豆粕庫存穩(wěn)中有增，關(guān)注后期下游消費及豆粕庫存情況。
中長期觀點：油脂中長期跟隨宏觀震蕩，關(guān)注宏觀預(yù)期及國內(nèi)消費變化。
雞蛋
周末蛋價整體穩(wěn)定，河北粉蛋小幅上漲，截止2月26日粉蛋均價4.25元/斤，紅蛋均價4.4元/斤，當(dāng)前蛋價仍是歷史同時期最高價，養(yǎng)殖略有盈利。消費淡季，預(yù)計暫不支持雞蛋價格大幅上漲。不過當(dāng)前雞蛋在產(chǎn)存欄偏低，小蛋偏緊，產(chǎn)業(yè)庫存普遍不高，養(yǎng)殖戶庫存不多，冷庫蛋較少，供給水平偏低，且短時間難恢復(fù)。目前餐飲、住宿和旅游等社會活動較為旺盛，餐飲和食品廠等支撐雞蛋消費，雞蛋消費同比基本恢復(fù)。隨著居民庫存雞蛋消耗，預(yù)計內(nèi)銷逐步好轉(zhuǎn)，消費環(huán)比或有增加。消費緩慢增加，加上產(chǎn)業(yè)看好后市或補貨，蛋價或偏強運行。
邏輯和觀點：現(xiàn)貨持續(xù)強勢，帶動05上漲。不過由于進入3月后供給回升，開產(chǎn)增加，老雞延淘，正常消費水平下，市場對相對遠月的05存在偏弱的預(yù)期，預(yù)計05繼續(xù)上漲的壓力增加。長期來看，飼料轉(zhuǎn)降，養(yǎng)殖利潤好轉(zhuǎn)，補欄積極性回升，后市供給水平逐步提高。操作上建議05多單逢高止盈，長線做空雞蛋09。
蘋果
本周產(chǎn)區(qū)蘋果價格穩(wěn)定，炒貨客商環(huán)比下降
山東產(chǎn)區(qū)：山東產(chǎn)區(qū)本周出口小果及通貨較為搶手，隨著調(diào)貨的進行，70#、75#果剩余不多，截止到23日，山東產(chǎn)區(qū)冷庫庫存貨以85#及以上蘋果為主，小果價格偏硬，大果價格穩(wěn)定偏弱。本周出庫量持續(xù)低迷，調(diào)貨客商積極性環(huán)比上周有所下降，隨著銷區(qū)冷清，反饋回產(chǎn)地，整體出庫緩慢。
西部產(chǎn)區(qū)：西部產(chǎn)區(qū)近幾周調(diào)貨情況較多，以甘肅平?jīng)鲐浝兾骰蚋拭C慶陽為主，靜寧產(chǎn)區(qū)庫存下降較多，西北部分冷庫又增加情況，整體交易偏強，價格維持高位，尤其是部分產(chǎn)區(qū)果農(nóng)貨稀缺，使得抗價心里較濃，但客商調(diào)貨熱情環(huán)比上周降低，倒庫仍存，貨權(quán)轉(zhuǎn)移持續(xù)。
卓創(chuàng)資訊：截止到2023年2月23日全國冷庫目前存儲量約為697.08萬噸，冷庫去庫存率為20.46%。本周(20230216-0222)共計出貨量11.64萬噸。低于上周冷庫出貨量，低于去年同期冷庫出貨量。鋼聯(lián)：截止到2023年2月23日全國冷庫目前儲存量為627.47萬噸，本周供給出貨量16.68萬噸，高于上周冷庫出貨量。
供需雙弱，靜待后市演變
本周前往銷區(qū)市場調(diào)研，調(diào)研得知銷區(qū)走貨緩慢，價格持續(xù)穩(wěn)定。2月份起始截止到2月24日，銷區(qū)進入銷售淡季，銷售市場整體表現(xiàn)較冷清，一方面是因為元宵節(jié)后對禮盒需求較差，銷量較大的禮盒銷量少；另一方面是市場對小果及次果需求量較大，但產(chǎn)區(qū)供應(yīng)偏少；最后是2月份為傳統(tǒng)銷售淡季，天氣偏冷，降雨等因素使得市場對蘋果需求不高。銷區(qū)價格保持穩(wěn)定，2月份銷區(qū)整體銷售不佳，但價格基本維持穩(wěn)定。銷區(qū)檔口老板表示春節(jié)前禮盒走貨快，不少客商已經(jīng)賣完自己收購的貨物，現(xiàn)在也是少量調(diào)貨，春節(jié)后市場偏差，據(jù)了解2月份銷量要比去年同期少。潤二月可能對蘋果有好處，因為春季也是蘋果的消費季節(jié)。今年2月份銷量差是因為溫度同比去年底，近期溫度回暖消費或?qū)⒑棉D(zhuǎn)。
關(guān)注庫存結(jié)構(gòu)，重新審視后期壓力
春節(jié)后產(chǎn)區(qū)以高價貨源和大果為主的普通箱裝、筐裝市場卻銷售平淡，好貨價格穩(wěn)定，低價貨源有漲，使得兩者價差縮小。春節(jié)后銷區(qū)整體表現(xiàn)冷淡，2022/23產(chǎn)季好果偏多、大果偏多、價格居高且果農(nóng)存庫偏多的諸多弊端或顯現(xiàn)，對去庫壓力或仍存。
