《華爾街幽靈：20世紀最偉大的交易智慧》以對話的方式，記錄了20世紀末期華爾街一位自稱“幽靈”的神秘操盤手傳遞出的期貨交易智慧。本書用行之有效的三個交易規則簡明扼要地提示了期貨交易的本質，概括了期貨交易中持倉、加倉和清倉的全過程。交易者需反復推敲品味，并在操作中結合自己的交易系統進行多次實盤演練，才能進一步領會其交易智慧的精髓。
規則一：只持有正確的倉位
華爾街“幽靈”指出：“不要持有倉位，除非你的交易已經被證明是正確的。”即當且僅當方向正確時才能持倉。那么，什么是正確的倉位呢？筆者認為，入場后獲利的倉位可以認為是正確的倉位，也可以說進場后符合自己預期的優勢倉位是正確的倉位。總之，就是告誡交易者不要輕易進場交易并持倉，而是要提前做好交易計劃，耐心等待入場時機。即使如此，入場后也很有可錯在方向上出錯。因此，進場后止損出局是非常正常的，只有在保有優勢的狀態下才能持倉。
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為什么持倉條件如此謹慎、苛刻呢？其實這與華爾街“幽靈”對期貨交易本質的理解密切相關。他認為，期貨交易是一個“失敗者的游戲”，因為想要做好期貨，要先學會如何處理錯誤。進場后，多空雙方就處于針鋒相對的立場上，在被市場證明自己持有的倉位正確之前，交易者只能假定自己是錯的，必須不斷地選擇減倉或清倉退出。也就是說，從一開始交易，交易者就不要假定自己的判斷和選擇絕對正確，只有通過市場走勢的驗證才能確定自己持有的倉位是否正確。
這樣的持倉預設條件將止損設定做到了極致，非常苛刻，與交易者最初的預期不一致就要立刻止損。華爾街“幽靈”認為，任何頭寸如果沒有按照交易者的預期產生變化，不論結果怎樣都應該視為交易失利而迅速出局。通常而言，止損設置有價格點位止損和時間周期止損兩種。相對于價格點位和波動率的止損設置，在時間止損上，很多超短線交易者有“數秒”規則，即進場幾秒內市場價格不向自己預期的方向波動就出場；波段交易者則有三天或一周內不創新高或新低即離場的規則；長線交易者對時間不那么敏感，他們更看重自己的交易邏輯在一定時期內是否被證偽。
對期貨市場的新手來說，價格止損和時間止損方法雖然是被動的，但簡單實用，可以強制性地清除價格波動可能帶來的巨大傷害。華爾街“幽靈”的持倉規則設定了一個主動止損設置。這個規則的目的，是讓你自己認識到而不是市場告訴你“你錯了”。因為如果讓市場告訴你這一點，你會更加沮喪，從而影響之后的判斷力，導致不能正確地做出清倉的決定。這類似于超短線交易者的“數秒”規則，設定的時間內不盈利就主動出場。筆者認為，不管是價格點位止損設置，時間周期止損方法，還是規則一的不盈利不持倉方法，都需要交易者對期貨交易的本質有透徹的理解，有很強的自律性以及操盤執行能力。
這個持倉原則也是試錯的交易方法。期貨交易者常說要大膽預測、謹慎嘗試、小心驗證，正如華爾街“幽靈”用妻子試穿衣服合適后才購買的例子，明確了規則一的嘗試性，也就是讓市場驗證你的判斷和交易行為是否正確。整個交易計劃的核心是生存法則優先：第一時間堅決止損，避免本金的損失。期貨交易中最重要的不是盈利，而是限制損失。交易者在嘗試性建倉的那一刻，就必須對市場反應和主要影響因素保持高度敏感，特別要警惕持倉部位不利狀態的每一時刻。規則一告訴我們，要想敗中求勝，最關鍵的一步就是發現交易方向與進場預感一旦不一致，就要盡快主動認錯。該規則暗示交易者不要過于看重自己預測對了多少次，或者勝率多少，而是要善輸，重視盈虧比，做到小輸大贏才能敗中求勝。
規則二：正確加碼才能獲利
華爾街“幽靈”建議：“毫無例外并且正確地對你的盈利倉位加碼。”也就是交易者要在持倉盈利時尋找機會繼續加倉。這是相對激進的加倉規則，可以確保交易者在判斷正確時有大比例持倉，從而增加盈利。華爾街“幽靈”說，成功的交易者絕不應該僅僅為了交易而交易，主要目的應該是尋求生存之道并且獲利。所以，對于成功的交易者而言，運用相對激進的止損規則只是硬幣的一面——善輸，更重要的是運用好相對激進的加倉規則，即硬幣的另一面——善贏。這樣交易者會在交易計劃中預先設定持有正確的倉位后的加碼行動，從而占盡優勢。
為什么要運用這個大比例激進加倉的倉位管理方式，而不是剛開始就“一次性建立所有倉位，然后用規則一進行平倉”呢？對此，華爾街“幽靈”也進行了特別說明：“因為一次性加滿倉位僅僅是一個當日交易員的交易方式而已。要想正確地交易，永遠不應該在剛出手時就滿倉。一次性滿倉交易的方式會減弱交易者對突如其來涌入場內的批量大單的抵御能力。”所以，主張在盈利倉位上再加倉的規則二看似激進，實則是比剛開始就滿倉的日內交易者更為保守的倉位管理方式。況且，規則二看似在執行非常激進的加倉計劃，卻暗示了賬戶必須保證有進一步加倉的資金冗余，至少避免了交易者沖動地一次性滿倉的極端激進開倉行為。這正是華爾街“幽靈”強調的交易計劃的正確執行過程：“其一，在一開始建倉的時候，你建立的是否是你計劃好的倉位？其二，你是否在動手之前就已經對如何增加籌碼有所計劃了呢？”也就是說，交易者在利用規則一進行開倉試錯時，就已經做好了一旦倉位正確就必須加倉的準備。
