近期，在布倫特原油受阻于88美元/桶后的回調(diào)行情中，瀝青期現(xiàn)貨走勢(shì)基本維持穩(wěn)定。市場(chǎng)人士表示，受成本端支撐，瀝青趨勢(shì)偏多邏輯沒有改變，但現(xiàn)階段面臨一定的高位壓力。

徽商期貨能化分析師張小娟告訴記者，近期多空因素交織下瀝青價(jià)格整體表現(xiàn)為區(qū)間震蕩，利多因素主要體現(xiàn)在成本支撐方面，一是國(guó)際油價(jià)位于高位，二是稀釋瀝青供應(yīng)存在風(fēng)險(xiǎn)。

據(jù)海證期貨能化分析師鄭夢(mèng)琦介紹，從成本端來看，OPEC+宣布從5月開始額外減產(chǎn)164.9萬桶/天，直至今年年底，全球原油供需收緊，原油價(jià)格中樞上移。但是歐美經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂并未消退，夏季石油需求存在下行風(fēng)險(xiǎn)，這也是OPEC+產(chǎn)油國(guó)宣布額外減產(chǎn)的部分原因。且從近期外盤成品油裂解繼續(xù)回落來看，需求不容樂觀。綜合供給端OPEC+減產(chǎn)利多和需求端歐美經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂帶來的利空，油價(jià)上行或下跌仍需其他驅(qū)動(dòng)因素的指引。

(資料圖)

“結(jié)合目前盤面，對(duì)當(dāng)前油價(jià)暫判斷為OPEC+意外減產(chǎn)加碼后情緒溢價(jià)回落階段，后市不宜過分看空，瀝青成本端支撐仍存。”齊盛期貨能化分析師張淄越表示，此前瀝青有較長(zhǎng)時(shí)間受制于供應(yīng)增加、需求疲弱的牽制，而當(dāng)前瀝青基本面弱現(xiàn)實(shí)出現(xiàn)明顯改觀。

張淄越分析稱，從供應(yīng)面來看，3月、4月瀝青排產(chǎn)環(huán)比大幅增加，開工產(chǎn)量提速較快，持續(xù)對(duì)貿(mào)易層面的交投氛圍和主動(dòng)溢價(jià)形成壓制。但目前隨著原油大幅的反彈，以及稀釋瀝青貼水的不斷溢價(jià)，將實(shí)際的原料成本明顯抬升。

需求方面，鄭夢(mèng)琦表示，當(dāng)前山東及華東地區(qū)終端項(xiàng)目動(dòng)工緩慢，實(shí)質(zhì)需求釋放較為有限，疊加瀝青價(jià)格相對(duì)較高，中下游對(duì)高價(jià)資源采購情緒偏觀望，多以剛需采買為主。東北地區(qū)需求緩慢釋放，西北地區(qū)存在去年的項(xiàng)目收尾工程和少量的項(xiàng)目動(dòng)工，西南地區(qū)則因環(huán)保檢查以及資金因素，終端需求較為一般。

“從我們調(diào)研的情況來看，需求不及預(yù)期，主要由于下游資金緊張，貿(mào)易商墊資意愿降低。從第三方機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)的出貨量來看，華東和山東兩地?zé)拸S4月前3周出貨量在59萬噸左右，環(huán)比增加6萬噸或11%，而4月產(chǎn)量環(huán)比增加20萬噸。預(yù)計(jì)后期煉廠可能繼續(xù)累庫，貿(mào)易商以清庫存為主，新增采購意愿不高。”張小娟說。

展望后市，張小娟預(yù)計(jì)，后期煉廠加工利潤(rùn)仍存在收縮可能。一方面，原料風(fēng)險(xiǎn)可能將繼續(xù)影響瀝青加工成本，貼水存在繼續(xù)上調(diào)空間；另一方面，需求驅(qū)動(dòng)力不足將導(dǎo)致瀝青市場(chǎng)累庫。此外，梅雨季節(jié)即將到來，將使本就不旺的需求進(jìn)一步低迷。

在鄭夢(mèng)琦看來，一方面，原油價(jià)格高位震蕩，加之稀釋瀝青貼水上漲，瀝青成本端有一定支撐；另一方面，各區(qū)域?yàn)r青需求正逐漸恢復(fù)，煉廠也以執(zhí)行前期合同為主，貿(mào)易商剛需采買、瀝青剛性需求有待釋放，絕對(duì)價(jià)格跟隨原油波動(dòng)。

張淄越認(rèn)為，瀝青高位承壓，但相對(duì)其他油系產(chǎn)品而言走勢(shì)仍偏強(qiáng)。高位承壓主要基于原油階段性調(diào)整壓力，且前面估值結(jié)構(gòu)利好已經(jīng)被交易；相對(duì)偏強(qiáng)主要基于兩點(diǎn)邏輯，一是市場(chǎng)不過分看跌原油，二是基本面利好邏輯仍較為堅(jiān)挺。

（文章來源：期貨日?qǐng)?bào)）