本周西部產(chǎn)區(qū)炒貨氛圍減弱，價格平穩(wěn)運行；山東產(chǎn)區(qū)以三級果等次果走貨為主，價格暫穩(wěn)，產(chǎn)區(qū)整體處于出庫變緩，價格穩(wěn)定；銷區(qū)大果價格偏弱，次果價格穩(wěn)定，整體銷區(qū)表現(xiàn)環(huán)比大幅冷清。當(dāng)前處于消費淡季，重點關(guān)注差果價格變動以及一二級果等好果走勢或是各方關(guān)注重點。當(dāng)前柑橘類水果沖擊，消費淡季的銷售情況，蘋果好果價高抑制走貨是否持續(xù)？或好果降價促進消費？或是后市關(guān)注的重點。
紅棗
上周五，紅棗盤面強勢上漲，紅棗主力合約以10440元/噸開盤，收于最高價10690元/噸。紅棗注冊倉單數(shù)量4919張，有效預(yù)報數(shù)量2521張，合計7440張，折合現(xiàn)貨37200噸。產(chǎn)區(qū)阿克蘇灰棗統(tǒng)貨均價5.20元/公斤，阿拉爾灰棗統(tǒng)貨均價5.70元/公斤，喀什灰棗統(tǒng)貨均價5.75元/公斤；銷區(qū)河北市場參考一級灰棗均價8.40元/公斤，二級灰棗均價7.30元/公斤，三級灰棗均價6.50元/公斤，廣東市場價格參考一級灰棗均價9.30元/公斤，二級灰棗均價9.00元/公斤，三級灰棗均價8.65元/公斤(數(shù)據(jù)來源：Mysteel我的農(nóng)產(chǎn)品)。
產(chǎn)區(qū)未售余貨不多，成交較少，價格暫不足以影響銷區(qū)價格波動；目前貨源多集中在加工廠及貿(mào)易商手中，市場上成品充裕；紅棗消費旺季接近尾聲，在供應(yīng)充裕，并且下游走貨平淡環(huán)境下，市場價格仍有下滑風(fēng)險；操作上可考慮逢高做空。
花生
受產(chǎn)區(qū)價格偏強影響，花生盤面高位震蕩。當(dāng)前基層貿(mào)易商挺價意愿濃厚，供給偏緊下國內(nèi)花生現(xiàn)貨價格重心不斷上移，東北、河南產(chǎn)區(qū)漲勢明顯，其他產(chǎn)區(qū)小幅跟漲，進口米階段性到港量不大，也支撐國內(nèi)報價維持偏強走勢。從現(xiàn)貨成交情況來看，需求方高價接受力不強，市場成交仍然平淡；另外，現(xiàn)貨高價對油廠即期壓榨利潤影響明顯，主力油廠普遍持觀望態(tài)度，關(guān)注產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨成交情況及進口到港動態(tài)。
現(xiàn)貨報價：截至2月25日，河南白沙統(tǒng)貨報價11400-11700元/噸；遼寧白沙統(tǒng)貨報價約11800元/噸；吉林白沙統(tǒng)貨報價11600-11800元/噸；北方港口蘇丹精米報價約10800-10900元/噸。(數(shù)據(jù)來源：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)、同花順)
中長期觀點：近期產(chǎn)區(qū)惜售情緒濃厚令國內(nèi)現(xiàn)貨看漲情緒升溫，不過傳統(tǒng)消費淡季下終端高價接受能力有限，關(guān)注現(xiàn)貨成交及后續(xù)進口米集中到港情況。
生豬
近期現(xiàn)貨價格震蕩偏強，市場看漲情緒較為高脹。我們認為本次現(xiàn)貨價格的上漲并不僅僅是情緒使然，“理論出欄斷檔”和“消費市場超預(yù)期”是驅(qū)動二月份現(xiàn)貨價格大漲的核心邏輯，壓欄、二育、凍品入庫等行為在這一前提下助推價格上漲。按照官方能繁母豬存欄趨勢推算，今年一季度生豬理論出欄量處于偏低的水平，但春節(jié)前后供需錯配等因素掩蓋了“理論出欄斷檔”的事實。隨著節(jié)前供應(yīng)后置的毛豬逐步出清，出欄體重持續(xù)下滑，市場問題豬只拋售壓力減輕，市場需求觸及冰點后回暖，被掩蓋的“理論出欄斷檔”因素開始支撐價格，這可能是前期現(xiàn)貨價格一直難以跌破14元/公斤的重要因素。同時，隨著現(xiàn)貨價格企穩(wěn)，壓欄和惜售情緒再起，斷檔格局和亢奮情緒形成合力，助推現(xiàn)貨價格快速上漲。需求方面，市場擔(dān)憂的二次感染高峰并未到來，這為整個市場消費從低谷快速拉升至高位創(chuàng)造了條件。考慮到陡增的商務(wù)、旅游需求，我們甚至認為目前的消費要好于疫情前年份水平。
因此，我們認為并不能簡單的把近期毛豬價格上漲的主因歸結(jié)于“二育”之上， “理論出欄斷檔”和“消費市場超預(yù)期”是現(xiàn)貨上漲的堅實基本面。從目前的市場情況看， “理論出欄斷檔”短期仍將持續(xù)，消費也不存在短期快速下滑的可能，因此近期毛豬價格重心的上移是有支撐的，短期看不到現(xiàn)貨大跌的驅(qū)動。但是，從各因素的邊際變動看，繼續(xù)支撐現(xiàn)貨大漲的驅(qū)動也在走弱，我們傾向于認為現(xiàn)貨繼續(xù)沖高的空間已經(jīng)不大。
策略上，近月合約不建議追高，尋找逢高布局空單機會。
（文章來源：中泰期貨）