當然，如此激進的加倉方式也是有很多條件限制的。華爾街“幽靈”說：“真正讓我賺到錢的就是規則二。不過，規則二在長線交易中能發揮效用，在短線交易中是看不到效果的。”事實上，成熟的交易者都知道，加倉在一定的時間周期和趨勢明朗等條件下才相對合適，尤其是在較長時期的趨勢交易中利用慢變量的確定性判斷進行加倉。比如在長期低迷的盤整行情有效突破后，持倉出現了一定浮盈時，適合應用規則二，否則，長期盤整后的有效突破可能恰恰是清倉時刻。所以，在運用規則二時，要把握三個關鍵點：一是把握市場的確定性，正確執行加倉計劃。交易者需要不斷判斷趨勢方向的正確性，并保持正確的思考方式，才能不斷增強信心，按計劃增加倉位。二是有加倉計劃，避免頻繁操作。如果加倉計劃使用得當，可以使交易者在整個交易過程中避免出現頻繁操作的情況。三是保持賬戶的盈虧比優勢。只有正確運用規則二加足倉位，交易者才能從判斷正確并具備持倉優勢的交易中賺取大額收益，實現正反饋。
規則三：巨量即是套現良機
華爾街“幽靈”通過與論壇的交易員充分討論后，共同總結出了規則三：“放巨量后三天內全部清倉。”但他同時指出：“由于起作用的變量太多了，所以我們對于套現不能一言以蔽之。”所以，明確規則三的重要作用的同時，也不要過于夸大和單獨依賴這個巨量信號，因為這僅僅是一個重要的市場警示而已。華爾街“幽靈”認為規則三的理論依據是：“市場不總是正確的。時間和市場活躍性是使市場出錯的兩個重要因素。”尤其是在市場成交量比平時成交量高或低得離譜的時候，成熟的交易者就必須警惕持有獲利頭寸的驕傲情緒。而且交易者應該明白，有些時候會出現市場失靈的情況，要學會逆向思維，冷靜看待市場的從眾效應。交易者應該對市場的異常信號心存懷疑，同時等待進一步的驗證。華爾街“幽靈”認為，一旦出現市場極度活躍，或者三天內成交量都極高的狀況，交易者就要果斷清除手中持有的所有倉位，即“在出現極高成交量交易日的次日，我們應立即清除我們的一半倉位，之后兩天內再清除掉另外一半”。
有經驗的交易者都知道，截斷虧損，讓利潤奔跑是獲得高收益的有效手段，但讓利潤奔跑到什么時候更合適呢？華爾街“幽靈”始終強調三點：慎獨思考、把握優勢、快人一步。規則三就是用一些市場異常信號來提醒交易者利用市場情緒而快人一步，意識到危險要迅速撤離。當然，“巨量即是套現良機”僅僅用異常的成交量警示了清倉信號。事實上，市場一旦出現漲跌幅、換手率、持倉量、波動率等市場量能指標的異常變化，都可以看成是清倉或者減倉的明確信號。那么，清倉靠直覺還是規則呢？華爾街“幽靈”認為，套現更多的時候取決于我們后天的直覺而不是規則。
當然，在對話中，華爾街“幽靈”還給出了一些交易者身上普遍存在并反映在情緒上的標準和現象：“如果你燥熱到不得不解開你襯衫最上面的紐扣，你最好清倉；如果電話鈴聲讓你心煩意亂，你最好清倉；如果已經超過了合理的時間，你還持有沒有被證明正確的倉位，你也最好清倉……如果你沮喪的時候恨不得馬上清倉，那就毫不猶豫地照辦吧，因為這已經是機械化系統的一部分了。一定要留心你的新倉位完全與市場方向格格不入的可能性。”這段話就講到了養成良好的交易習慣與控制自身情緒的關系問題。因為清倉的目的之一就是要消除市場對自身緊張情緒的進一步惡化的影響。當市場走勢對交易者不利時，不要讓市場波動控制自己的倉位乃至情緒。交易者必須成為最了解自己情緒和行為的專家。不應該因為一次正常的止損交易而心情沮喪，但必須對因突發性造成重大損失的操作進行深刻反省。既要從市場異樣信號中把握正確的套現時機，又要能夠不因情緒影響而沖動性地清倉，交易習慣和控制情緒的最終行為動機必須非常明確，即長期保證不讓自己的賬戶出現一次性大比例的損失，進而帶來情緒波動和市場判斷的負反饋。
所有交易者都不得不面對自然天性與行為習慣的矛盾。只有運用成熟的交易規則改變自身的行為習慣，才能走出大多數人的困境而成為勝者。華爾街“幽靈”認為：“行為習慣的改變，必須與規則相協調。行為習慣的改變是必需的，你是唯一可以改變自己的人。”因此，他所主張的持倉、加倉和清倉三規則的交易理念，一是讓交易者領會期貨交易本質上是“失敗者的游戲”，必須從嚴格自律的善輸，即不正確不持倉出發；二是在驗證持倉正確后堅定自信地按計劃加足倉位；三是利用類似于“異常巨量”等市場敏感信號，把握市場情緒，逆向思維，及時清倉達到善贏的目的，才能實現優勢倉位的大盈虧比套現。
（作者單位：上海應用技術大學）
（文章來源：期貨日報網）